塑料(LLDPE)作为原油的下游产品，成本支撑随着原油的不断上涨愈发明显。自2011年12月中旬开始，LLDPE展开了第一轮凌厉的上攻趋势，以1205合约计算，迄今其涨幅已达17%。后市看，多方二轮攻势即将展开。

旺季需求 上游炼厂检修

在塑料总消费结构中，占20%的农膜市场目前进入消费旺季，同时整体塑料制品行业随着年初开工率的逐渐提高，对塑料原料的需求迅速增加，从而为塑料价格上行提供支撑。

另外，由于2月-4月亚洲地区包括韩国丽川石脑油裂解中心、湖南石化、日本旭化成公司等6家公司的烯烃裂解装置开始进入检修状态，产能合计386.2万吨/年，约占亚洲地区总产能的41%。石脑油裂解价差自2011年11月开始强势上行，以新加坡石脑油现货价格与布伦特原油价差计算，自2011年度低点的-18美元/桶上涨至-3美元/桶；另一方面，乙烯裂解价差同样持续走强，较石脑油更为强势，自2011年11月的低位60美元/吨附近上涨至目前250美元/吨。乙烯及乙烯裂解价差的不断走高，一方面缘于石脑油价格的不断上涨所提供的成本支撑；另一方面也反映了市场对未来3个月因炼厂检修所产生的供应短缺的担忧。

石脑油上行破位在即

自2008年金融危机以来，乙烯及下游聚烯烃价格重心逐渐上移，底部依次抬高，结合目前中东地区情势以及全球各个央行所提供的流动性来看，原油依旧具有较大上行空间。就目前塑料的原料石脑油及乙烯的价格来看，多方占据有利地形，价格有望配合原油突破上方自2009年底以来三重顶所构建的颈线，石脑油及乙烯价格破位触手可及，一旦突破上方颈线，则极有可能进一步向上挑战2008年危机前高点。

国内石化工厂提价

石脑油不仅是制备乙烯的原料，同时也是炼制清洁汽油的主要原料。按照消费比例分，石脑油用于生产油品的数量为最大，乙烯次之，另外还有一部分芳烃，三者数量比为6.82:1:0.36。因此，石脑油作为原料的分配及利用存在竞争关系。

受国际上三地原油价格变化率超过4%影响，国内油价3月再次面临上调压力。成品油价格上调有利于平衡石化企业的炼油利润，使得炼油亏损的问题得到缓解；更为重要的是，由于成品油与乙烯对于原料石脑油存在竞争关系，汽油价格上调将使得用于汽油加工的石脑油数量增加，从而减少炼厂中流入乙烯加工板块的石脑油总量。

国内石化工厂近期动作从另一个角度印证我们的上述观点。

自去年年底以来，以中石油华东销售公司挂牌销售的LLDPE大庆石化7042为例，其挂牌价自2011年12月29日以来累计上调1000元/吨至10100元/吨，涨幅近11%，最近一次调价在2月29日，涨幅为300元/吨。选择目前这个时点上调挂牌价，一方面反映生产企业原料成本的不断上涨，另一方面也反映了市场对于聚乙烯在即将迎来的消费旺季中需求将不断走高的预期。我国LLDPE产能高度集中，其中中石油、中石化两大集团占据高度垄断地位，二者产能占我国PE产能的80%以上。因此石化工厂提价对国内聚乙烯市场产生的影响重大，或普遍推高线性市场内盘现货的持仓成本。