周四，A 股早盘低开 1%，之后震荡调整，盘中一度接近抹平跌幅，但量能未能及时跟进，尾盘地产、国防军工等板块领头杀跌，A 股收盘最终下挫 3%以上并收于 3700 点下方。截至收盘，上证综指跌 129.82点或 3.42%报 3664.29 点。深证成指跌 376.08 点或 2.9%报 12584.58 点。两市全天成交约 9812 亿元人民 币，上日为 1.15 万亿元人民币。中小板指收盘跌 2.86%，创业板指跌2.41%。股指期货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约收盘分别下跌 2.3%、2.4%、1.87%。 

综合来看，在周三探底回升走出深 V 走势后，昨日 A 股反弹再度遇阻，短期来说，尽管市场信心较脆弱，仍有资金不断出逃，但总体而言，市场将维持箱体震荡格局。当前市场没有趋势，既不看空也不看多。上冲 4000 就谨慎，下破 3500 就适度乐观。 

后市来说，市场将会处在漫长的恢复自我调节功能，在反复震荡中形成平衡。尽管前期引发的流动性危机已经解除，但就想快速的反攻依旧比较困难。前面我们就已经提出，市场面临一个严重的问题“买什么”，后市的上涨靠什么再去发起一轮新的上攻，军工？还是国企改革？相信很多投资者已经下不去这个手了，所以就目前的行情来看，依旧将会是一个漫长的震荡过程，同时 7 月以来有五次上证日内跌至或跌破 3500 点，但都在当日就反弹，最后收盘无一不在 3500 上方①7 月 8 日，上证指数一度跌 8.2%至3421.53，但最终收在 3500 点上方②7 月 9 日，上证指数跌至 3373，随后大举上攻逾 10 个百分点，最终收在 3709.33 点③7 月 28 日，上证指数跌至 3537.36，随后反弹超过 6 个百分点，最终收在 3663 点④8月 3 日，上证指数跌至 3549.5，但最终收在 3600 点上方⑤8 月 19 日，上证指数一度跌 5%至 3558.38，随后大幅反弹 6.7%，最终收在 3794.11 点。短期来看突破 3500 点这个关口还是比较困难的。 

操作方面我们建议，投资者围绕着 3600-4000 一带做好高抛低吸，同时可关注这几大主题投资机会。第一，处于新兴产业或者是符合国家战略发展规划的企业，同时业绩好、成长性强，市盈率低，未来发展潜力大的公司；其次，2025 高端制造中的航空发动机、农机以及北斗导航系列；第三是受军工企业改革和庆祝反法西斯抗战胜利影响的军工板块；最后国企央企改革也有望成为下半年市场持续性炒作主题。