【11月23日 每日聚焦】

【圣农发展（002299）：鸡价东风初起，禽链龙头领飞】

【鸡肉价格迎来拐点】

2014年鸡养殖业开始去产能，及2015年上半年引种大幅下降，鸡肉产量大幅减少，10月下旬鸡肉价格初涨，我们预计2016-17年鸡肉价格大幅上升，并保持高位。圣农发展作为一体化鸡肉生产龙头将首当其冲。且圣农发展目前在建项目大部分预计2016年投入生产，产能释放，营业收入将大幅提升。

一体化全产业链生产模式一体化生产模式掌控各个环节，可实现食品安全的可追溯性，保证鸡肉产品质量。随着营养和健康科学的发展，肉类消费观念和消费模式将会发生转变。今年进军B2C渠道，有利于提高产品消费价格及盈利能力，也有利于树立品牌形象。

【KKR战略投资入股】

KKR的引入改善了公司资本结构、提高公司抗风险能力，在业务发展战略、运营能力和核心运营指标、激励制度和管理绩效考核机制、产业链延伸与整合等方面提供了重要支持。

KKR拥有丰富的全球资源、先进的管理理念与资本市场经验，这也将为公司未来的资本国际化、产品国际化和企业管理国际化奠定良好的基础。

【盈利预测及评级考虑】

到鸡肉价格反转，公司产能逐步释放，我们预计公司2015-2017年EPS分别为-0.31元、0.94元、1.35元。采用DCF模型进行绝对估值，得出合理价格为22.87元，现价18.8元，首次覆盖给予“增持”评级。

【风险提示】

特别声明：本文中出现的个股仅作为参考使用，不作为对投资者的具体投资建议。股市有风险，操作需谨慎。

（信达证券研发中心出品）