三、国内外主流资金行为分析及动向预测

1、国际基金持仓行为变化分析

美国商品期货交易委员会(CFTC)最近公布的数据显示，截至2月21日当周，基金净多持仓为 87213手，其中多单为156282手，空单为69069手。

1月份以来，基金净多持仓开始小幅回升，在基金作多的推动下，国际原糖期货价格稳步上升。从近5年来基金持仓净多水平变化来看，以前最低水准基本维持于净多8万手以上，当前基金净多持仓水平仍有向上增长的空间，这也将利于进一步推升国际糖价。

另外，ICE原糖期货总持仓在2012年1、2月份里总持仓不断增加，相对2011年年底总持仓增加了10万手左右，增幅达22%左右。这暗示着原糖期价底部构造的坚实性。

2、国内主流资金持仓行为变化分析

在郑糖期价（主力1209合约）于2011年12月份跌破6000元/吨大关的过程中，主流资金做多倾向持续增加，这一点，从前20名净多持仓量的增加中可以看出。随着期价的回升，净多仍保持于6万手以上，暗示主流资金对当前糖价仍以看多做多为主。

郑糖期货自2011年12月30日构造短期低点以来，总持仓量不断减少，成交量也日渐萎缩，这意味着当前市场处于一个结构性矛盾之中，多头拉升缺乏有利的推动力量，而空头打压却遭遇较强的抵抗力量。只有后期资金重新介入，多空僵持局面方能有效打破。

四、糖价走势技术分析

国际原糖11#期货走势技术分析

ICE原糖11#1205期价自2011年12月以来持续振荡筑底，20112年2月份逐渐走高并突破30日和60日均线等重要压力位，初步形成阶段性底部形态。而突破阶段，国际原糖期货也伴随放量增仓迹象，这说明主流资金确实看好并做多国际原糖期货，这一点从上述的CFTC基金持仓分析中亦可以得到确认。

2、郑糖期货走势技术分析

2012年2月份“开春”后郑糖期货呈缓慢小幅振荡攀升的走势运行，期价沿10日均线“慢步上行”。技术上来看，30日均线拐头向上并上穿60日均线，且对期价构成支撑，而60日均线也逐渐走平，从均线系统表现来看，中短期期价处于多头势。

另外，从笔者自创的“趋势能量”指标（如下图）来看，长期指标处于正值且逐渐增加，同时短期指标也处于正值且从2月7日起逐渐增加，这说明期价处于多头势运行中，且多头能量还在逐渐累积增加，这将在后期对期价形成支持并逐渐得到释放。由于期价正在2月中旬的上涨有少许“滞涨”迹象，这种迹象产生的原因来自资金的流出导致资金观望下期价陷入多空僵持而成。短期可能需要整理，但整理充分后仍将继续冲击新的高点，预计后期压力位在6900——7000元/吨一带，技术上看可于6600——6500元/吨一带中线逢低买多。

（郑糖1209合约日线图）

五、3月份白糖市场展望

宏观面来看，全球经济的不确定性仍给市场带来压制作用，但全球多数国家的各种救市政策如宽松政策等也将可能加剧通胀的发展，这将使得商品价格重心维持“高位”。

基本供求面来看，全球食糖2011/12年度将出现过剩状态。这在一定程度上对糖价起到压制作用。但24美分/磅及以下的价格吸引着基金的买盘兴趣却支撑国际原糖期价。国内而言，中国的需求稳步增长对食糖价格是一个支撑，但淀粉糖替代和短期大量进口产生了一定压力，对糖价的上行形成抑制。

预计后期郑糖期价上行压力位在6900——7000元/吨一带，技术上看可于6600——6500元/吨一带中线逢低买多。