主要分布在华东地区

中国最富有的前20%家庭拥有的股票数量占到了91.8%。

彭博亚洲首席经济学家欧乐鹰和彭博经济学家陈世渊撰文称，中国股市投资者的收入及教育程度较高，且主要分布在华东地区。股市去年的上涨以及政府救市行动无疑增加了他们的财富。但这可能不太有助于推高消费、让消费成为经济增长的一个引擎。

《中国家庭金融调查》的数据提供了观察股市投资者收入、受教育程 度、职业以及所在地的独特视角。报告显示，随着新投资者涌入不断上涨的股市，去年持股家庭数量迅速增长。在2015年第二季度，中国约有8.8%的家庭参与到股市之中，高于上年同期的4.1%。

但即便如此，中国家庭总资产的股票配置比例仍很低—— 2013 年时不到1%，之后也仅小幅上升。在中国家庭财富中，房地产和银行存款的占比明显大得多。如果只有这么小比例的家庭资产在股市里， 为什么政府觉得有必要如此激进地进行干预来拯救股市？毕竟，股市跌宕起伏和中国逾9成家庭完全无关。

答案之一可能是股票分布状态。在 2013 年，中国最富有的前 20% 家庭拥有的股票数量占到了 91.8%。大学毕业生平均持股数量比高中毕业生要高 3.6倍。北京、上海和广东地区的家庭持股量占到了52.5%。虽然去年受教育程度更低、财富更少的投资者兴奋地涌入上涨中的股市，扩大了市场的投资者群体，但是并未改变股票投资人群的基本地理分布。

显而易见的结论是，虽然持股对一般家庭来说不那么重要，但是对于中国大城市的少数受教育程度很高的富裕家庭来说非常重要。鉴于股票集中在有影响力的精英手中，政治经济压力有助于解释为什么政府毫无保留地救市。

持股人群分布不均也意味着股市上涨和救市对整体经济的好处有限。资产价格上涨促进经济增长的一个主要途径是，增加家庭财富、进而促进 消费。这一策略的问题在于，在中国乃至全球，持有绝大多数资产的富有家庭消费倾向也最低。股市上涨的风险在于，让富人变得更富， 但却没能让经济增长加快。