【华鑫策略】 

周二，A 股高开后走升，盘初一度涨约 2%至 3678 点，创近 13 周新高，之后中小板创业板连续杀跌，A 股尾盘跳水并最终小幅收低，勉强守住 3600 关口。截至收盘，上证综指跌 0.06%报 3604.8 点，深证成指跌 0.86%报 12511.55 点。两市全天成交金额 1.27 万亿元人民币，上日成交金额为 9077 亿元。中小板指收盘跌 0.77%；创业板指收盘跌 2.86%。概念股方面，智慧农业、航母、通用航空指数均涨 3%左右。  高端装备制造、土地流转、垃圾发电指数升超 1%。充电桩、网络安全、云计算、三网融合、移动支付指数收跌 3%左右。 股指期货方面，沪深 300、上证 50、中证 500 股指期货主力合约分别下跌 0.74%、0.42%、0.99%。 

市场自 9 月底以来市场走出了一轮年末大反攻行情，目前主板指数反弹最多已超过 20%，中小市值股票指数反弹更是超过 50%，量能水平也从原有 3000-4000 多亿的水平提高到了 10000 亿左右。但就近期市场我们认为，反弹已经是后半程我们策略建议“且行且谨慎”，A 股的反弹后半程，虽肥美，但不得贪得无厌。昨日在受到多重利空侵扰的情况下，两市依然呈现探底回升走势，说明大盘在 3550 点下方支撑力度较强，同时在大盘量能大幅萎缩也能拉起，也说明了市场抛压较轻，其实更核心的原因是市场风险偏好持续提升，以及对于明年春季行情的期待，再加上近期市场做多情绪的持续回暖，上周末的利空对于市场来说，只是一段比平时略微颠簸崎岖的路，但还难以阻挡市场前进的趋势，从今天军工接力券商行情就可以看出，市场还在积极挖掘潜在可点燃主板行情的板块，投资者依旧非常迷恋现阶段的行情。 

但有几点我们需要知道，市场的风险点一直在积累，首先国内经济增长趋势依然疲弱，从近期披露的宏观经济数据来看，经济增长仍就较为疲软，难有亮点，其次经过近两个月的反攻主板指数累积上涨幅度已经超过 20%，特别是中小创个股反弹幅度已经远远超过那是主板 5178 点左右的水平了，后期的上攻需要承受了巨大的获利盘压力。特别值得注意的是创业板单日成交最高量已经超过 2100 亿元，已经超过“股灾”前的量能水平，显然市场局部已有了过热苗头。最后监管层近期的动作倾向有警示市场风险和调节市场节奏之意，包括新股发行重启，提高融资保证金比例，前者是为了给近期暴涨中小创个股降温，后者更倾向于应对近期暴涨融资余额。但不管怎么样都是希望市场能够进入合理上涨的慢牛而不是发疯的疯牛行情。

操作方面我们建议，目前 A 股的反弹后半程，虽肥美，但不得贪得无厌。我们分析提示，A 股的反弹进入 12 月后可能会受到美元加息预期再次升温、机构投资者年终结账与企业投资者年终赎回，以及年终利率翘尾等诸多因素的侵扰，近期债券市场出现回吐效应，显示年终因素对市场存量资金的扰动已经开始显现。因此，对于 10 月份以来 A 股的阶段性反弹，我们后阶段的策略建议是“且行且谨慎”。在投资主题选择方面，一是“十三五”规划涉及的概念板块，特别是智能机械、智能制造等。二是受三星 VR眼镜推出所点燃的虚拟现实板块。三是年报预期较好的个股，投资者可择强关注。