事件描述

宝鹰股份发布2015 年中报，报告期内实现营业收入30.98 亿元，同比上升39.50%，毛利率15.35%，同比下降0.1%，实现归属于母公司所有者净利润1.58 亿元，同比上升33.04%，EPS0.12 元；

其中，2 季度实现营业收入17.93 亿元，同比上升39.49%，毛利率16.14%，同比上升0.56%，实现归属于母公司所有者净利润1.08 亿元，同比上升43.69%，二季度EPS0.09 元，一季度EPS0.04 元。

前3 季度预计实现净利润2.46~2.83 亿元，同比增长30%~50%，EPS0.19~0.22 元，据此计算3 季度实现净利润0.88~1.26 亿元，同比增长24.80%~78.54%，EPS0.07~0.10 元。

事件评论

主营表现好，业绩高增长：公司H1 营收同比上升39.50%，主要是因为报告期公司业务扩张、业务稳定增长所致，其中境内方面华中、华南及华东业务发展迅速，收入同比增长126%、67%及33%，境外方面由于公司印尼业务开展顺利，业务收入同比增长100%，与国内外同类业务盈利水平相比，其盈利能力表现较为强劲，毛利率高达43.17%。

分季度看，2 季度公司收入同比增长38.57%，毛利率16.14%同比基本持平。费用方面，由于公司管理费用提升，导致二季度期间费用增加0.2 亿元。

积极参股收购，带动转型升级：入股鸿洋、武汉矽感同时拟建立B2B 网络建材销售平台，有望打造构筑“互联网+建筑装饰”电子商务生态圈；同时收购高文安设计公司提升公司设计水平，实现“设计带动施工” 的发展策略。

受益“一带一路”，海外业务是看点：公司升级转型的同时，积极专注于发展海外业务，屡获订单。印尼宝鹰未来将受益于2018 年印尼亚运会的基建投资以及中方与印尼拟开展的1000 亿美元产能合作，考虑到印尼宝鹰在当地有一定影响力，有望为公司带来订单；同时，中建南方除了在国内业务上发挥协同效应外，其在海外业务的经验及布局可以借一带一路政策的推动，为公司业绩增长带来新的突破口。人民币贬值也将利好公司海外工程业务。

预计公司2015、2016 年EPS 分别为0.32 元、0.48 元，对应PE28、19，给予“买入”评级。