【前日走势】

8月12日大盘缩量下跌，上证指数跌破3900点，收盘3886点，跌幅1.06%。创业板指收盘2622点，跌幅2.84%。只有船舶、交通、煤炭、航空等四个板块上涨，其它板块都下跌，物流、互联网、旅游、石油等板块跌幅居前。

【今日看盘】

大盘短线可能继续回落，8月13日上证指数可能考验20日均线和3800点是否有支撑。中小板指和创业板指也将继续震荡回落。理由如下：第一，人民币汇率下调对股市属于利空消息，虽然人民币汇率未必形成下跌趋势，但是对股市的压力依然不容忽视；第二，近日国企改革概念股轮番上涨是推动大盘上涨的主要动力，但是8月12日量能萎缩，这些大盘股也难以大幅上涨；第三，近期涨幅较大的板块如互联网、软件、物流、旅游等纷纷下跌，这表明市场热点难以持续。创业板指已经跌破20日均线，如果上证指数也跌破20日均线，则大盘可能维持反复震荡格局。

【近期策略】

第一，控制仓位，注意风险；第二，可关注券商股、国企改革概念股；第三，低吸高抛，波段操作。

【金融行业月报：风险显著降低，不宜过分悲观】

【投资策略与建议】

【银行】

资产质量仍承压，利好政策或可期。2015年一季度上市银行不良率环比为1.33%，环比上升11个BP，处于上行趋势，但是CPI、PPI持续低迷，外汇占款不断下行，A股市场震荡不止，海外资金流动受到冲击，在此背景下，出于审慎性考虑，货币当局或将出台相关利好政策，扶持实体经济。因此，我们预计，随着经济状况的逐步好转，银行资产质量可能会有所改善。此外，混业经营、国企改革、银行业务分拆等均为银行股价提供了上涨的空间。

【证券】

负面因素较多，业绩支撑价值。我们认为当前的确存在众多不利于券商股的负面因素，如二级市场存在较大不确定性、金融混业经营及业务牌照放开的预期等，但优秀的中期业绩对券商股的价值具有一定的支撑作用，券商股较低的估值水平为投资者提供了一定的安全边际。此外，从估值的纵向比较来看，当前估值水平仅比 2008 年金融危机期间高，远低于历史中值，不宜过分悲观。因此我们对证券行业持“看好”的评级。

【保险】

资债配比稳定，安全边际较高。受益于资产负债的稳定配比，以及国家对健康险、财险等出台的各项政策的兑现，保险行业持续向前发展。在市场大幅震荡时期，上市保险公司股价由于内在价值支撑，在此期间充分体现出安全边际。作为金融板块中兼具估值稳健和成长性的子板块，我们看好其短期的抗跌性和长期的成长性。