宏观

通缩风险升温，宽松仍有空间。上周统计局公布 9 月 CPI 大幅下降至 1.6%，而PPI 降幅仍在-5.9%，意味着通缩风险加大。而通缩压力的加大体现在三个方面：一是经济下行，9 月进口同比下降 20%，反映内需依然萎靡；二是货币增速回落，9 月 M2 降至 13.1%。三是粮价下跌。总理上周再度召开经济形势座谈会，明确要从结构性改革、新型城镇化以及高水平对外开放三方面培育增长新动能。

策略

吃着碗里，瞅着锅里。①十年期国债收益率步入 2 时代，利率下行推动大类资产轮动，10 月来超级大户资金入市提速，股市吸引力回升。②十三五、国企改革不断推进将继续提升风险偏好，三季报预告显示真实业绩没那么差，缓解市场担忧。③享受上涨，吃着碗里：继续看好十三五的制造升级（先进制造、新能源汽车）、信息经济（大数据）、现代服务（医疗、娱乐）和大上海，瞅着锅里：防年底风格异变，重视券商。

行业与主题热点

医药与健康护理：台湾生物技术产业--生技篇。 我们跟踪研究了台湾多家医疗机构和生技公司，包括智擎、浩鼎、台微脂体 TLC、糖联、安成、华广等 6 家生技公司。最大的感触是台湾生技产业结构调整正当时，和大陆一样，台湾生技产业百花齐放，新药研发机构众多。健保控费压力下，企业非常重视老龄化疾病用药、抗癌领域方面的药物研发。

建材：关注海绵城市主题及相关标的。近日国务院办公厅印发《关于推进海绵城市建设的指导意见》。相关管道、防水材料上市公司有望受益，建议关注国统股份、东方雨虹、青龙管业、伟星新材、永高股份、纳川股份相关主题投资机会。

房地产：销售环比大幅上行，看好反弹持续。科创（张江高科）、体育（莱茵体育、北辰实业）、大通州（中国武夷、华夏幸福、泰禾集团）主题继续推荐，地产成长组合看好—嘉宝集团、世联行、莱茵体育、滨江集团。

重点个股及其他点评

中国建筑（601668）：前 9 月建筑业务略有好转，地产销售维持高增长，“买入”评级

泰禾集团（000732）：三季报业绩靓丽，定增完成带来财务大幅改善

泰格医药（300347）：泰迪合作，开启国内 CRO 与体外诊断合作新篇章