七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

王亚萌

现居北京，通琨投资董事总经理。专职从事期货十五年，历任锦泰期货北方区负责人，招商期货资产管理部北京中心负责人。

访谈精彩语录：

从国际金融的发展史来看，证券以后，以期货为代表的衍生品领域会有一个长足的发展。

从社会形态说无非战争与和平，和平年代大到国家小到个人拼的是经济、乃至金融资本能力，所以从事金融行业不会边缘化。

期货行业吸引我的地方是：公平、公正、内幕交易少

海能载舟、亦能覆舟，期货市场做好了能给你所有你想要的成就感和物质，同样，做不好也能给你灭顶之灾；

期货市场又像大海一样平和、宽容，给你永不疲倦的支撑，也可以洗净世间所有的繁华回归平静

以盘面数据的信息挖掘和统计为主，产业链或基本面数据为辅；套用一句行业老话：市场行为反映一切

第一：行为金融学，就是从市场行为以及盘面上去挖掘一些东西，

第二，“大数据”时代的商业分析模式，一些观念与消费习惯都能从数据中去倒着挖掘，那我们的分析也是能从技术面挖掘的

就像这次股灾前，它的趋势还没有被破坏，它的价差体系已经反转了。做趋势策略或者单边资金的，可能不能随着这个反转去做空，顶多回去把做多的仓位降低；但是做阿尔法或者贝塔套利的这种以回归策略为主的，可能就会及时地偏空一点。

主观交易优点是灵活，比较贴近市场和行情特征

客观交易缺点是看起来比较死板，比较追求长时间和宽纬度的普适性，优点是稳定，一旦有对的逻辑建立起来的量化体系，可以省心的去执行就可以了。

这次股灾出现之前，量化的趋势策略与持续观察跨市场价差的主观产生冲突，此时我们长线策略全部清空，只保留日内策略运行，顶点时期大部分日内策略也降低了仓位并且临时加入反转策略

行情的主升或主跌，在主趋势阶段和在末端的阶段，他的仓位配置是不一样的。在主趋势阶段，长线的仓位会大一点；在末端的话，长线的仓位就可能会小一点

有一定盈利之后，行情走到中间主趋势的时候，那我们可能会有一些加仓的策略，日内策略也会增多，快到尾声的时候，我们可能会加一些日内反转策略，到顶端的时候，我们会加上一些回归策略

要盈利应该要承受的风险，没有承受一定的风险，却要获得超额的盈利，这是不正常的。

基础普适性策略配置基础品种和基础资金，还有一部分资金根据模型的跟踪表现，和一定的选择机制动态游动配置。

商品整体行情个人认为基本可以算底部，下边幅度不大，但短期大范围转牛的可能性也不大，可能还需要时间。

资金规模大到一定程度应该会有对冲的比例配置，在提高收益和平滑资金曲线方面很有积极意义，尤其是当市场成熟、同行竞争白热化后没有这些中性策略配置竞争力会很单薄。

策略库策略体系如果比较完善合理，也会自动形成一部分对冲效果。

事前：从策略配置上做压力测试、事中：监控一切异常情况出现并及时处置、事后：总结反馈信息，包括策略表现、账户表现、执行表现等是否与资金匹配、与计划一致、与行情匹配。

建立多方向、多层次投研队伍，使通琨的成长速度与金融市场繁荣发展的速度相匹配，成长为多市场的优秀基金公司。

我们的公司文化是博学慎思、顺势笃行，在未来的路上，我们也会循着这样的精神做好每一件当为事。

若要联系通琨投资-王亚萌，与其沟通交流，七禾网可为您预约，电话：0571-85803287

七禾网1、王亚萌女士您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您当初是怎么进入期货行业的，这15年来您一直都是全职从事期货行业，这个行业吸引您的地方是什么？

王亚萌：家中有长辈从事金融业，所以学的金融专业，从国际金融的发展史来看，证券以后，以期货为代表的衍生品领域会有一个长足的发展。所以2001年毕业后我就进入期货行业，期望与一个新兴行业共成长；从社会形态说无非战争与和平，和平年代大到国家小到个人拼的是经济、乃至金融资本能力，所以从事金融行业不会边缘化。

期货行业吸引我的地方是：公平、公正、内幕交易少，因为标的物价值与价格比较公开透明，更适合寻找运行规律，适合个人特长，个人比较擅长数学，我的逻辑思考能力和哲学领悟能力比我其他技能要高些，所以也适合这样的行业。

七禾网2、您从业15年来，感受到期货行业最大的变化是什么？有没有遇到过极端行情，让您印象深刻的？

王亚萌：感受到期货行业最大的变化就是行业更加正规化了，从散兵游勇以个人为主的参与者（行业推动者和交易者都是）逐渐被实力日益雄厚的机构代替，尤其是资管业务开放后的这几年发展尤为迅速；从业人员的平均素质大幅提高，更加专业化；行情运行更加合理化，即便出现极端行情，也有其实质原因。

让我印象比较深刻的极端行情，一次是2008年的全盘跌停，除了正常极端行情下应该有的风险还听闻了很多跨境套利的风险爆发；一次就是刚刚发生的股灾带来的股指期货的剧烈波动，见识了千股停牌的场面，也感受到了混业经营所带来的混业人才的迫切需求，甚至是混业监管发展滞后给行业带来的误解。两次行情虽有一定幅度盈利，但利润没有急速奔跑，所以并未达到我们自己应有的最高标准，但同时也庆幸如此行情并未出现大的风险。

七禾网3、就目前市场上看来，女性的基金产品经理是比较少见的，您在平时会跟其他同行沟通吗？是怎么进行沟通的？

王亚萌：也会沟通，但周围沟通的基本都是男士，且量化交易占多数，主要从交易理念和交易逻辑上进行沟通，近期也和其他金融市场的同行沟通，主要是探讨跨市场的策略思路和实现方法，也偶有聊到产品设计框架。

七禾网4、您认为期货市场是“大风大浪之中有海的宽容与平和”，请问这句话怎么解读一下？有时候女性会比较感性一点，这对交易会有影响吗？

王亚萌：海能载舟、亦能覆舟，期货市场做好了能给你所有你想要的成就感和物质，同样，做不好也能给你灭顶之灾；真正能熟悉了期货市场的规则，以完善的知识体系和逻辑体系打造的交易体系没有大的疏漏的话，期货市场又像大海一样平和、宽容，给你永不疲倦的支撑，也可以洗净世间所有的繁华回归平静。

刚开始进入期货市场的时候完全是主观交易，因为也在学习期，并且还没有找到一定规律，那时候会比男士更为感性一点，但主攻量化后基本就没有影响了。

七禾网5、我们了解到您曾历任锦泰期货北方区负责人以及招商期货资产管理部北京中心负责人，在期货公司的经历对您的交易和理念有产生什么影响吗？

王亚萌：虽然占用了许多精力未投入在交易方面，但有失有得，行业内的信息与交流让我眼界更宽阔、从不同的纬度看期货在很多事情上多了来自各方向的解读，对自己投研体系的完善也有帮助，也认识了很多优秀的同行，学习的东西更多。

七禾网6、我们了解到您在期货交易上主要采用的是基本面分析和技术面分析相结合的模式，请问您采用这样的模式有什么样的考虑？

王亚萌：我们的投研体系以盘面数据的信息挖掘和统计为主，产业链或基本面数据为辅；套用一句行业老话：市场行为反映一切，这句话今天解读大家会更为理解，因为现在有两个术语很流行，第一：行为金融学，就是从市场行为以及盘面上去挖掘一些东西，尤其是这次股灾后大家在这个上面反思的很多，这就是我们以技术面为主的原因；第二，“大数据”时代的商业分析模式，大数据现在大家都很重视，就是从数据中去挖掘大家的观念，消费习惯等等，一些观念与消费习惯都能从数据中去倒着挖掘，那我们的分析也是能从技术面挖掘的。我想这两个词如果大家能理解，自然能理解我们定这种模式的原因。

七禾网7、请问您基本面主要是看哪些信息？技术面又主要分析哪些指标、图形或量变？ 

王亚萌：基本面看的比较杂一点，根据不同行业的不同品种特性去制定基本面重点参考数据。农产品跟工业品的参考数据是不一样的，商品特性也是不一样的。农产品运行规律比较缓慢，工业品运行规律比较迅速，背后的供需弹性系数都是不一样的，所以它们根据的东西都是不同的。但技术面无非大家都知道的几大体系，量、价、资金、趋势。

七禾网8、您觉得您的技术分析最大的特征是什么？

王亚萌：完善的逻辑体系（有主次、有验证），完整的数据体系。我们的逻辑体系里面有一个主框架，比如说一个逻辑有冲突，像期现的价差和趋势等几个体系产生冲突的时候，那就要分主次，趋势交易就要以趋势体系为主，很多时候它们出来的信号会不一样。就像这次股灾前，它的趋势还没有被破坏，它的价差体系已经反转了。做趋势策略或者单边资金的，可能不能随着这个反转去做空，顶多回去把做多的仓位降低；但是做阿尔法或者贝塔套利的这种以回归策略为主的，可能就会及时地偏空一点。

七禾网9、您自己也进行一些主观交易，您认为主观交易和客观交易的利弊在哪里？

王亚萌：主观交易优点是灵活，比较贴近市场和行情特征；对于已经小有所成的主观交易最重要的是紧密跟踪发现市场内在逻辑的变化，并随着市场根本逻辑的变化调整自己的手法，否则，主观交易的业绩效果不能持续稳定，这也是主观交易容易出问题的地方。客观交易缺点是看起来比较死板，比较追求长时间和宽纬度的普适性，优点是稳定，一旦有对的逻辑建立起来的量化体系，可以省心的去执行就可以了。