六、资产配置操作难点

以经济周期划分结果为基础的资产配置从理论上看效果不错，但有许多难点需要解决，而这些难点是决定资产配置成功与否、收益是否可靠的决定性条件。

（一）经济周期划分的数据基础

经济周期的划分是以数据为基础的，美林证券采用产出缺口与同比CPI进行周期划分，有的机构采用PMI与同比CPI进行划分，也有的机构采用同比GDP与同比CPI进行划分等等，但不管采用什么数据作为划分基础，很重要的一点是：划分出来的周期一定要能通过收益率测试，如果其收益率测试很差，成功概率很低，则说明采用这样的数据划分的周期不可靠，应重新选择数据。而且往往不同的国家经济结构差异巨大，不能采用相同的数据进行划分，需要找到最合适此国的数据。

（二）经济周期划分的人为性

经济周期的划分是由划分者自己决定的，他的判断能力决定着划分的成功与否或划分出来的周期是否合理与尽可能的接近实际情况。因此，划分者的经验和能力在周期的划分中也是一个很重要的因素。

（三）经济周期的预测

在实际的操作中，我们不能根据事后划分出的历史经济周期来进行当前资产配置，而要通过判断未来的经济周期从而进行资产配置，因此，预测经济周期就成为必须，但预测经济的发展趋势历来都是一个难题，要想做到准确的预测那是不可能的，我们所能做的就是尽量提高预测的准确率，要做到这一点，就只能通过与经济发展有关联的经济数据来辅助我们判断，也就是说要尽量选择能帮助我们预测经济发展的指标、反复验证其可靠性，然后通过多种指标来共同预测经济的发展趋势。在这一过程中，我们可能需要关注货币政策、财政政策、产业政策、政治变动，甚至还有天气变化等等。

七、综述

期货资产配置对于中国来说还是一种比较新的交易策略，但随着金融市场的发展，中国的各种自营机构将会如雨后春笋般出现，使用的策略也会越来越丰富和完善，我相信，作为国外发达金融市场的一种成熟交易策略，期货资产配置也必将为中国的自营机构所接受，只要我们逐步的攻克其难点，这一策略也必将为广大机构投资者带来不菲的收益，我也将在未来的专题报告中逐步介绍我的研究成果，谢谢！