一、全球大豆供需

美国农业部6月份月度供需报告预估2009/10年度全球大豆产量预计为2.417亿，上年度全球大豆产量为2.109亿吨。2009/10年度全球大豆用量预计为2.316亿吨，上年度为2.218亿吨。全球09/10年度期末库存达到5120万吨，较上年4185万吨大幅增加。

由于08/09年度中国旺盛的进口需求,同时大豆主产区阿根廷干旱，大幅减产1200万吨,全球总需求大于总供给,推动大豆价格在金融危机过后恢复性上涨；在09/10年度,美国因为近期受天气影响，玉米播种延迟,改种大豆。大豆播种面积从08/09年度7570万亩增加到09/10年度的7748万亩，同时单产因为天气的配合也有望大幅增加，美大豆产量预估由8000万吨增加到8700万吨，以及阿根廷大豆产量的恢复，预计由3900万吨大幅增加到5100万吨，大豆产量可能再创新高,大豆需求方面，因为整体经济环境还处在复苏的初期,可以预见,需求不会出现大幅增加,预计在2.316亿吨左右，由此可判断,09/10年度有可能出现总供给大于总需求，供求方面的利空拖累连大豆上行至3802上方。

二，美国大豆供需

1、供需基本面利空

美国农业部6月份公布的月度供需报告最新报告显示，2008/09年度美国大豆总产量为8054万吨，期初库存为558万吨，预计出口将达到3293万吨，国内消费达到4903万吨，期末库存预计为300万吨。其中出口继续保持旺盛，主要是中国进口需求大幅增加，并导致美大豆结转库存出现大幅下降。2008/09年度美大豆库存/需求出现大幅的下降，达到4.27％，是近10几年以来的最低水平。2009/10年度美国大豆总产量为8695万吨，期初库存为300万吨，预计出口将达到3429万吨，国内消费达到5026万吨，期末库存预计为572万吨，可以看出09/10年度期末库存可能出现大幅增加，美大豆库存/需求比值有望在最低点展开反弹。美大豆08/09的库存紧张的利多消息前期已被市场所消化，但美大豆09/10年度基本面预期利空可能对CBOT远期期价上行构成压力。

2、美大豆出口

美国农业部（USDA）出口销售周报显示，相较三，四月份每周百万吨的进口水平,5月下旬以来，美大豆出口较前期大幅萎缩。中国大豆进口在今年3月到达386万吨的高点后，进口数量逐月下滑，4月进口大豆371万吨，5月进口352万吨。截至6/25,中国累计进口美豆

1856.92万吨，较上年同期的1365万吨增加38.22％。不过值得关注的是，4月份后中国将大量的进口转向了巴西，4月份中国进口巴西大豆160万吨，而3月份向巴西进口20.6万吨，主要是由于美大豆库存下降，南美洲巴西和阿根廷新豆上市。预计在7月份以后，美大豆向中国的出口量将会由于季节性库存减少因素而出现显著下降，中国将会把进口更多地转向南美洲巴西和阿根廷的新豆。

3、美国大豆生物能源属性

自从2008年经济危机导致商品价格、尤其是原油价格大幅下跌之后，使用豆油生产生物柴油的效益大幅下降，导致大豆和豆油的生物能源属性减弱，在07/08年度美国用于生产生物柴油的豆油使用量达到了29.81亿磅，预计08/09年度这一数据将减少到19亿磅，从而大大减少了大豆的能源工业需求。目前原油价格在70美元附近遇阻下挫,后市使用豆油生产生物柴油的需求可能依然处于低位。

4、CBOT大豆和玉米比价走势

CBOT大豆和玉米比价在2.4以上时美国农民种植大豆收益将会高于种植玉米，农民将更加倾向于种植大豆。目前比价在2.7左右，表明目前美国农民在2009年更倾向于种植大豆作物。因此，美国农业部也在最新的种植面积报告中,将2009/10年度的美国大豆种植面积预估提高到7748万英亩，远高于2008/09年度的种植面积7570万英亩。

由上,在09/10年度,美大豆产量较去年估计会大幅增加600万吨,需求方面会小幅增加100万吨,其余大部分增产会转化为出口和期末库存,这将不利于大豆价格后市的持续上行。

三、南美大豆供需

今年南美洲大豆主产区出现了较为严重的干旱天气，并导致减产。美国农业部在6月份公布的大豆月度供需报告中，将2008/09年度南美洲巴西和阿根廷的大豆产量分别调低到5700万吨和3220万吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所近期将2008/09年度阿根廷大豆产量数据下调为3220万吨，远低于上年度的大豆产量4620万吨。不过目前这两个国家的大豆库存消费比较高，主要是库存量均保持在较高水平，2008/09年度巴西大豆期末库存为1490万吨，阿根廷为1600万吨。同时预计09/10年度巴西和阿根廷大豆产量6000万吨和5100万吨，较08/09年度大幅增加，期末库存可能在1546万吨和2088万吨，较上年度显著增加，这将对全球大豆价格形成压力。