1. 浙江鼎力（603338）三季报报点评：三季报表现靓丽

　　报告导读

　　三季报增长靓丽，预计全年将维持高增长态势

　　事件：2015年10月22日晚，浙江鼎力公告2015年三季报业绩，相比去年同期，公司前三季度实现营业收入3.51亿元，同比增长28.01%；实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长51.70%。

　　收入增长符合预期，预计全年增长无忧

　　公司2015年前三季度实现营业收入合计约3.51亿元，同比增速约28.01%，增速符合预期。一方面，公司内销继续保持较快增长，另外募投项目部分产能释放，推动公司收入增长；另一方面，佳得宝（The Home Depot）和劳氏（LOWE’s）的2777架门架式高空作业平台订单在Q3开始确认收入，并将于明年一季度确认完毕。我们预计，随着下半年募投项目产能投放、海外订单确认等，将推动公司2015年全年实现30%以上的收入增长。

　　毛利率企稳，非经常性损益增加提升净利水平

　　公司前三季度实现归属于上市公司股东的净利润1亿元，同比增长51.70%，增速好于预期。扣非后三季报净利润增速达到33.94%，相比中报增速提升2.4个百分点。

　　毛利率方面层面，公司前三季度综合毛利率保持稳定，Q3单季毛利率相比Q2甚至小幅提升0.63个百分点，其主要原因为海外大订单开始确认，高端化及定制化产品占比提升综合毛利率（佳得宝和劳氏的门架式产品毛利率接近50%）。

　　产能储备充足，理论产能尚有翻倍空间

　　公司募投项目“6,000台大中型高空作业平台项目”已在今年7月份试生产，预计明年能够完全释放，年稳定产能将达到1.1万台以上，实际峰值年总产能约2-3万台/年，年产值在10亿元级别。未来随着募投项目逐渐投产，公司产能储备充足，国内市场爆发后公司可迅速以规模化扩产应对。

　　成长逻辑确定，“蓝海”中的先行者

　　国内高空作业平台行业“蓝海”正蓝，我们判断国内市场至少存在20倍以上增长空间。随着租赁市场扩容，高空作业平台的效率性逐渐体现，目前行业市场空间已迅速打开。公司作为国内高空作业平台综合竞争实力最强的行业龙头，将最大限度受益于国内市场爆发进程。我们预计，未来3年内公司高空作业平台业务的国内收入复合增速将超过50%，驱动公司业绩实现快速成长。

　　盈利预测及估值

　　我们预计公司2015-2017 年实现归属于母公司股东的净利润分别为1.28亿元、1.65亿元、2.12亿元，同比增长39.06%、28.73%、28.93%；对应的EPS 分别为0.79元、1.01元、1.31元，对应当前股价动态市盈率48.95倍、38.02倍和29.49倍，维持“增持”评级。

2 平安银行（000001）三季报点评：息差表现优异，拨备计提下降

　　平安银行发布三季报：1-3季度实现归属于上市公司股东的净利润177.4亿元，同比增长13.04%，营业收入同比增长30.19%，拨备同比增长105%。年化ROAE为14.51%，同比下降1.35个百分点。

　　点评如下：

　　1、第三季度业绩增长小幅好于我们的预期。1-3季度净利润同比增长13.04%，营业收入同比增长30%，其中净利息收入同比增长25%，非利息收入同比增长41%，占比同比提升2.55个百分点至32.25%，主要是受益于投资、托管、理财、结算等业务的快速发展，实现手续费及佣金净收入同比增长58.03%。拨备计提力度有所下降，拨备覆盖率下降至166.97%，拨贷比下降至2.24%；费用增幅大幅低于收入增幅；成本收入比达到历史低点，同比下降4.56个百分点。其中第三季度业绩同比和环比增长9%、3.3%，第三季度拨备计提环比下降至拨备前利润环比增速由负转正，但仍好于我们的预期。

　　2、息差表现较好，延续上半年良好态势。1-3季度净利差、净息差同比提高23BP、20BP，第三季度的净息差环比提升7BP很难得，主要得益于同业存单以及同业负债成本的大幅下降，这也是我们今年对银行业绩不过度悲观的一个原因。规模方面，三季末公司资产规模增速保持中期的增速，较中期末增长4%，主要是减少了投资资产的规模。

　　3、不良贷款继续暴露，不良增速下降趋势得以延续，但主要是核销加大，第三季度公司单季大约核销了89亿的规模，超过上半年的水平。不良净生成率达到历史最高水平，不良加大确认，关注类贷款环比和占比均下降。期末逾期贷款环比下降9%，这次逾期贷款首次出现负增长，未来资产质量的压力有限。

　　4、我们认为公司的三季报整体表现靓丽。资产负债经营稳健，息差管理非常成功。我们看好公司的综合金融以及创新发展能力，持续推进转型创新。我们维持公司的盈利预测，预计公司2015-2016年实现净利润同比增长17%、21%。对应目前股价2015年PB为1X，维持公司买入的投资评级。

3 【浙商新能车 杨藻】根本停不下来：简评李克强和马凯总理22日新能源汽车座谈会讲话

　　内容简评：

　　克强总理：提纲挈领，说的还是发展新能源汽车产业的意义：产业升级、节能环保、经济增长。

　　马凯总理：继续提及关系到行业发展的核心问题：

　　1）发展新能源汽车不会一阵风，是长期而且力度逐渐加大的政府战略；

　　2）动力电池和充电桩还是核心的突破口。提升电池的能量密度和提升充电设施普及密度将会是两大工作重点；

　　3）再次提到取消新能源汽车“限行限购”，现在6个限购城市的年汽车总销量达到200万，这就是新能源乘用车未来几年最重要的市场。

　　4）“研究制定燃油消耗量管理办法，建立油耗积分交易制度”，将会利用经济行为来加速新能源汽车对燃油汽车的取代步伐。

　　浙商观点：政府对于新能源汽车产业的扶持已经根本停不下来，市场可以停止担心新能源汽车只是15年的脉冲式销量高峰，未来几年销量空间将会迅速突破百万辆级别。未来两个月，月度销量环比持续增长和产业政策持续超预期还将继续共振，短期催化剂依然存在，继续建议投资者积极关注板块投资机会，如整车板块的比亚迪、中通客车（浙商汽车覆盖），电池板块的国轩高科、多氟多、沧州明珠、猛狮科技、智慧能源、欣旺达（浙商电力设备覆盖），电机板块的大洋电机、方正电机、正海磁材等，锂电设备板块的赢合科技、先导股份等。

　　附新闻全文：

　　香港万得通讯社报道，全国节能与新能源汽车产业发展推进工作座谈会22日在京召开。中共中央政治局常委、国务院总理李克强作出重要批示。批示指出： 加快发展节能与新能源汽车，是促进汽车产业转型升级、抢占国际竞争制高点的紧迫任务，也是推动绿色发展、培育新的经济增长点的重要举措。要突出重点、合理布局，针对产业发展的“瓶颈”和“短板”，着力突破核心技术和关键零部件制约、提升自主创新能力和技术水平，落实和完善扶持政策、优化配套环境，创新商业模式、扩大先进适用的节能与新能源汽车的市场应用，走出一条健康可持续的产业发展新路，为经济增长和民生改善注入新动力。

　　中共中央政治局委员、国务院副总理马凯出席会议并讲话。他强调，要深入贯彻李克强总理重要批示精神，坚持“市场主导、创新驱动、重点突破、协调发展”，落实完善政策措施，建立公平市场秩序，从供给和需求两方面发力，加快动力电池革命性突破，大力推进充电设施建设，努力实现2020年新能源汽车规划目标，加快把我国建设成为新能源汽车强国。

　　马凯充分肯定了节能与新能源汽车产业发展规划发布实施以来取得的喜人成绩，全面分析了今后时期面临的风险挑战和困难问题。马凯指出，发展新能源汽车如逆水行舟，不进则退，要进一步增强紧迫感、责任感，采取更加有力有效措施，扎实推进各项工作，加快把新能源汽车搞上去。要抓住动力电池这个核心，明确近期发展路线，实施锂电升级工程，完善研发测试条件，推动电池技术早日实现革命性突破。要突破充电设施制约瓶颈，加强规划指导，完善标准规范，加大扶持力度，鼓励商业创新，加快建成适度超前的充电基础设施体系。要打破地方保护壁垒，取消限行限购，加强质量安全监管，建立统一开放、有序竞争的全国市场。要强化企业内生动力，研究制定燃油消耗量管理办法，建立油耗积分交易制度，形成既有激励、又有约束的长效机制。

　　全国政协副主席、科技部部长万钢以及国务院有关部门、部分省区市负责同志，重点企业、科研院所和行业协会代表参加会议。

1.4 片仔癀三季报点评：业绩增长继续提速，清风徐来变身清风速来

　　事件：公司发布2015三季报，报告期内公司实现营业收入13.31亿元，同比增长22.44%，归属上市公司股东扣非后净利润3.69亿元，同比增长24.95%。

　　点评：

　　1. 公司前三季度单季度营业收入增长分别为0.4%，12%，60.5%，，扣非后净利润增长分别为1.63%，34%，46.7%，表明15年公司经营情况持续向好，拐点确认。

　　2.核心业务片仔癀系列第三季度销售收入同比增长52%，净利润同比增长97%，充分 证明了公司新营销模式（制定激励措施提高经销商的积极性；布局片仔癀体验馆在全国各地的设立；发展片仔癀会员；加强片仔癀学术推广和疗效宣传；加强市场空白点的推广力度和产品进院线工作等）的有效性，片仔癀系列有望继续保持高增长。

　　3. 维持“买入”评级：我们认为公司核心产品片仔癀的销售持续向好，说明公司采取的新的营销模式如会员制及精准营销符合公司的产品定位，且第四季度片仔癀系列很有可能将进入新一轮的提价周期，未来对公司净利润的贡献将进一步提高；日化产品经过前期的市场培育，未来将逐步成为公司新的业绩增长点，建议积极关注。