过去的半个月，伦铝自2月中旬低点2148点上涨至最高的2361点，创出近期新高，涨幅近10%，但沪铝同期涨幅却不足2%，市场整体呈外强内弱格局。伦铝的上涨主要是受宏观面利好消息的刺激，而沪铝则受制于国内低迷的现货需求。考虑到不断转好的美国经济、国内宏观政策，沪铝很有可能在近期出现一波上涨行情，上涨的动能正在缓慢积聚。

国内现货铝需求不畅

沪铝明显滞涨，主要是因为国内现货市场供给充足但需求不畅。目前国内铝加工企业订单不足，开工不足，买入铝原料的意愿不强。笔者2月中旬在北京铝合金销售市场调研发现，大部分铝合金门窗销售企业业务稀少，部分企业订单量不足去年一半。江浙地区的铝加工企业或者减少开工，或者形成了较多的库存。铝需求的减少与国内房地产市场的冷清、出口的不振以及汽车等其他行业的生产减缓有很大关系。同时，国内铝供给依然充足，电解铝企业不愿意减产，新建电解铝产能又开工生产增加产量。供大于需，特别是需求不畅使国内铝价上涨艰难。

2月铝市外强内弱的局面使国内外倒价差缩小，已由前期最高时的3500元左右降至2月底的1500元左右。铝进口的优势不再明显，铝制品出口正在变得有利可图。国内现货市场供给充足、需求不畅也导致铝库存大幅增加。上周末，沪铝库存达34.12万吨，为2011年5月中旬以来最高水平，较去年9月底7.73万吨的最低水平提高350%。

宏观面好转

目前宏观基本面总体表现较好，这也将进一步支撑铝价。多项经济指标显示，美国经济复苏正在缓慢向前推进。美国1月份失业人数1280万人，为最近3年最低水平，失业率8.3%，为2009年2月以来的最低。美国2月ISM-PMI指数为52.4%，不及预期的54.5%，但仍高于50点的荣枯分界线。2月2日美联储主席贝南克在一次讲话中乐观地预计，2012年经济增速或将快于2011年。在29日的讲话中，他暗示不会推出更多的量化宽松政策，说“货币政策并非灵丹妙药”，这打击了当天市场交易热情，但在一个侧面也反映出他对美国经济复苏的乐观估计。

中国经济政策正在转向宽松。中国央行2月18日宣布下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。这是不到三个月时间里中国央行第二次下调存款准备金率。国内转向宽松的货币政策有利于金属价格上涨。

季节性因素和股市共同带动

春季是铝需求的旺季，但春季至今都没有出现需求增加的迹象，市场观望气氛浓重。但这并不意味着春季需求旺季不会再出现，笔者认为，需求随时可能突然间爆发，观望的终端铝加工企业由于库存较少，存在抢购铝锭的可能。

此外铝价将感受到来自股市的带动。欧美股市自去年10—11月起就开始了一波中期上涨，美国道指创出了2008年金融危机以来的高点，欧洲股市也不断接近2011年5月高点。欧美股市的上涨趋势没有被破坏的迹象。中国股市自今年年初触底反弹，上证指数从2132点上涨到2450点以上，而且涨势没有结束的迹象。实际上，股市的上涨反映了人们对经济前景的乐观预期，这将对金属价格形成支持，铝价也不例外。

实际上，沪铝自去年8月开始的一波中期下跌行情在今年年初已经结束，目前正在经历一波中期上涨行情。建议有风险承受能力的投资者建适量多单，目标位16800—17000点。