欧元区债务的解决问题在市场逐渐消化后逐渐得到稳定，对市场的利空影响逐渐淡化。国内因天气因素新榨季产糖量预计不如前期预期、国储收储的政策底价再次形成利多支撑；国内现货销售的低迷、进口糖的冲击以及替代品影响等利空作用下，糖价维持横盘小幅波动格局，多空僵持。资金的流出使期价陷入盘整状态。后期需关注是否有新的刺激因素，吸引资金入场，从而带动糖价出现新的变化。

一、2月份行情走势回顾

2月份郑糖期价呈振荡小幅攀升的走势，郑糖主力1209合约创出3个月以来新高。月K线上，郑糖1209合约以6521元/吨开盘，最低价6495元/吨，最高价6705元/吨（截止2月27日收盘），并于27日收盘于6684元/吨，较上月收盘价小幅上升150元/吨。月K线上呈小阳K线，总合约上，成交量减少，持仓量亦小幅减少。

国内白糖现货方面，各产销区价格亦呈振荡走势。新糖产量预计将不如此前形成利多，但现货销售的低迷拖累糖价形成利空。各产销区现货价格维持振荡小幅波动格局。

二、基本面影响因素分析

1、全球供求——ISO:上调11/12年度全球糖供应过剩量预估

国际糖业组织（ISO）近期将2011/12年度全球糖供应过剩量预估由之前的446万吨上调至517万吨。ISO在本次季度市场展望中称，2011/12年度全球糖产量或为创纪录的1.73亿吨，较上年度高出4.9%，需求增长2.3%至1.6783亿吨。上修过剩量预估是由于预期俄罗斯、欧盟、印度及乌克兰等几个主产国（地区）将大幅增产，而头号产糖国巴西的产量预估则遭下修。ISO称，“巴西出口潜能下降，但可能被澳大利亚、欧盟、印度和泰国等国家及地区的出口增加所抵消。”

ISO预计全球出口量将微增至5327.5万吨，较上年度增加5.1万吨。在进口国产量增加的背景下，全球进口需求预计下降。全球进口量预计为4915.1万吨（原糖值），2010/11年度预计为5276.5万吨，2009/10年度则为创纪录的5540.3万吨。上修2011/12年度产量预估意味着，下半年将加速重建库存，而本年度初始库存极低。

2、国内新榨季形势

总体来看，广西持续阴雨天气、云南干旱等主产区出现各种不利甘蔗生长的天气变化，带我国食糖产量预增带来困难。我国2011/12年度食糖产量预计将达不到前期预期的1200万吨，而是略有降低。预计全国产糖1150万吨，减去100万吨国家收储，加上一般贸易进口50吨，去年结转50万吨，加上一些走私糖，总供应量1150万吨，预计消费量1300万吨以上，供应偏紧。

广东糖协理事长刘汉德在2月24日的广西食糖交易会上表示，价格6500—7000元的区间比较明朗，但是目前销售进度慢，走私糖冲击，替代品冲击，另外二，三月是销售淡季，建议制糖集团还是要顺价销售，先把当前的糖卖出去，减轻负担后期才有希望上涨，考虑利息，仓储等费用一个月需要80元的成本，当前顺价卖，后期即使价格上涨也不会有太大损失。

（1）广西情况

11/12榨季于2011年10月25日开始至今榨季生产进度已近70%，开榨糖厂103家，日榨蔗生产能力约66万吨，同比增0.3万吨，按11.26％的产糖率计算，预计当前广西的日新糖产量已经可以达到7.5万吨/日左右的水平；预计3月上旬开始将陆续有糖厂收榨。截至2月20日，累计榨蔗3885万吨，同比少241万吨；产糖460万吨，同比少36万吨，混合产糖率11.84%，同比下降0.18个百分点；销糖158万吨，同比少58万吨，产销率34.40%，同比下降9.15个百分点；白砂糖累计平均含税销售价6649元/吨，同比下降188元/吨；普通糖料蔗收购首付价由上榨季的350元/吨提高到500元/吨，并与每吨一级白砂糖平均含税销售价格7000元挂钩联动，挂钩联动价系数值6%。

目前的糖价低位运行将会给农民错误信息，可能导致下榨季种植面积大幅下降，同时也将对今后连续几个榨季造成影响。估产方面，受2011年10月初台风以及近两个月持续阴雨天气影响，目前甘蔗含糖份较上年同期有所下降，至2012年2月20日全区平均产糖率比去年同期下降0.18个百分点，预计最终广西产糖量在680～700万吨之间。

（2）云南情况

云南省2011/2012榨季计划开榨糖厂73家, 食糖生产于12月2日拉开序幕，至2012年2月20日止，已开榨糖厂72 家，还有1家糖厂2月底开榨, 本榨季因原料不足有3家糖厂不能开榨。截止2月20日，全省累计入榨甘蔗704.26万吨（上年同期入榨甘蔗567.15万吨，增加137.11万吨），产糖82.43 万吨（上年同期65.87万吨，多产糖16.56万吨），平均产糖率 11.71%（上年同期产糖率11.61%，上升 0.1 %），销售食糖 24.38万吨（上年同期销售食糖22.25 万吨，多销食糖2.13万吨），产销率 29.58%(上年同期产销率33.78%)。已经生产酒精3.95万吨，销售酒精2.2 万吨。

目前，由于云南产区持续干旱，气温升高很快，早晚温差大，产糖率高于上年同期，但是，由于持续干旱，甘蔗单产和纯度下降。云南8个主产区中除西双版纳、文山外，己经有临沧、德宏、保山、玉溪、红河、普洱6个主产区再次遭受干旱灾害，其中玉溪、红河已经连续4年干旱。值得注意的作为云南第二大主产区的德宏首次发生干旱。

截止2月17日统计: 全省甘蔗干旱成灾面积125.17万亩，其中绝收面积15.09万亩；因灾造成甘蔗损失119.38万吨，按照当前出糖率计算，少产糖14.92万吨，鉴于旱情还在继续发展, 蔗、糖损失还将扩大，对糖业的影响我们将继续跟踪统计。除外，临沧、德宏、保山的霜冻成灾面积11.11万亩，其中：绝收1.09万亩，霜冻损失甘蔗12.19万吨，双灾造成甘蔗损失131.58万吨，将少产糖16.44万吨。