爱尔眼科(300015)

事件描述

爱尔眼科发布 2015 年半年度报告： 1-6 月公司实现营业收入 14.54 亿元，同比增长 30.27%；归属上市公司股东净利润 2.02 亿元，同比增长 40.24%；扣非净利润 2.09 亿元，同比增长 45.20%；实现每股收益 0.21 元。

事件评论

继续高速增长， 白内障业务增长良好： 公司上半年归属上市公司股东净利润约 2.02 亿元，同比增长 40.24%，继续延续一季度快速增长态势。 上半年公司门诊与手术增长稳定，门诊量 143 万人次，同比增长25.16%；手术量 15 万例，同比增长 23.08%。分产品看， 1-6 月公司白内障业务增长较快，同比增长 40.29%；准分子增长平稳，同比增长24.02%；视光服务、眼前后端等业务发展良好，均有 30%左右增长。一季度在长春试点爱尔视光门诊部，未来随着检验门诊及各地分院的推广，预计将成为公司第一大业务。 公司期间费率下降 0.38 个百分点，毛利率提升 1.54 个百分点。

医院持续拓展，积极搭建医疗服务平台： 公司继续坚持公司、产业并购基金双轮驱动发展策略，加大地、县级医院网点建设。上半年一方面公司通过自有资金新建宜章爱尔，收购娄底眼科医院、荆门爱尔以及孝感爱尔奥视眼科医院；另一方面，爱尔中钰医疗产业并购基金顺利成立，未来医院拓展有望加速。 公司计划 2020 年建成 200 家省地级医院以及 1000 家县级医院，预计今年将继续新增 20-30 家医院。随着医院建设的加速，公司医疗服务平台将逐步成型。

合伙人计划升级，省会城市焕发活力： 公司 4 月推出“省会医院合伙人计划”， 以充分激发核心骨干创业激情，加快医院成长步伐。 涉及济南、合肥等十家省会城市医院及深圳等四家优秀地市级城市医院。目前涉及医院多在盈亏平衡间，合伙人计划的推行有助于充分调动省会级骨干的积极性，推动公司大型省级医院内生性快速增长，下半年业绩预计将有所体现。

维持“买入”评级： 公司视光业务崛起迅速，医院拓展加速平台型企业逐步成型，远程医疗等新业务有望借助平台迅速推广。预计2015-2017 年公司 EPS 分别为 0.41 元、 0.55 元、 0.75 元，对应 PE分别为 77X、 58X、 42X，维持“买入”评级。