宏观与策略

1. 【浙商宏观】10月PMI指标分析

　　1． 10月PMI为49.8%，与上月持平，制造业整体无改善，经济持续疲弱。小型企业境遇继续恶化。另外，非制造业PMI为53.1%，回落0.3个百分点。

　　2．需求低迷，新订单无明显改善；出口与进口形势严峻，指标处于荣枯线下且继续回落0.5个百分点以上。

　　3．需求弱致供给端无力，生产指标下降，补充存货意愿低。

　　4．10月大宗商品价格低位震荡，主要原材料购进价格亦低位徘徊，10月PPI可能仍接近-6%。

2. 【浙商策略】战略新兴产业投资策略周报：反弹格局，震荡调整

　　投资要点

　　冲高回落，上涨乏力

　　上周在“双降”利好作用下，战略新兴产业如期冲高；而上方面临重重压力，战略新兴产业如期回落。“双降”未能推动战略新兴产业大幅上涨，反而成为获利出逃的掩护，上周二一度大跌2%；虽然当天最后小幅收涨，但是难掩颓势，后三天震荡走低，并且成交量萎缩。上周新能源汽车产业继续大幅上涨，而之前涨幅较大的生物产业则大幅调整，节能环保产业未能延续强势；航空装备和卫星导航受南海局势紧张的影响出现上涨。

　　连续上涨后面临调整压力

　　战略新兴产业还处于反弹过程当中，连续上涨之后面临调整压力。从指数和成交量来看，战略新兴产业还未突破七、八月份的高点，应当视为反弹。十月份连续上涨，涨幅近20%；上周上涨乏力，本周可能会震荡调整。首先，上周“双降”并未使战略新兴产业放量上涨，反而冲高回落、成交量萎缩，说明在当前位臵压力较大，如果本周没有重大利好支持向上突破则可能回落。其次，十八届五中全会为主题轮动提供了丰富的机会，各主题热度消退后股价也可能回落；此外，绩差股下跌压力越来越大。最后，战略新兴产业的8月份下跌缺口已经补上，但是上方密集成交区压力依然很大，如果要突破七、八月份的整理平台，必须有大成交量的配合，而目前来看可能性较小。综上所述，本周战略新兴产业继续上涨的概率较小，很可能震荡调整。

　　减仓观望，关注生物产业

　　本周建议降低仓位，关注景气度高、估值合理、股价弹性低、前期涨幅较小的生物产业。上周受政策利好刺激，新能源汽车产业继续大幅上涨，其中新能源整车板块涨幅超过6%；生物产业则因“美丽中国”热度下降、上上周涨幅过大而出现调整。本周建议投资者降低仓位，回避市场波动风险；同时继续关注生物产业：一是生物产业PMI持续上升，预计未来业绩改善；二是生物产业业绩比较确定、估值相对合理，PEG在七大产业中最低；三是生物产业前期涨幅较小、股价弹性低，在震荡调整的市场中能取得较高的相对收益。此外，景气度高、PE最低的新能源汽车行业也值得关注，但需要注意回调风险。

　　投资组合上涨2%，跑赢大盘

　　上周我们的投资组合上涨2%，跑赢战略新兴产业、中小板和创业板等主要指数。投资组合上涨主要得益于重点配臵的生物和新能源汽车产业的相关股票大涨，如比亚迪、多氟多、康弘药业等。自10月8日建立投资组合以来，累计上涨15.3%。本周调整投资组合，重点配臵宇通客车、恒瑞药业等绩优股，调出前期涨幅较大的小盘股。