江国栋
现任莞香资本总经理，基金经理，北京大学硕士，十五年证券投资经验，经历过多个市场周期。2008年至2011年从事家族办公室财富管理，2012年创立莞香资本，是国内较早从事私募基金行业的资深专业人士，在投资研究管理、证券投资分析、私募产品开发、高端财富管理等领域具有丰富的实操经验。长期致力于权益类资产的基本面研究，擅长从深度对企业的内在价值进行评估，从广度对企业的成长潜力进行解读，深耕医药、消费等领域，对投资哲学有深刻的思考，秉承“用时间守望价值，以信念伴随成长”的投资理念，坚定拥抱杰出资产，实践于中国证券市场。

投资的核心是价格。普通投资者常常关注的是基本面的好坏，因此导致基本面向好的上市公司，因人们的过度关注而被高估；基本面向坏的上市公司，即使足够便宜也无人问津，这就带来了价值偏离。专业投资者和普通投资者相比，最主要的区别就在价格的判断而非基本面的评判上。识别上市公司基本面的好坏其实并不难，真正困难的是判断这些好坏状况多大程度上已经反映在其价格里。 在我们看来，准确的短期市场预测是不可持续的，而资本市场的羊群效应则是一种长期现象（可持续的）。羊群效应指投资者作决策时,忽视自己想法，受到外界影响,去模仿他人的投资行为。我们专注于识别羊群效应带来的价值偏离，在价值分析的基础上，通过跟踪市场参与方的认知状况，以有别于市场大众化观点的独立判断来寻找机会，即纠偏带来的价值复兴机会。 市场有时会挑战人们的投资理念，在某些特定的时候，投资理念会受到市场极端因素的排挤，但这并不意味着对我们正确的投资理念的全盘否定。在极端情况下，当市场的运行与我们的投资理念发生冲突时，我们是会受到短暂的伤害。但是，不能因为市场的剧烈波动，而放弃坚守正确的理念。 当面对短期极端市场与投资理念冲突、造成暂时伤害时，最重要的是对历经时间考验的投资理念的坚守；最忌讳的是因为暂时的挫折而导致投资理念的动摇，造成投资上永久的损失。 我们如何看待估值偏好？ 上市公司的所谓估值偏好更多来源于群体博弈，正是由于资本市场一直以博弈为主要特征，使投资者产生了对上市公司价值的怀疑。 从我们的投资经历来说： （1）追逐或迎合某阶段的估值偏好去做投机，持续取胜是不可能完成的任务。 （2）尽管在博弈环境下，坚守立足上市公司价值从事投资的历史回报依然是远超市场平均水平，且是足够高的。 （3）国内资本市场逐步与国际资本市场接轨，我们判断未来尊重估值与企业价值的投资理念，其投资的超额收益会越来越多地体现。 我们与几种典型投资者有何区别？ （1）与传统价值投资者的区别：我们在重视价值同时，更重视市场形成价格的的过程，希望在这个过程中与市场有不同认知。 （2）与趋势投资者的区别：趋势投资者重视市场参与者情绪的变化，想做趋势追随者。我们在寻找与市场不同认知时，更希望能落地在价值上，把投资视为在参股该企业，与企业共存共荣。 （3）与反向投资者的区别：我们并不刻意追求所有时间都和市场反着来，与"反向"相比，我们更追求有独立观点，寻求投资上的安全边际。