东方雨虹(002271)

大行业小公司格局，消费升级逻辑依然坚挺

公司是防水材料龙头，凭借过硬产品品质和良好经营能力，业绩表现十分性感，上市7 年来收入复合增速38.4%，业绩复合增速53.5%，白马基因雄厚。15 年看，在沥青价格下跌的助力下，业绩有望更胜层楼。

行业属于“大行业小公司”的格局，空间千亿，而雨虹作为行业龙头，市场份额8%不到，具备极大提升空间。再者，目前不少假冒伪劣产品充斥市场，随着消费者对于漏水问题愈发重视，良币会对劣币形成替代，行业份额会愈发向龙头如雨虹等集中。

民建新引擎展露锋芒，再造一个雨虹

民建业务是公司下一个主战场：目前收入占比仅10%，但却是中期战略布局重心。公司15 年成立红网科技公司，通过材料施工一体化（公司通过虹哥汇已汇聚一定施工能力，后续通过滚动式培训快速做大规模），打造线上线下垂直电商平台，同时也为对接金螳螂等专业电商网站做好线下入口准备。

同时，公司目前大力研发推广瓷砖胶、硅藻泥等产品，其空间均在千亿左右，目前国内渗透率极低，公司将凭借过硬的产品性能和强大市场开拓能力，迎接一个巨大的替代市场。整体看，家装业务或将再造一个雨虹。

地产回暖+超跌反弹，估值修复预期强烈

占比下游 70%左右的地产，对于公司影响不言而喻，目前看其销售已有回暖，防水材料作为建筑后端材料将率先受益。经历本轮系统性错杀后，目前公司估值逼近历史底部，具备较强修复预期；预计15、16 年EPS 为0.96、1.30元，对应PE 为21、17 倍，重点推荐。