中原内配(002448)

设立高端装备制造企业，符合公司发展战略

公司公告，拟与 13 名自然人共同出资设立中原内配集团鼎锐科技有限公司，其中， 公司出资 710 万元，占比 67.62%。鼎锐科技主要从事金属切削刀具、磨具、工具的研发、生产和销售及相关产品的技术服务等。公司指出，质量先进的珩磨砂条、高效切削刀具是机械制造业提高生产能力、产品质量稳定性的重要保障，市场空间巨大。我们认为，中国制造业升级势在必行，公司设立高端装备制造企业，不仅能够有效提升公司制造能力及盈利能力，亦符合公司发展战略。

优化产品结构，强势进军乘用车气缸套市场

公司气缸套业务目前国内外市场占有率分别约为 40%和 10%。面对形势严峻的商用车市场，2014 年 10 月，公司收购了安徽汇中 70%的股份，强势进军乘用车气缸套市场。 国际通行的内燃机与气缸套的配比通常为 1:5，按照全铝发动机 50%的比例保守测算，乘用车铸入式气缸套全球 2014 年需求量为 16881 万只，市场空间大。国内乘用车市场的顺利拓展，有望为公司业绩增长贡献新新引擎。

战略转型，积极延伸产业链

根据公司战略规划，公司将围绕新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等高新技术领域和新兴行业，择机延伸产业链，实现战略布局，强力推进战略性重点技术项目的研发及产业化。 2015 年 6 月，公司出资 1130万元控股了从事自动化装备、工业机器人、机械设备设计业务的企业，对于公司进一步扩展发展空间，实现多元化发展奠定良好基础，并将加速实现公司战略发展目标。

维持公司买入评级，6 个月目标价为 13.3 元

公司瞄准新能源、智能制造、高端装备制造、汽车后市场等方向，战略转型预期明确。仅考虑现有业务，我们预计公司 2015-2017 年收入增速分别为 1%、8%和 11%，归属母公司净利润增速分别为 14.38%、14.59%和14.22%。EPS（摊薄后）分别 0.35 元、0.40 元和 0.46 元。维持公司买入评级，6 个月目标价 13.3 元，对应 2016 年 33 倍 PE。

风险提示：汽车销量大幅下滑的风险，公司战略业务不达预期的风险。