1. 银之杰（300085）征信风口即将到来，互联网金融生态优势明显

　　1.、前三季度业绩增速高，并购协同效应明显。2015年前三季度，亿美软通和科安数字合并报表，大数据服务业务与公司金融信息化业务整合，同时发挥银之杰的银行客户资源优势，在市场与业务上的协同效应开始有明显体现，预计亿美软通第三季度净利润超过3000 万，相比去年同期有大幅增长。

　　2.、数据价值逐步体现， 大数据分析能力增强。通过参股明略软件，增强大数据整体解决方案能力，明略软件提供数据分析平台和软件，能采集整合结构化和非结构化数据。数据源一直是大数据时代中最重要的资产，亿美软通覆盖7亿人群的消费，商旅等信息，为业界跨商家，跨领域的多维度数据来源。

　　3、征信牌照发放箭在弦上，面对千亿市场。个人征信牌照将成为进入中国个人征信体系的大门，2015年1月5日，人民银行印发《关于做好个人征信业务准备工作的通知》，要求八家公司做好个人征信业务的准备工作，准备时间约为半年，牌照极有可能在最近一个月内发放。公司作为八家公司之一，将在大数据应用和央行交互上有先发优势。参考美国征信市场以及和国内市场人口和消费差异，国内征信市场长期将达到1000亿市场空间。

　　4、定增打造完整的互联网金融生态圈。公司修改预案后重启定增募集8亿元主要建设互联网金融大数据服务平台（一期），包括征信大数据服务平台、财富管理大数据服务平台，并在深圳、上海各建设数据中心以支撑征平台发展。以华大征信为核心，利用亿美软通，明略软件的大数据和分析平台，通过易安保险运营各类保险业务，提供征信报告和其他大数据服务（如金融、券商等），公司变现方式多，未来盈利看好。

　　公司通过并表业绩大幅增长，征信业务逐步开展，随着大数据技术的逐渐成熟，和共享经济对于征信的需求增加，预计公司今年业绩将达到1亿左右，而作为拥有大数据源的传统IT信息和互联网金融厂商，长期看好，建议积极关注。

2 汽车零部件行业：轻量化技术市场潜力巨大

　　节能汽车的大量普及对缓解我国能源与环境压力起着至关重要的作用。传统动力汽车技术的持续优化也是我国汽车工业缩短差距并有利于新能源汽车发展和市场导入的重要举措。轻量化作为节能汽车与新能源汽车的共性关键技术必将获得广泛的推广应用，在未来5-10年，看好铝合金、镁合金、碳纤维等汽车零部件制造产业的发展。

　　投资要点

　　1、油耗法规日益严格，成为轻量化技术应用的重要推动力

　　我国汽车油耗法规正逐步与国际接轨。根据规划，到2020年，乘用车新车平均油耗将降至5L/100km，商用车新车油耗接近国际先进水平；到2025年，乘用车新车整体油耗拟降至4L/100km，商用车油耗达到国际先进水平；到2030年，乘用车新车整体油耗拟降至3.2L/100km，商用车油耗达国际领先。面对日益严格的油耗法规，一系列汽车节能技术不断应用，轻量化作为节能减排的关键技术将获得广泛的推广应用。

　　2、轻量化节能效果明显，是汽车节能技术的必然选择

　　汽油乘用车减重10%可以减少3.3%的油耗，减重15%可以相应的减少5%的油耗。对于柴油乘用车可以相应地减少3.9%和5.9%的油耗；对于电动车（包括插电式混合动力车），减重10%和15%分别可以达到6.3%和9.5%的电能消耗。在欧美发达汽车工业市场，汽车轻量化已经获得了一定技术和产业的基础，并进一步发展了更有减重潜力的车身轻量化技术，以奥迪为代表的铝合金车身和以宝马为代表的碳纤维车身引领者轻量化技术的发展。

　　3、汽车强国战略机遇来临，轻量化技术迎来千亿市场空间

　　我国今年发布了《中国制造2025》战略规划，汽车作为我国制造业突破发展的重点领域之一，规划指出，提升核心技术的工程化和产业化能力，形成从关键零部件到整车的完整工业体系和创新体系，推动自主品牌节能与新能源汽车同国际先进水平接轨。

　　作为节能汽车和新能源汽车的共性核心技术，轻量化存在巨大的市场空间。未来5-10年，看好铝合金、镁合金及碳纤维材料在车身上的应用带来的机会，铝合金挤压型材、高压真空铸造，镁合金高压铸造等零部件制造、碳纤维增强复合材料零部件制造供应商将获得高速成长的空间。预计在2020年带来250亿以上的市场机会，到2025年达到800亿元以上的规模。

　　建议关注涉及上述技术的相关标的：万丰奥威、广东鸿图、亚太科技、利源精制、云海金属、宜安科技、海源机械、康得新、华域汽车、宁波华翔

3 北陆药业（300016）调研纪要-癌症基因检测与细胞治疗先行者

　　【业绩表现】 公司主营业务为对比剂系列产品、抗焦虑类中药和降糖药类药物的生产和销售，其中对比剂系列产品为公司的主导产品，主要包括磁共振对比剂、非离子型碘对比剂和口服磁共振对比剂。2015年1-9月公司营业收入3.97亿元，同比增长38.01%，归属于上市公司股东的净利润0.78亿元，同比增长28.80%。

　　【投资看点】

　　精准医疗布局 2014年，公司先后分别收购了南京世和基因生物技术有限公司20%股权、深圳市中美康士生物科技有限公司51%股权，并通过中美康士收购了北京纽赛尔生物科技有限公司75%的股权，业务拓展至基因测序、肿瘤细胞免疫治疗的领域，实现了在精准医疗领域的战略布局。精准医疗市场前景广阔。2015年，公司将全面整合公司、世和基因和中美康士资源，集中优势推动世和基因和中美康士快速发展，形成从造影检测、基因测序到肿瘤免疫细胞治疗的产业链条。

　　癌症基因检测 作为癌症个性化医疗的基础检测手段，癌症基因测序行业正处于快速增长时期。国内每年300万的新增癌症患者中，目前保守估计将有10%—20%适合并有经济能力负担靶向药物的治疗费用，而且随着收入水平的不断提高和新型的靶向药物不断上市，这个数字在未来几年中会保持高速增长。若单人测序万元人民币的位价上，每年癌症基因测序新增市场规模约为30—60亿元人民币，若考虑现有超过2,000万的癌症患者数量，则目前整个中国癌症基因测序市场规模和潜力应在每年100亿元人民币以上，并且会呈逐年快速增长态势。

　　免疫细胞治疗 子公司深圳市中美康士生物科技有限公司是集肿瘤生物治疗技术开发和推广、医院技术合作、国际与国内患者服务为一体的国家级高新技术企业。目前产品主要包括CIK、DC瘤苗、DC-CIK、CTL细胞，技术储备包括NK细胞、TIL细胞、多靶点CTL细胞、微移植、Car-T、免疫细胞分泌PD1抗体等。本报告期内纳入合并范围的营业收入为5,276.89万元，实现的净利润为1,410.58万元，其中归属于上市公司股东的净利润为628.16万元，占归属于上市公司股东净利润的8%。

　　【问答纪要】

　　1.对比剂产品的销售及推广情况

　　对比剂产品是公司的主要产品，也是公司业绩增长的主要来源。根据第三方数据，钆喷酸葡胺注射液和碘海醇注射液均以高于市场平常增速的增长幅度持续增长。 碘海醇注射液等面临一定的降价压力，公司通过加强成本控制、改进招投标策略、及时推出新产品等多种方式降低可能的降价风险对业绩的影响。受招标等因素的影响，碘克沙醇目前销售收入较为有限。公司目前正积极参与各地招投标工作，并在各地举办多场市场和学术推广活动。 碘帕醇注射液5月份取得生产批件，并于8月份获批效期由18个月延长为24个月。该产品已陆续参加各地招投标，明年有望成为公司新的利润增长点。 钆贝葡胺注射液在国家食品药品监督管理局药品审评中心等待审评。

　　2.九味镇心颗粒的销售及推广情况

　　九味镇心颗粒在部分省份尚未中标；尚未进入国家医保目录、作为处方药不能大规模地进行宣传；且精神神经领域以西医和西药为主，导致产品推广难度很大，市场开拓进展缓慢，前三季度销售收入低于去年同期。公司将通过多种方式树立该产品治疗焦虑症的中药品牌形象、培育市场，提高产品的知名度和影响力；同时关注全国版医保目录的修订工作，并全力开展相关准备工作。为逐步丰富产品线，提高产品协同性和竞争力，公司已研发储备了多个项目，并已有三项进入国家药品食品监督管理总局药品审评中心进行审评，以上产品获批将进一步提升公司在精神神经市场的品牌形象和影响力。此外，公司也将继续关注其他合作或资源整合的机会。

　　3.世和基因业务开展情况

　　凭借其尖端的技术、优质的服务以及良好的市场拓展能力，世和基因的各项业务进展较快，目前合作的三甲及肿瘤医院已达数十家，积累的案例数快速增长，预计2015年完成的案例数将超过1,500例。世和基因今年重点拓展北京等地市场，公司给予全面的支持和协助。

　　世和基因拥有丰富的技术储备和极强的新产品开发能力，近期推出以下两项新产品：（1）ctDNA无创全景癌症经动态监测；（2）21基因表达预后及复发风险预测。

　　同时，世和基因将通过以下几个渠道取得基因测序试点资格：①协助三甲医院申请试点然后签订技术外包协议；②与三甲医院建立联合实验室，然后一同申请试点资格；③以第三方医学检验所的身份申请临床基因测序。相关工作已开展。

　　进行多基因综合个体化分析已公认为世界主流方向，且是靶向用药不可或缺的一部分。国际上拥有成熟的癌症基因测序产品的公司很少，世和基因在国内走在了该领域的最前沿。世和基因已经完成了上千例的癌症科研和临床测序服务，随着与多家知名三甲医院建立战略合作关系，其科研和临床业务预计也将随之呈现爆发式增长。世和基因将继续保持科研的领先性和进步性，实现产品的多元化，继续提高市场占有率。

　　4.中美康士经营情况

　　本报告期，中美康士纳入公司合并报表范围，是公司业绩较去年同期大幅增长的原因之一。中美康士纳入合并范围的营业收入为5,276.89万元，实现的净利润为1,410.58万元，摊销固定资产和无形资产评估增值后的净利润为1,239.31万元，其中归属于上市公司股东的净利润为628.16万元。预计2015年，公司需摊销的评估增值约为260万元。

　　中美康士积极关注肿瘤细胞领域的发展动态，通过多种方式保持在这一领域的领先优势。随着该产业的快速发展和更多的参与者的加入，我们相信这个行业和市场将会越来越规范。中美康士也将努力把握机遇，实现更好的发展。

　　5.公司资本运作的规划

　　公司将继续围绕医学影像、精神神经、肿瘤个性化诊疗等三个领域，寻找产业链的整合机会，进一步提高产品核心竞争力和市场影响力；同时也将加强医学影像、基因测序和肿瘤细胞个性化治疗产业链条的丰富和完善，落实公司在精准医疗领域的战略布局。

　　公司也非常关注其他优质企业，将有效利用资本市场多种手段，采用更加灵活的方式，扩大产业规模，逐步形成合理的、良性的产业布局，逐步落实公司的发展目标。

4 小公司大市场—中颖电子调研纪要

　　事件：今天我们调研了中颖电子（证券代码：300327），和公司董秘潘总进行了交流。对公司的业务发展状况和未来战略布局有了深入的了解。

　　公司基本情况：中颖电子是国内领先的集成电路设计企业，主要从事集成电路产品的设计和销售。公司的集成电路产品以MCU为主，划分为家用电器类，电脑数码类，节能应用类三个类别，目前广泛应用于微波炉、豆浆机、电磁炉等家用电器和电表、锂电池、电脑数码等系列产品。

　　公司三季度实现营业收入3.03亿元，较上年同期增长10.65%。归属于母公司所有者的净利润为3293万元，较上年同期增长35.62%。我们认为，公司的主要看点如下

　　投资要点：

　　锂电池管理芯片和AMOLED驱动芯片双轮驱动公司未来成长

　　公司的节能类产品营收从2010-2014年保持65%的复合增长率。这块业务逐渐成为驱动公司未来业绩大幅增长的主要动力。我们比较看好公司的锂电池管理芯片业务和AMOLED驱动芯片业务。

　　锂电池管理芯片业务：公司从2007年开始进入锂电池领域，受益于近些年锂电池在消费类电池和动力类电池市场方面的强劲增长，公司的锂电池管理芯片也逐渐开始放量。公司的锂电池管理芯片主要面向笔记本锂电池市场。目前已经占据南方模组市场的五成左右。通常一块锂电池系统中会用到两颗芯片，一颗保护，一颗计量。公司目前的客户策略是主要是针对国内外一线品牌的锂电池厂商。以往锂电池市场基本被国外半导体巨头德州仪器所垄断，但随着这些年的替代效应扩大，下游厂商也在积极寻找第二家有资质的供应商。 而公司正是整个大陆地区不二的选择。整个笔记本锂电池市场有10亿人民币的规模，中颖电子早就开始布局，如今恰逢切入的时机，公司的锂电池管理方案已经进入一线笔电厂家的验证阶段，预计明年会小规模生产，后年会进入大规模生产阶段。我们预计笔记本锂电池芯片业务2年内会给营收带来1个亿的营收贡献。

　　AMOLED驱动芯片业务：公司的第一颗量产芯片去年成功打入和辉光电，下半年公司的第二颗AMOLED芯片也即将量产。AMOLED市场是快速增长的利基市场，截止今年为止，国内已上马多条AMOLED产线。AMOLED被誉为继液晶(LCD)之后的新一代显示技术，具有自发光、超薄、高对比度、色彩鲜艳、低功耗及可柔性显示等诸多优越性能，特性上更适合于穿戴式应用。我们估计今年AMOLED带来的营收增长在2500万人民币左右。据权威市场调研公司Displaybank表示，柔性AMOLED显示器2015年出货量约2500万台，2020年约扩大到8亿台的规模.公司作为国内唯一一家有实力做AMOLED驱动芯片的厂家，长期将受益于AMOLED市场的快速增长。

　　凭借已有技术积累，积极切入智能家居物联网市场

　　公司拥有国内领先的MCU芯片设计能力，在家电领域已经积累了大量用户（美的，九阳，苏泊尔）。智能家居对MCU产品需求量更大，且和原有的家电重合度很高，公司在这一领域拥有明显的技术，市场和品牌优势，可以无缝切入。同时，针对物联网市场，公司已经有了相应的PLC和无线蓝牙低功耗产品。我们认为，智能家居和物联网将会为公司带来更大的成长空间。

　　小家电类稳定增长，大家电类有所突破

　　公司的MCU芯片主要应用于家电市场。公司前三季度实现利润相比去年同期稳定增长，家用电器类贡献最大，所占份额为57%。公司将家用电器类市场划分为大家电和小家电。在小家电市场上，公司的MCU芯片全球市场占有率前2，其中微波炉和豆浆机市场占有率第一。在大家电市场上，进口替代效应扩大，公司的整体解决方案为越来越多的客户所青睐，市场份额在逐步增加。公司在家电市场的营收年增长率10%，主要来自于大家电市场的贡献。

　　投资建议：我们认为公司具有典型的小公司大市场的特点。目前市值32.64亿，公司所属行业的市场规模却高达几千亿元，目前公司在锂电池管理芯片、AMOLED驱动芯片领域已经具备了领先的竞争优势，随着进口替代比例的提升和新兴行业的发展，将会迎来快速增长。建议投资者积极关注。

5 科远股份：凝汽器清洗机器人获专项经费与直销合同

　　公告要点：公司11月2日公告，《大型火电厂凝汽器在线清洗智能装臵的研发及产业化》项目获得江苏省重大科技成果产业化专项资金资助经费1000万元。

　　投资要点

　　凝汽器在线清洗智能装臵获得认可。作为公司创新产品，凝汽器在线清洗智能装臵可有效帮助高耗能企业在不停机的情况下在线清洗凝汽器，同时起到节能降耗的效果。我们认为，获得省级专项经费，表明该产品在研发创新和推广前景方面获得一定认可。

　　在线清洗机器人迎来首份直销合同，节能功效获市场认可。公司10月19日公告，凝汽器在线清洗机器人产品签订首份直接销售合同，将为太仓港协鑫发电公司5号机组凝汽器自动清洗节能系统改造项目供货。产品推广初期，公司一度采取合同能源管理方式进行销售，以降低用户投资风险，减少销售阻力。首份直销合同成功签订，彰显市场对该产品节能功效的认可，利好后续推广，以及收入、利润及时确认。

　　主业经营良好，全年净利润预增41.08%～60%。公司近日公告，2015年前三季收入同比增长32.3%至2.69亿元，归属股东净利润同比增长41.4%至0.39亿元，实现EPS 0.39元；同时预计，2015年净利润将同比增长41.08%~60%，主业发展势头良好。

　　维持“增持”评级。暂不考虑增发，我们预计，当前股本下，公司于2015～2017年将分别实现EPS 0.31元、0.55元、0.80元，分别对应93倍、52.5倍、36倍P/E。如按上限增发，综合考虑业绩摊薄效应与财务费用改善预期，预计2016年、2017年公司将实现EPS 0.47元、0.69元，对应61倍、42倍P/E。

　　风险提示：公司业务发展与增发实施进度或低预期；行业成长股估值中枢或现波动。

6 秀强股份（300160）调研纪要

　　公司是国内最大的玻璃加工制造商之一，主要生产家电彩晶玻璃、光伏镀膜玻璃、触屏盖板玻璃等系列产品，家电彩晶玻璃是公司的主营业务，营收占比75.97%，在国内的市场占有率达到58%，主要服务国内外20多家知名冰箱品牌商。光伏镀膜玻璃是公司第二大业务，营收占比16.57%，公司是英利、阿特斯、国电光伏、晶澳等太阳能电池公司的重要供应商。公司三季报显示，2015年1-9月公司实现营业收入7.4亿元，同比增长18.4%，其中归母净利润4941万元，同比增长76.98%。三季度单季实现营收2.77亿元，同比增长29.76%，归母净利润725万元，同比增长362.87%。

　　1、受益于冰箱消费结构升级，彩晶玻璃业务逆势上涨。据产业在线数据显示，截止8月底，我国冰箱产销量分别为5225万台、5292.9万台，同比下降4.51%和4.44%。冰箱行业整体销售市场低迷。但随着消费升级及替换需求不断提升，一方面，家电商品升级换代周期明显缩短，另一方面，三门、多门、对开门等高档冰箱产品在整个冰箱市场中的销售占比显著提升（预计2015年增速分别为9.8%、55.5%以及23.5%）。公司主营家电彩晶玻璃主要应用于单价3000元以上以及三门以上的中高档冰箱产品上，受益于冰箱消费结构升级，公司今年1-9月份主营产品的销售量较去 年同期增长约28%，营业收入实现逆势上涨。与此同时，公司凭借自身技术优势，不断推出新产品保证了公司毛利率并未随着市场景气度下降，较2014年提升3.91pct至27.46%。随着行业竞争日趋激烈，原先不具备成本优势的中小企业逐步退出，公司顺势进一步扩大市场份额。

　　2、大尺寸AR镀膜玻璃项目已开始 小批量生产供货，预期17年业绩爆发。目前国内的大型显示屏（如教学仪器、户外电视等）上保护玻璃应用较少，市场空间广阔。AR镀膜玻璃项目的投建，填补了该产品在国内市场的空白，产品毛利率高（至少30%+），项目的顺利实施将成为公司新的盈利增长点。公司投资1.08亿元用于建设60万平方米大尺寸AR玻璃，目前已完成生产设备的安装调试工作，小批量生产供货已经在客户验证过程中，将成为未来几年新的利润增长点，预计17年产能可全面释放，进入业绩爆发期。

　　3、“二次创业”再启程，转型教育产业。公司9月14日公告拟与实际控制人卢秀强先生、江苏炎昊投资管理有限公司及其他优先级有限合伙人共同投资设立新余道生天成教育产业基金，基金总出资规模为5亿元，其中首期规模2亿元。公司作为有限合伙人认缴基金份额的10%作为中间级，首期使用自有资金出资2,000万元；卢秀强先生作为有限合伙人认缴基金份额的20%作为劣后级，首期出资4,000万元；

　　该基金将构成公司教育产业孵化平台，主要用于对优质教育领域标的的筛选和储备以及教育信息化建设项目，为公司进一步打开了教育蓝海空间，未来长期发展空间可期。