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高勇简介

上海庸恳资产管理有限公司投资总监。

拥有11年的金融机构及证券期货市场投资经验。专注从事钢铁行业研究7年，2008年开始研究黑色产业链领域。曾执掌上海黑色金属流通领域超大型贸易商的期货投资部，负责公司现货套保、期货投资业务。

独自开发了CATM模型，诠释了商品市场的价格运动规律以及相关套利机会。从2010-2013年累计收益1432.5%，最大回撤16.57%。套利策略的平均年收益达到37.73%，最大月回撤1.33%。

精彩语录：

投资水平的提高是一个不断自我战胜，自我超越的过程，是心灵的修炼。

我认为过去在流通领域的经历对我的帮助是非常大的。很多时候对实际情况的了解能让你牢牢地拿住单。

商品价格总是围绕价值上下波动的，所以套利的机会永远都会存在，至于最后利润的大小要看各人对机会的把握程度。

国内市场变化的原因是参与的资金较以前大大增加，资本间的博弈因素增加了，同时套利策略的同质化也是造成这种状况重要因素之一。

这（捕捉单边趋势机会）是市场时机来临时，风险和收益比的判断。

（选择基本面分析还是技术面分析）就像篮球运动员打球，每个人的技术特点是不一样的，主要还是做自己擅长的事情。

套利的关键点就是品种间的相关性，如果两个套利的品种波动状态是无序的，我就认为它套利的逻辑是不存在的。

我的研究逻辑是经过多年对产业的研究和理解，结合现在市场价格的波动性，对未来趋势做出判断，然后进行一些投资的操作。

目前市场还没有到扭转的时候，所以说这个模型的优势就是市场主要还处在这样的状态。

动态调整也是某些事件发生改变的过程，所以你要知道当今市场最重要的运行走势是怎么样的，影响的主要因素是什么。

首先在策略使用之前应该知道自己能承受的极限状况是怎样的，其次不要将仓位加到超出自己预定的比例，最后是市场的走势要印证自己的观点，否则就该尽早止损出局，因为这不是你盈利的点。

当你花了很多时间等这个机会，而机会又来临的时候，就是你盈利的机会。

当价值、价格开始扩张的时候，就是盈利的点，说明你对这个判断是有效的，那时就需要花比较多的仓位去做。

作为做交易的人来说应该是什么情况都遇到和经历过了，所以保持一个好的心态和冷静的头脑很重要。

实际投资中，投资者要有严格的纪律性，同时也要保持合理的灵活性，来确保风格稳健。

做风控不是你的体系有多么出色，关键还是看你执行力到底行不行。

量化对冲模式有着一定的技术门槛，作为专业的机构投资者，其团队构建、系统配置等优势都是远胜于散户，普通投资者也很难投入大量精力、财力等去实践量化对冲。

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七禾网1、高总您好，感谢您在百忙之中接受七禾网期货中国的专访。据七禾网了解到您进入金融市场已经11年了，您觉得金融市场目前发展到什么阶段？从您的角度看证券、期货市场在这几年中最大的变化表现在哪些方面？怎样提升投资能力呢？

高勇：这些年来我们的证券市场不断在完善和创新的过程当中，我们有了创业板、有了新三版，期货市场的上市品种不断在增加，证券市场的体量不断在增大，随着未来期权的推出，我们的投资工具也在不断丰富。投资水平的提高是一个不断自我战胜，自我超越的过程，是心灵的修炼。心灵的修炼将是我一生要做的事。

七禾网2、据七禾网了解到您做过券商以及相关行业的研究，请您说一下当时主要研究的内容、方向以及结果如何？您当时做这些研究的目的是什么？

高勇：主要从事宏观研究，后来专注钢铁等相关行业研究，并对市场环境分析、具体行业研究有了深入的认识，通过多年的研究工作经验的积累，形成了自己独有的一套研究理念，也为日后的投资管理打下了较好的基础。

七禾网3、您从2008年开始专注黑色产业链领域的研究，当时是因为看到了它的投资机会还是因为个人的兴趣爱好？

高勇：在过往的研究工作中接触过该领域，同时针对当时市场趋势的判断并结合自身的研究特长，开始深入对黑色产业链领域进行研究分析。

七禾网4、您曾执掌上海黑色金属流通领域超大型贸易商的期货投资部，并且取得了一定的成绩，这是否得益于您之前对黑色产业领域的研究？

高勇：之前的行业研究给了我较好的理论基础，所以上手比较快。而公司所从事的业务也让我全方位地更深刻地了解了这个行业。我认为过去在流通领域的经历对我的帮助是非常大的。很多时候对实际情况的了解能让你牢牢地拿住单。

七禾网5、您有过做现货套保的经历，现在在期货交易中也会经常用套利的模式，请问期货套利与现货套保的最大区别是什么？这两者的买卖模式和盈利模式是否类似？

高勇：最大的区别是纯期货套利没有实际交割，需要考虑的因素更多，比如说资金的博弈，不能接货的话到交割月怎么操作等，都得提前想好，不但要考虑价格，还要有进出的计划。而现货套保需要考虑最坏的接货情况下是否有利润，自己的资金成本和资金链情况，地区间升贴水等，所以区别还是比较大的。

七禾网6、您表示自己想通过同产业链间商品相互套利及趋势追踪中获得利润，请问这是否是因为您比较擅长套利以及趋势追踪？还是您觉得从这两方面能够获得的利润很可观？

高勇：出于对行业的了解，所以我自认为还是非常擅长发现产业链当中价格出现异常波动时产生的投资机会。众所周知商品价格总是围绕价值上下波动的，所以套利的机会永远都会存在，至于最后利润的大小要看各人对机会的把握程度了。

七禾网7、套利是一种风险可控、收益较为稳定的期货投资方式，因此选择套利的人群也不少，但进入2011年以来，有人觉得套利的条件越来越苛刻了，请问您是否也有这种感觉？若有，您觉得这其中的原因是什么？

高勇：做内外盘套利品种的会有这种感觉吧，国内市场变化的原因是参与的资金较以前大大增加，资本间的博弈因素增加了，同时套利策略的同质化也是造成这种状况重要因素之一。

七禾网8、在套利交易的过程中，如果您遇到了单边投机的大行情，您会选择怎么处理？

高勇：如果发现有很好的单边趋势机会，我认为应该主动改变策略的配置，做好风险管理的同时增加收益。作为专业的投资者就该有发现机会的灵敏嗅觉，和做出适时决断的魄力。

七禾网、请问在具体交易中您是如何捕捉单边趋势机会的？

高勇：这是市场时机来临时，风险和收益比的判断。就拿一个品种来说，比如螺纹钢和铁矿石，当你认为市场趋势到来的时候，你就应该提前做好准备，你想要怎么做，同时逻辑判断市场是往这方面走的，市场如果真往这方面走了，你就应该积极参与了。假如这机会是你预期之外的，比如被政策干扰或某被些事件触发的，是你完全没有准备的，你参与起来就会比较迟。还是要看人在面对时机时，前面的判断和他准备的是怎么样的。如果比较突然，没有什么把握就可以不参与。但是如果你准备很长时间，认为市场趋势会出现反转，新的趋势就要形成了，那我觉得如果真是符合你的逻辑、判断，那你赢的概率还是比较大的。

七禾网9：您在交易中以基本面分析为主，请问您觉得基本面分析较技术面分析是否更重要？

高勇：我觉得就像篮球运动员打球，每个人的技术特点是不一样的，主要还是做自己擅长的事情。有些人擅长技术分析，基本面不会了解那么深刻，或者不能判断信息来源的真实性、有效性，那你就没有必要花太多精力在基本面里，因为这条路本身就不适合你。当然如果说你有很丰富的行业经验，对金融工具足够了解和有足够的掌控力，那你就适合技术面。以前有句话说得好：“别人的方法，你的毒药。”适合的才是最好的。

七禾网10、您做套利时主要选择哪些品种？同时针对套利而言，您觉得哪些品种是适合做套利的？

高勇：主要以黑色金属产业链间的跨品种、跨期套利为主，同时会根据具体的市场形势并结合量化模型分析，对具体套利品种及时做判断决策。