类型更丰富，业务更灵活

1 资管规模迅速扩大

期货公司资产管理业务近段时间可谓“蒸蒸日上”。特别是去年资管业务排名靠前的几家公司如永安、广发、南华、国泰君安期货等今年以来资管规模都有较大幅度增长。

据了解，永安期货目前资管规模为40多亿元。“其中由资产管理部发行并管理的产品有6亿元左右。‘一对多’产品有10多只，有些‘一对一’账户则是为了培养新的投资经理而设立的。”永安期货资管部负责人王建斌告诉期货日报记者，另外30多亿的资管规模则来自于永安期货参股公司—永安国富资产管理有限公司。

记者还了解到，国泰君安期货截至上月底资管规模为18.8亿元，管理产品70多只。

“一对多”业务放开以来，一些期货公司迅速成为“后起之秀”。以华南某期货公司为例，资管产品从去年的10多只增长到目前的70多只，曾在1个月之内发行近30只产品，相应规模也增长了11亿元。目前该公司资管规模约为19亿元。

一位业内人士告诉记者，从去年拿到资管牌照到目前短短几个月的时间内，期货公司资管业务变化非常大。“与同行交流，不管是业务口还是研究口，聊的都是大户，都在围着产品转。‘一对一’的时候，业务开发以个人客户为主，主要是卖产品。”

对此现象，华泰长城期货资管部总经理吴雷解释称，一方面，期货公司做权益主要借助产品模式；另一方面，传统经纪业务利润越来越薄，期货公司都想在创新模式上抢夺市场先机，因此都把精力放在创新业务上。“这种共同意识给期货公司资管带来了蓬勃发展的机会。”

对于今年期货公司的资管规模，吴雷预计，在去年124.82亿元的基础上，按照既定的进展速度，期货公司资管规模将出现快速增加，“这还不包括银行票据类业务”。

事实上，虽然已有105家期货公司获得资管资格，但多数期货公司由于拿到牌照时间不长，目前还处在业务框架搭建阶段。“上半年准备就绪后，下半年资管规模将会有更大幅度的增长。”吴雷说。
　　2 创新不多，任重道远

随着期货公司的加入，金融机构资管业务由“五雄争霸”变为“六方格局”，面对资本市场上银行、券商等机构已经推出各种理财产品的先发优势，期货公司资管业务任重道远。

“不可否认的是，2015年是期货公司资管业务大变革、大发展的一年。”建信期货总裁葛文杰如是说。

“允许期货公司自有资金投资资管产品、允许发行次级债及其资管产品进入参与银行间债券市场，一系列好消息使得期货公司资管业务能以更灵活、更开放的形式展开，产品形态也更加丰富多样。”海证期货资管部负责人倪成群表示。

据了解，自2012年证监会资管新政出台以来，券商资管集合理财产品发行数量大大增长，创新型产品层出不穷。如结构分级产品、券商私募合作产品、证信合作项目产品、量化对冲产品、定增产品、投资范围扩大产品、有收益补偿理财产品等。

虽然期货公司创新型资管产品不及券商，但较之前也有不少的增长。记者了解到，目前期货公司资管投资标的主要以股票、期货为主，尤以股票、期货结合起来的量化类产品较多，也有一些和证券公司、基金公司合作的债券类产品，而由期货公司发起设立的纯股票型产品则相对较少。

从产品类型看，主要分为结构化产品和管理型产品，其中结构化产品居多。此外，据了解，一些期货公司资管目前也开始发行FOF基金，这种形式比较考验期货公司整合投顾资源、产品筛选和产品设计的能力。

“我们目前发行了两只FOF基金，规模3.1亿元，是由永安期货资管部管理发行，FOF母基金所认购的子基金一般也都要在永安期货资管通道发行，这样我们才能够及时进行风控和估值。”王建斌透露。

虽然期货公司资管有了一些创新，但倪成群认为，就整个资管业务来说，实质性的创新还不多。“未来在OTC、非标产品设计方面可能会有一些突破。”
　　3 打造平台成期货公司资管新常态

据记者了解，目前多数期货公司是以通道模式开展资管业务。在这些公司中，除永安等老牌期货公司外，券商系和银行系期货公司开展资管业务更占优势，发展也较迅速。而一些中小型期货公司资管业务则发展相对缓慢。

“券商系期货公司有股东资源优势，既可通过券商营业部销售产品，又可通过券商对接优秀投顾。”倪成群说。

“银行系期货公司可以依托银行股东背景，享有客户、资金、渠道等综合优势。”葛文杰称。据了解，银行对托管业务一直感兴趣，但就资金池来说，银行对期货公司资管认可度还相对有限。

在葛文杰看来，期货公司要避免成为简单的产品通道方，“这就需要期货公司有自身的核心竞争力”。

核心竞争力最直接体现在期货公司自主管理产品上。据了解，目前业内除了永安期货等少数公司在自主管理产品上成绩不俗外，受限于人才、技术、制度等因素，涉及自主管理产品的期货公司并不多，多数公司还处在培养自己交易团队阶段。

吴雷告诉期货日报记者，公司资管业务的大致思路是，先做通道，掌握优质投顾资源后，再由被动转向主动，开展FOF模式，在管理FOF基金的同时，留一部分资金做主动管理，慢慢培养主动管理人才，最终向自主管理靠拢。

事实上，在搭建平台的同时，期货公司也在思考以何种模式发展资管业务。“很多期货公司通过通道业务赚一些通道和管理费，但没有自己的竞争优势。”某期货公司人士表示，这并不是长久之计。据该人士透露，目前行业内有期货公司甚至已经不再收取通道费。

“既想做平台，又想做自主管理，心肯定不能稳定下来。未来期货公司资管会出现两种模式，一种是做平台，扩大规模，但前提是客户资源丰富；一种是做自主管理。期货公司还是要结合自己特点，找出适合自己的模式。”光大期货总经理田亚林如是说。

他进一步表示，期货公司创新业务应采取稳步推进原则，对创新业务进行量上的控制，不要急于把规模做大。
　　4“选对人”很重要

事实上，无论是打造平台还是做自主管理，最关键的还是人才。

财达期货董事长孙鹏表示，高企的人力成本、难觅的优秀人才、频繁的人员流动都严重困扰着资管业务的发展，不利于资管业绩的稳定，甚至会损害投资人利益。

“资管人才的匮乏主要集中在研究、产品设计、交易风控等几个方面。期货行业人才本来就面临来自现货企业、私募的争夺，在证券、基金公司等逐步可以介入期货领域的情况下，期货研发人才争夺更加激烈。而交易风控及产品设计人才可能更需要从其他金融机构挖掘，或者在与其他机构合作过程中培养。”孙鹏表示，期货公司仍需在培训、薪酬体系上做出相应完善，也可以组建合伙制资管子公司留住人才。

记者了解到，一些期货公司为留住人才，甚至不惜给员工50%的收益报酬。

道通期货独立董事贝政新表示，期货公司资管人才可通过四种路径培养：一是开放期货公司自营业务，通过自营业务培养资管人才；二是通过期货公司经纪业务、研发业务发现人才；三是通过和其他金融机构、境外期货公司合作，有重点有目标引进人才；四是由期货业协会开展专题培训。

此外，值得一提的是，如何评估并管控好期货公司资管业务风险关系到该项业务能否顺利开展。海证期货总经理杨海梁告诉记者，资管业务刚起步，可能会遇到诸多风险，比如对投顾的筛选、合同能否履约以及投资范围选择等。“这些都是期货公司从事资管业务过程中需要考虑的问题。控制不好风险将会影响期货公司资管品牌的建立。”