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蔡展列简介

筑金投资总经理。曾在多家国内外知名公司担任管理岗位，对股票和期货行业的风险控制和程式化交易的有独到的见解。上海科技大学工学士。上海交通大学EMBA。

筑金投资简介

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筑金投资是一家以套利对冲交易为主的投资机构，目前管理资金10亿左右，旗下产品在低风险的运行下获得较好收益。

诚信，稳健和创新是筑金秉承的投资理念。为客户创造低风险和高收益的投资产品是筑金一贯的目标。诚信是作为投资管理人对投资者的庄严承诺，稳健出于筑金对长远持久发展的期望，而创新是超额收益的唯一源泉。

筑金拥有一支优秀的管理和操作团队，对资金的管理专业有效，同时对风控进行动态监管。筑金已建立一套有效的套利交易模式，包括国内外套利、期现套利、国内交易套利等，争取在低分险的同时获得较高的绝对收益。

精彩语录：

没有风险才是我眼中的低风险。

最好是赚确定性的钱，而不要去赚不确定的钱。

套利交易有低风险的特征，而收益20%-30%也可以说是高收益了。

期货的核心是资金管理和风险的管控。

通过不同策略的组合，通过精心制定每个策略，在比较高的安全边际的前提下去做交易，就能实现低风险高收益。

管理自己的钱更关注最后的盈亏结果，而管理别人的钱则需要关注别人的感受。

是整个团队的力量造就了当别人恐惧的时候我不恐惧，当别人贪婪的时候我不贪婪。

创新是需要成本的，但好的创新会带来超额收益。

创新本身也是一个思维的过程，是一个思变的过程。

套利的本质是无风险交易。

如果某个事件是将来确定要发生的，那么针对这个事件做的套利表现形式上就是单边。

某些品种资金容量比较大，我们会研究得更深入，配置得更多。

做任何套利，应对和防范风险的唯一途径就是头寸的管理和信息的跟踪。

当一个信息发生的时候虽然对你不利，但你是第一个走的，那你的损失还是有限的。

期货公司的现货子公司作用非常大，将来会产生十几个亿甚至上百亿的现货子公司。

在投顾没有产生盈利的时候，收管理费就是向客户拿钱，而不是向市场拿钱。

我们是从客户的角度出发，取消固定管理费的模式。

只要有现货交易，就一定有套利空间。

我们实际上是在玩一个控制风险的游戏。

很多人可能是在赚自己擅长的钱，而我们是在不断补不擅长的那部分。

我们不是嘴上说要传承什么，而是默默地去做，好的留下来，不好的就改掉，这样自然而然就传承下去了。

需要一个体系而不是一个人，只要是在这个体系中运转的人，自然而然就能保持成长。

好的中介机构不是为了去赚钱，而是要为客户创造价值，这样才能分享共同的利益，而不是在他没创造价值之前就已经去分享利益了。

筑金是非常关注收益质量的公司，我们不追求规模的扩大。

若要联系筑金投资-蔡展列，与其沟通交流，七禾网期货中国可为您预约，电话：0571-85803287

七禾网3、筑金投资主要靠哪些手段实现低风险之下的较高收益？

蔡展列:简单来说，筑金投资是通过多品种、低头寸，不同品种、不同风险之间的组合，配合适当的资金管理来获得低风险高收益。期货的核心是资金管理和风险的管控。通过不同策略的组合，通过精心制定每个策略，在比较高的安全边际的前提下去做交易，就能实现低风险高收益。

七禾网4、您曾说过“管理别人的钱更在乎资金波动性，管理自己的钱更在乎盈亏结果”，为什么这么说？

蔡展列:当你管理别人的钱的时候，别人不知道你的交易过程，甚至不知道你的策略，所以他更关注收益是不是好？波动是不是大？当某一天你的波动很大，可能就会接到很多客户的电话，询问相关的事情，这无形中给你造成了资金管理的难度，所以我觉得管理别人的钱需要更多地关注别人的感受。管理自己的钱，肯定是更关注最后的输赢结果，而不是在过程中的波动。所以管理自己的钱更关注最后的盈亏结果，而管理别人的钱则需要关注别人的感受。

七禾网5、您认为“期货交易要快乐，要安住自己的内心”，其实这样的道理几乎每一个交易者都懂，但大部分人都做不到，请问您觉得为什么大部分人做不到？

蔡展列:期货交易要快乐，首先要知道期货是不是你感兴趣的事，如果是，那你就会不在乎是否输钱，就像别人打游戏，花了大量的时间，但是他还是很开心，甚至有人还会花费很多钱。很多人做交易不能克服人性的弱点，贪婪和恐惧，这两者个人是很难控制的，而我们是通过团队的管理来控制的，是整个团队的力量造就了当别人恐惧的时候我不恐惧，当别人贪婪的时候我不贪婪，这都是团队的力量，可以说99.9%的个人做不到。所以要做到交易既快乐，又要安住自己的内心，第一要把期货当做自己感兴趣的事，第二要有一个强大的核心团队。

七禾网6、筑金投资认为“创新是超额收益的唯一源泉”，请问筑金主要在哪些方面去创新？

蔡展列:第一是对于新品种要学会把控新的机会，因为很多人习惯赚容易的钱，就是过去怎么赚钱，现在还是怎么赚钱，赚的往往是经验积累的钱。投资这个行业，经验虽然重要，但要获得超额收益，不能单靠经验来获得。创新是业务的创新，模式的创新，交易方式的创新，方方面面都包含创新，交易软件可以做创新，提升交易的效率，提升速度，策略方面由于现在期权马上就要推出了，能把它研究透，这也可以说是一种创新。整个交易环节中，不要觉得创新会产生亏损，就不去做，创新过程中的亏损后续可能会带来更多的收益，现在出小成本是为了将来的超额收益。创新是需要成本的，但好的创新会带来超额收益。

七禾网7、有人说创新也有可能带来不确定性，甚至带来风险，这方面的问题筑金如何规避？

蔡展列:可以划定多少资金去创新，这是一个试验的过程，也要允许员工犯错，否则就没人愿意创新。这一项创新我愿意投入一百万的亏损， 如果低于一百万，这次创新就是成功的。当然，创新本身也是一个思维的过程，是一个思变的过程。或许能带来更大的机会，就像我们说期权是一个创新，而期权将来跟股票之间的套利是不是有更大的机会，这未可知。创新能带来机遇，而我们要抓住机遇。 我们不知道创新能带来多少收益，但是我们却控制创新产生的风险。

七禾网8、筑金专注于做套利，请谈谈您对套利交易模式的定义和理解。

蔡展列:套利的本质是无风险交易，很多人做套利交易，做的其实是对冲交易，而不是套利交易。一买一卖是对冲交易，而套利交易是保证怎样在一买一卖的过程中无风险。所以说套利交易其实说起来容易，执行起来难。对冲交易的逻辑就是规避掉一些系统性的风险，或者通过统计获得大概率赢的事件，而套利不能只是统计的概念，套利需要严谨的推理，知道风险点在哪里，当风险发生的时候怎么规避，这都是需要考虑的，套利交易相对对冲交易难度更大。套利和投机交易完全是两个概念，投机是求大概率，而套利则需要把利润空间算清楚，并且当风险发生的时候知道怎么应对，套利交易对风险点的把握和规避很重要。

七禾网9、在筑金的套利体系中，多空两边是不是一定要绝对“套牢”？还是说也允许做有关联度的对冲？

蔡展列:在筑金的体系中，多空两边不一定要绝对“套牢”，因为套利还有事件驱动性套利，政策驱动性套利，如果某个事件是将来确定要发生的，那么针对这个事件做的套利表现形式上就是单边。套利为了规避系统性风险，比如说，螺纹钢和铁矿石，螺纹钢和钢胚之间的套利，这两者之间有很紧密的关联度，但也不一定能挣到预想中的钱，因为毕竟两个商品是上下游有关联的商品，而不是完全对等的，所以套利需要考虑风险度。

七禾网10、另外，筑金有没有少量参与确定性较高的单边投机？为什么？

蔡展列:这又回到了为什么要做单边的问题上，我们有时候是做事件驱动性套利，看上去就像单边投机，但实际上还是套利。如果有确定性机会，会做一些单边头寸，但不是投机，也是套利的一种模式。

七禾网11、在筑金的套利运作体系中，一般如何去分析和发现套利机会？如何制定和执行套利方案？如何根据行情的变化调整套利方案？

蔡展列:公司里面有策略分析师，策略分析师会找套利机会，一般他发现了机会后，会在我们的微信群中做说明或者提示，大家通过讨论把这些策略制定得更完整。当然如果某些策略大家认同度很高，或者一致认为这是一个很好的机会，我们的执行就会非常迅速，可能一提出，十分钟后就在执行了。调整方案是一个动态的过程，当新的东西发生，某个风险点发生，你就要迅速调整套利的方案。甚至一下子有人交了很多的仓单，你就要调整。当你确认了一个库存的变化，你也要调整方案。这是一个动态的过程，不是静态的。公司里的每个策略分析师，甚至可以说每个人都有义务根据行情的变化来调整方案，当然执行还是有特定人员去做。