几乎每个榨季6—9月的4个月中，一般都存在一个销售小高峰。只是近期多头集中度再度上升，但仍然低于空头集中度，暗示行情如果继续上涨依然面临其后回落的可能。因郑糖偏强，ZCE与ICE的比价虽小幅上升，但依然维持在相对较低水平，暗示海外糖供应预期依然偏紧。

　　几乎每个榨季6—9月的4个月中，一般都存在一个销售小高峰。2005/2006榨季是8月；2006/2007榨季是7月；2007/2008榨季是6和7月；本榨季则是8月。眼下，国庆中秋双节备货已过，预期9月白糖销量很难与8月相比，加之糖价已走到相对高位，估计今年9月份的销量不会高，可能会低于80万吨。

　　云南销糖进度相对广西滞缓。截至8月底时，云南工业库存比广西多出10万吨。而近期南宁、昆明两地价差又一次扩大，再度呈现出“桂糖强、滇糖弱”的格局。滇糖库存量大，价格疲软，暗示销售再度转向低迷，一定程度上制约了行情。

　　除销量可能下滑外，期糖909已交割。正常情况下，仓单水平应该出现较大减少，但实际情况却慢于预料。2008年9月9日，仓单总数下降到2万张以下，9月16日，则下降到1.8万张以下。但2009年同比却高出许多，9月8日余2.6—2.7万张，9月16日尚余2.4—2.5万张，这暗示实盘压力并未大幅减少。

　　除需求对行情的推动减弱外，资金面上也不太有利。换手率在上升到4倍后，便一路下跌到目前已接近一倍，预示白糖近期行情再度转冷。

　　2009年以来糖市多头集中度与空头集中度

　　另外，多头集中度低于空头集中度的结构自7月底形成，至今并未发生改变。只是近期多头集中度再度上升，但仍然低于空头集中度，暗示行情如果继续上涨依然面临其后回落的可能。不过转机在于，36％—39％的空头集中度基本上是高位水平，25％—27％的多头集中度也是低位水平。如果集中度结构改变，更可能是多头集中度增强，或空头集中度减弱，或兼而有之，如此对行情倒是有利。

　　糖市也并非没有支撑因素，虽销量预计下降，但库存也已降低。截至8月底，全国库存约102.39万吨，同比下降63％。虽糖价已上涨，但消化这部分工业库存并非难事。广西60万吨储备糖8月时已全部投放市场，不过不知在糖企手中还是在中间商手中，抑或下游企业手中。

　　此外，因郑糖偏强，ZCE与ICE的比价虽小幅上升，但依然维持在相对较低水平，暗示海外糖供应预期依然偏紧。

　　另外，截至8月底，重点制糖集团共余库存97.47万吨，占比约95.19％，也就是说库存基本都在重点制糖集团手中。截至8月底重点制糖集团的累计销售均价是3467元/吨，按3200元/吨的成本估算，则毛利约22.048亿。而2008年8月底时，毛利约29亿，并且2008年制糖成本因规模效应其实低于3200元/吨。因此，本榨季还不如2008年同期。在需求偏好的态势下，糖企手中库存不多，但却是增收的来源，惜售意愿会较强。他们有较强议价能力，估计糖价底部还比较坚实， 4000元/吨的售价不容易跌破。因此，糖市整体上或将继续以振荡为主。

　　不过，10—11月糖市的焦点在产量及天气。令广西白糖减产的因素主要有：一是种植面积下降；二是8月开始遭逢秋旱；三是还有部分2008年受过霜冻的宿根蔗没有被翻种。而令广西白糖增产的因素主要有：一是糖企将增产的注意力集中到单产提高上，加强田间管理；二是新植蔗种植面积较大，会提高单产。因此，目前估产存在较大不确定性。

　　虽然10—11月青黄不接，但也正是这种时节，白糖反而容易被炒作。一是青黄不接表明需求冷清，价格适量上涨，或者在期货上炒作一下，并不会引发国储的极大关注。二是此时是估产的时节，变数太多，题材也太多，容易被炒作。三是因为产量未定，国储调节也还要等等看，如果产量减产不严重，糖价自然会在炒作后有所回归；如果真的减产较多，再度放储也并不晚。这样做也避免冲击蔗农、糖企以及地方利益。

　　在基本面偏强时，糖市往往不会平静。尤其是新榨季10—11月，很可能出现牵涉减产、天气的题材，只要有题材，资金就很可能流入，发动时间较短的上冲行情，结束后回落。这种行情类似于脉冲，且称为“脉冲式上涨行情”。当然不能排除，基本面真出现较大利好，而呈现一轮新上涨的可能，只是“脉冲式上涨行情”的可能性大些。

　　操作上，白糖依然要坚持振荡行情下的波段操作，低位分批买入，冲高分批减持。但只要始终留下部分仓位坚守，总不会错过可能的“脉冲式上涨行情”。