无视“微利”剑指业绩十倍增长预期

据平高电气公布的2011年年报显示，公司去年实现净利润不过1740.59万元，尽管较2010年的360万元已经有大幅度上升，但与2008年2.07亿元和2009年1.43亿元的净利润相比仍是相去甚远；公司也没有提出利润分配方案。但这些并没有阻挡机构吸筹的步伐，八家基金在去年四季度买入该股合计约7700万股，按照当时加权均价9.1元计算，耗资7亿元之巨。从个别机构的调研报告来看，基金此举或许是出于对其今年盈利的乐观预期，有机构认为公司今年业绩有望较去年增长十倍。

利润率下滑拖累业绩

公司年报显示，其去年实现的营业总收入达到25.29亿元，比2010年同期增长21.67%，归属上市公司股东的净利润则为1740.59万元，比去年同期增长382.96%。基本每股收益约为2分钱。

从这组简单的数据可以看出，超过25亿元的营业收入才换来不到2000万元的净利润，其利润率明显很低。而2009年公司的营业收入不过23.27亿元，但是归属上市公司股东的净利润却达到了1.37亿元，高出2011年数倍。

利润率的下滑正是近两年公司业绩大跌的“元凶”。公司去年主营业务输变电设备制造业的营业收入同比增加了21.95%，但营业成本就增加了24.88%，营业利润率再度下滑了1.91个百分点，只有18.57%。

对此，中邮证券认为，公司去年受市场竞争加剧、低价订单开始结算和原材料上涨等原因，毛利率大幅下滑，处于盈利情况最差的时期。但未来毛利率水平将逐步进入稳步回升阶段。

未来业绩回升在望，基金扎堆买入

公司对今年的业绩预期也较乐观。其2012年的全年经营目标是营业收入达到32亿元，但营业成本则控制在25.09亿元，预期税后归属于母公司的净利润达到8500万元，这比过去两年的情况明显有所好转。

不过和机构的态度相比，公司的预测还是更为保守。

宏源证券的分析师王静在近期的一份跟踪报告中称，一方面，皖电东送的33个GIS间隔招标中公司有望获得超过16个间隔，中标金额预计超过16亿元，交货时间则在今年下半年至明年上半年，可大幅提升公司业绩；另一方面，国网年度会议上提出今年确保四条特高压交流线路开工，据他们初步测算，平高电气有望获得当中超过40%的市场份额，订单金额超过70亿元；此外，按照2月初国网公布的产业整合思路，国网间接控股的国电南瑞和许继电气有望分别成为二次设备和电力电子的整合平台，他们认为“根据合理推测”，平高电气将成为一次设备的整合平台。

种种预期下，他们认为公司业绩拐点已至，2012年基本每股收益可以达到0.22元，为去年的十倍。

年报显示，至少有八家基金已经用行动表示了自己对公司的看好。其前十大流通股东中，新进的八家基金合计持股7700万股，按照去年四季度加权均价计算，耗资7亿元。

去年四季度基金建仓后，该股随大盘下挫，期间成交量也明显萎缩。近期在大盘回暖下，股价逐步回升，最新收盘价9.58元，与基金建仓期间均价9.1元接近。