7、季节性因素分析

上海期货交易所螺纹钢期货于3月27日上市至今已近3年时间，但从2010年与2011年三月份的走势看，一涨一跌季节性规律较弱，但共同点是三月份均出现库存回落，通常这时段为春节过后民工返回期，房地产开工率同样较低，另外由于农历新年前（1-2月份）钢材贸易商的囤货行为，使得这一时段会出现一波去库存化行情。

从图中看，2010年螺纹钢库存较高而期现价格较低，因此价格随着库存下降反弹；2011年螺纹钢库存较高而价格同样处在高位，因此价格随着库存下降回落；目前行情与2010年较为相似属高库存低价格，因此螺纹钢期现价格可能随着库存下降出现反弹。

四、相关行业

1、房地产

中央投资提速，增200亿投向保障房，保障房或成今年钢市“救命稻草”。近日，国家发改委下发通知，要求各地加大落实建设投资计划力度，通过各种渠道筹集保障房建设资金，切实做好2012年保障性安居工程建设。各相关部门做好建设资金平衡工作，同时要创新融资机制，充分发挥地方政府融资平台作用，通过直接和间接融资多渠道筹集保障性安居工程建设资金，确保保障性安居工程年度建设任务的完成。

2012年的话题还是离不开保障房，据悉，2012年全年保障性安居工程开工总量基本确定在700万套，竣工总量确定为400万套。与2011年1000万套的建设目标相比，2012年的目标显然有所降低。尽管2012年保障房目标套数有所减少，但这并不意味着国家保障房建设的步伐有所减缓，力度有所减弱。

2012年中央预算内投资计划工作会议，该会议确定2012年中央预算内投资数字比去年约增加了200亿左右，总计将超过4000亿元左右。而增加的200亿元，将主要用于保障性住房的建设。

2、汽车行业

2012年1月，汽车生产129.94万辆，环比下降23.20%，同比下降27.47%；销售138.98万辆，环比下降17.75%，同比下降26.39%。由于两节同聚元月使得有效工作日较往年减少和受上年同月产销基数较高等因素影响，2012年1月，汽车产销环比和同比均呈明显下降，其中商用车降幅高于乘用车。

其实，比较之下，1月份的汽车产销数字应该还是比较好看的。按照惯例，春节在哪个月，那个月的汽车产销量就会是全年最低水平。2010年的春节在2月份，2月份当月汽车生产120.61万辆，环比下降25.3%，；销售121.15万辆，环比下降27.2%。今年1月份同去年2月份相比，产量增加7.73%，销量增长14.72%。

2012年确实存在汽车市场增长的不利因素，比如宏观经济继续减速，今年预计从9.2%进一步放缓到8.5%，进出口增长乏力，汽车市场本身也面临消费环境恶化，比如多座城市酝酿汽车市场会呈现小幅度增长态势。

五、小结与展望

近期螺纹钢期货震荡走高，明显受宏观面利多及主流商品反弹影响。随着3月份在建工程的全面恢复和成本因素的推动，钢价有望出现阶段性好转。

首先，希腊政府主权债务问题在欧盟及国际货币基金组织不遗余力的支持下得到缓解，美联储内部推出第三轮量化宽松(Q3)的呼声越来越高，市场担忧的根本性症结的缓和，令金融和商品市场整体出现上涨，而商品市场的联动性在一定程度上推动着钢价上行。

其次，保障房后续发力。2012年保障房新开工规模较2011年有所减少，但房屋建设有2-3年左右的建设周期，加上此前已开工项目，那么2012年保障房建设的力度并没有减弱，甚至增加。而日前召开的中国人民银行金融市场工作座谈会上，央行提出的落实差别化住房信贷政策，切实支持保障性安居工程建设的会议精神彰显有保有压的政策信号，将积极地缓解保障性住房建设资金短缺的现状。

再次，印、越等提高关税，矿价回调空间有限。在中国试图通过多元化采购来摆脱三大矿山的垄断之时，却遭遇印度、越南等国家提高铁矿石出口关税，这无疑让国内钢企与三大矿的博弈更加艰难。据越南消息，越南财政部下发通知，从2月7日起，铁矿石和精铁矿、黄铁矿的出口关税将由原来的30%提高至40%。越南钢铁协会表示，此举是为了限制原矿石低价出口的现象。无独有偶，去年年底，中国主要铁矿石来源国之一印度刚刚宣布将铁矿石出口关税税率从20%提高到30%。当时，中国钢铁业内人士普遍认为，由于印度一向被认为是制约澳洲和巴西矿业巨头的重要因素，其出口关税提高让中国钢铁行业在2012年开头就遭到重击。矿价未来上涨预期将提升钢材生产本成。

最后，钢材供应压力不大，库存大幅增加。自2011年8月钢市步入快速下跌周期以来，各大钢厂相继减产保价，甚至降价补贴度过困境，而目前多数钢企依旧处于低利润、低开工率的阶段。中钢协数据显示，1月国内粗钢日产量为167.3万吨，延续年前低生产水平，表明国内整体粗钢供应压力不大。但由于近期北方天气持续寒冷，在建工程难以全面恢复，极大地影响着下游建筑商的采购积极性。但螺纹钢社会库存的连续大幅增加侧面反映出现货贸易商的谨慎态度，饱受资金匮乏压力和缺乏有效规避风险手段的贸易商历来对市场采取“追涨杀跌”策略，成交清淡的现货市场难以激起贸易商的兴趣也在情理中。

近期北方寒冷天气一定程度上影响着在建工程的复工，但钢铁行业整体已具备缓慢上涨的动能，预计3、4月份春暖花开时节将是钢材下游需求快速启动时期，届时钢价将借助市场这双无形之手，进入缓慢上涨通道。

综上所述，目前由于矿价继续坚挺，同时其成本支撑已经传递到钢厂层面，钢厂跟风上调的将增多，即对市场价格的支撑在增强。在钢厂价格上调的支撑下，后市钢价回调空间有限。同时，2月底3月初在需求好转及其边际效用的影响下，资金度过当前最艰难时期的情况后，钢价有望出现阶段性好转。操作上建议，RB1210合约4200下方可择机多单跟进，止损4100。