【浙商传媒 颜沁】皖新传媒： 拟定增20亿打造智能学习闭环，布局在线教育高歌猛进

　　事件：皖新传媒周一晚发布定增预案，拟向不超过10位特定投资者发行股票不超过约7366.48万股，发行价不低于27.15元/股，募资总额不超过20亿元，用于智能学习全媒体平台和智慧书城运营平台的建设。公司股票将于12月8日复牌。

　　点评：

　　1）VR、数测打造智能学习闭环，内容+平台+评测+渠道四者合力。此次20亿定增中的17.5亿元都将投入智能学习全媒体平台建设中，该平台着力解决K12领域里学生的个性问题与老师传授知识点割裂的问题，提高学生学习效率和兴趣、加强师生互动，最终达到学好知识点、提高学习成绩的目的。具体操作上，主要通过皖新的地推团队以校级为单位采集大数据，以此构建的学生个人知识图谱，对学生知识点掌握的情况进行数据跟踪、深度分析和关联，分析学生知识点掌握的薄弱环节，再通过“数字课堂”、“在线教育”和“线下学习中心”等平台为教师、学生提供有针对性VR数字教育内容、数字课件、题库练习、视频学习等内容并提供线下的学习培训服务。我们认为，皖新将充分发挥自身优势，同时携手在线教育领军的平台型企业——沪江网共同布局K12领域，深挖沪江网在2C端的平台优势，结合智能评测中心和皖新强大的数字内容、渠道优势，提供智能学习的一体化解决方案，在数字课堂、在线学习平台、线下体验培训等多领域创新商业模式，潜力巨大；

　　2）基础教育布局仍将加码，行业地位将凸显。我国在线教育行业在2014年之后已进入整合洗牌期，在这一阶段，拿下重要的行业资源非常关键，包括并购有潜力的教育标的、打造符合行业发展逻辑的生态闭环等。我们认为，皖新传媒在教育行业已有多年的资源累积，通过内容+渠道+平台的多方位建设，在线教育生态圈建设已日趋完善，近期到了厚积薄发的关键点。此次定增后，公司有望进一步充实账面现金、夯实主业发展，为未来在基础教育领域的外延并购打下坚实基础，从而在行业蓬勃兴起之时坐稳领军地位。

　　皖新传媒此次定增涉及教育服务、文化消费两大板块，智慧书城运营平台建设也将以与腾讯独家合作的020智慧书城为标杆，快速复制和升级现有网点，提升用户的购物阅读体验，进一步多元化门店的消费体验。我们始终认为，公司基于三大主业的衍生、拓展方向明确，成绩喜人。在公司主营业绩稳步提升的基础上，在公司管理层的着力推动下，预计公司转型布局速度将进一步加快，惊喜不断。预计15-17年eps为0.97、1.30、1.60，强烈建议关注，维持买入评级。