沙钢股份(002075)

事件描述

公司发布2015年3季报，公司前3季度实现营业收入68.07亿元，同比下降11.05%，营业成本64.75亿元，同比下降9.76%；归属于母公司股东净利润-0.73亿元，同比下降239.24%，前3季度EPS为-0.03元。

其中，公司3季度实现营业收入27.45亿元，同比增长16.74%，2季度同比增速-20.32%；3季度营业成本27.52亿元，同比增长23.85%，2季度同比增速-21.23%，3季度归属于母公司股东净利润-0.10 亿元，同比下降157.29%，3季度实现EPS-0.01元，2季度EPS-0.03元。

事件评论

3季度继续亏损提振转型预期：在行业需求下行的背景下,公司3季度营业收入反而同比增长16.74%，环比增长2.160%，实为难得。结合公司3季度存货环比仍在提升考虑，公司3季度收入增长应源于非钢业务增加，不过这仍待进一步确认。

综合来看，公司3季度毛利率下降为负值，表明公司整体经营状况同环比均进一步恶化，这是行业需求低迷大势与公司特钢产品缺乏明显特色所共同使然，即便公司身为民企，管理机制较为灵活有效也无济于事。

连续2个季度，公司业绩均出现亏损，并且实质性亏损程度（利润总额）环比未曾好转，进一步提振了公司未来转型预期，这实际上也是公司今年以来股价涨幅靠前的主要原因。

整体而言，虽然集团公司盈利能力仅次于宝钢，但作为产能占比集团比重很小的上市公司而言，在行业下行大势中，转型或许是公司未来最好的出路。 预计公司2015、2016年EPS为0.00元、0.03元，维持“增持”评级。