江海股份(002484)

事件描述

江海股份发布半年报，营业收入 5.26 亿元，同比下降 7.24%；归属上市公司股东的净利润 6713.34 万元，同比下降 12.18%。 同时，公司于今日发布定增预案，募资建设超级电容生产基地和扩建高压薄膜电容器生产线。

事件评论

公司主要经营铝电解电容， 在向薄膜电容、超级电容拓展，目前公司主要收入来源于铝电解电容，按地区划分有 35%左右收入来自外销。受行业需求减弱，欧元、日元大幅贬值的影响，公司外销产品被迫降价，使得在内销收入基本与去年持平的情况下，收入低于去年同期7.24%。另外，公司持续加大超级电容器等的研发投入，达到 3131.71万元，相比同期增长 87.53%，费用的增加使得净利润水平下降12.18%。

公司发布定增预案， 募集资金不超过 12 亿元，其中 8 亿用于建设超级电容生产基地，新增 3 条双电层电容器（产能为 300 万 Wh/年）和 5条锂离子电容器生产线（产能为 2500 万 Wh/年），开拓超级电容器市场。目前国内超级电容企业均规模有限、技术实力偏弱，与国内电动汽车、新能源、工业装备等应用端的高速增长不匹配，公司在现阶段布局超级电容项目能发挥规模优势和产品技术优势，迅速占领国内超级电容市场制高点。

另外 4 亿用于新组建 10 条薄膜电容器生产线（产能为 100 万只/年）和 4 条金属化镀膜、分切生产线（产能为 1800 吨/年）。 目前， 高压大容量薄膜电容器已经广泛应用于新能源汽车、光伏发电、风力发电、智能电网等领域， 符合国家绿色、环保的大主题，市场空间逐步打开。公司扩建薄膜电容生产线以实现规模化生产，一方面形成产业规模优势，增强竞争力；另一方面则是对下游日益增长的需求的长远考虑。

公司围绕电容器产品这一主题实现不同层次产品布局。公司在铝电解电容领域站稳脚跟后，将产品逐步延伸到薄膜电容和超级电容领域，产品结构层次清晰。看好其成为全球工业用电容器龙头企业，我们持续推荐，未来三年 EPS 为 0.5、 0.67、 0.95 元。