鉴于下游需求疲软，3月份可能再次出现旺季不旺，PTA如果持续走弱将拖累PX价格回落，造成恶性循环。

PTA与原油测算的相关度较低，但原油与PTA具有时间上的滞后效应，原油价格在本质上决定了PTA成本。短期欧债危机告一段落，伊 朗问题关注热情也有所下降，导致原油技术上存在调整需求。但只要伊 朗问题一日悬而未决，原油便很难出现下行趋势，这在本质上对PTA形成支撑。

原油价格调整，PX依然高企

目前，亚洲PX价格从2010年6月的不到1000美元/吨，上涨到1640美元/吨，涨幅可谓惊人。分析其上涨原因，一是原油价格持续上涨带来成本支撑作用，二是PX本身供应偏紧造成利润增加。近两年，PX价格大幅上升使国内PTA生产成本迅速抬升，进而推动PTA价格稳步上行。

2月29日，亚洲对二甲苯(PX)市场价格小幅上涨9美元/吨，至1673—1674美元／吨CFR中国台湾/中国大陆，及1648—1649美元／吨FOB韩国。对比石脑油与PX价格走势，在原油一路攀升的格局下，从石脑油到PX的价格传导较为顺畅，两者价差依然维持在2010年6月份以来的高位，PX生产商利润仍有保障。但是，PX价格的上涨并没有同样幅度的传导至PTA，PTA企业逐步面临生产困境。节后至今，PX价格涨幅约5.4%，而PTA现货价格却呈现振荡走低格局。按照外盘PX折算的PTA成本价，以进口PX为原料的PTA生产商已然处于亏损状态，国内PTA价格相对外盘长期偏低，重点在于下游需求的疲弱。

2月结算价出台，下游低迷持续

近期，PTA现货市场没有太大转变，国内PTA装置仍以99%的高开工率生产，但利润方面仍处于盈亏平衡点附近，现货价格也变化不大。

本周PTA各大生产厂商2月份结算价陆续出台，相对于2月初的挂牌价，均有所回落。其中，逸盛石化2月PTA合同结算价执行在9450元/吨，较挂牌价格下调150元/吨，BP珠海、翔鹭石化2月份PTA合同结算价执行在9450元/吨，较挂牌价格下调350元/吨。但PTA企业3月挂牌价仍偏高，其中，BP珠海销售尚可，库存处于低位，3月挂牌价为9800元/吨，较2月份合同结算价上调350元/吨，江阴汉邦为9700元/吨，逸盛石化为9600元/吨。PTA挂牌价偏高，主要跟随PX3月挂牌价执行，虽然具体PTA的价格不宜参考挂牌价，但依然反应了市场对后市PX价格高企，PTA价格难以下行的预期。

涤丝延续疲软走势

年初以来，江浙织机的负荷率大幅上升，基本维持在65%附近，而聚酯负荷率相对稳定，一直维持在88%，相对PTA的负荷率反而在近几周下降。目前，纺织行业对聚酯采购不积极，多以观望态度为主，纺丝厂产销情况参差不齐。再之上游原料振荡调整，纺丝厂家涤丝库存偏高，为力争抢占市场份额，让价促销行情将会蔓延。

另外，聚酯及涤纶价格，2月初开始，整体下游产业链由于需求不畅出现同步下跌过程。其中，涤纶DTY下降250元/吨，FDY下降200元/吨，POY下降400元/吨，涤纶短纤大幅下跌650元/吨，拖累聚酯切片下跌375元/吨。多数人士认为，后市整体涤丝行情还将延续疲软走势，不排除丝价会有小幅下探的过程。

技术分析及后市展望

近期，PTA5月合约呈现窄幅振荡格局，在8850—9250区间振荡维持了近一个月，现处于区间中位，上方9100存在压力。另外，KDJ指标处于高位时，PTA略显上涨动能不足。鉴于下游需求疲软，3月份可能再次出现旺季不旺，PTA如果持续走弱将拖累PX价格回落，造成恶性循环。笔者认为，PTA后市上涨乏力，将维持弱势振荡。