中国央行降息降准，欧央行欲扩QE 

　　导读 6月22日欧央行释放扩大QE信号，6月23日中国央行“降息降准”。

　　投资要点

　　1、在全球经济持续疲弱、通缩风险加剧局面下，货币政策成为焦点。欧央行释放扩大QE信号，中国央行进 一步全面宽松，市场预期美联储可能推迟加息。 美联储政策尚存不确定性，需关注10月27-28日其对经济的分析及11月经济数据。支持推迟加息的理由 主要是：1）通胀水平较低，2）其他大经济体政策宽松加码下，联储加息可能促使美元走强，对美国出口不利。

　　2、中国央行在21日进行1055亿MLF操作后，又于23日“降息降准”。 下面因素促使央行加大全面宽松力度：三季度经济单月持续回落，8-9月房地产销售放缓，经济下行压力加大。近期猪肉价格下降，CPI回落，受大宗商品价格回落及需求疲弱影响，前三季度GDP平减指数为-0.3%。三季度外汇占款大幅减少。

　　3、在货币和财政共同加大力度下，预计四季度经济增速持平。但明年上半年压力仍突出（美国经济放缓、 房地产销售及向投资传导不确定、财政持续维持高增速压力大）。2016年年中前，货币政策将处于持续宽松通道上。

　　密切关注外汇市场变化，欧央行扩QE预期和联储政策不确定，美元较为强势，人民币承受一定贬值压力， 可能会对宽松政策效果产生影响。

　　4、通胀下行、降息通道上，中国央行放开存款利率上限管制，加快推进利率市场化进程。对于未来的利率形成和调控机制，央行指出：

　　1）加强运用短期回购利率和SLF利率，培育和引导短期市场利率的形成。发挥再贷款、MLF和PSL等工具对中期政策利率的功能。

　　2）各类金融市场利率定价基准：货币市场、债券市场等市场利率可以依Shibor、短期回购利率、国债收益率等来确定，并形成市场收益率曲线。信贷市场可以参考的定价基准包括贷款基础利率（LPR）、Shibor、国债收益率曲线等，在过渡期内央行公布的贷款基准利率也仍可发挥一定的基准作用。