碧水源(300070)

事件描述

近日公司接连公告中标（或联合中标）乌鲁木齐昆仑环保 PPP 26.6 亿订单、兴义市水务一体化 EPC 15.0 亿订单，订单程加速落地趋势。

事件评论

PPP 趋势下，行业竞争升维，政府需求从产品到综合环境服务，对于企业资源、投融资能力、技术能力、运作经验、执行力提出更高要求，碧水源资源禀赋明显，具备核心竞争优势。

PPP 趋势下，水处理市场从狭义走向广泛，对于公司而言，市场从膜产品拓展到更广阔的综合解决方案，市场空间明显扩充。公司模式清晰，过去在 21 省份完成布局，充分验证模式在不同项目之间的可复制性，公司壁垒高，核心模式并不容易被简单复制。

看国外环保成熟模式： 环保公司从拼产品（或服务效果）、到资金、再到资产规模及质量，碧水源走在正确道路上。

成熟阶段环保更多是公用事业，资产规模及质量决定公司价值。公司以 PPP 为契机，背靠国开金融，同时以核心产品为导入，实现了潜在优质资产的积累及获取，公司无疑走在正确的战略道路上。

最便宜环保公司之一，业绩处于加速阶段，价值有望得到重估。

考虑公司 2015 年 EPS，对应估值不足 40x PE，且公司 2015 年相对2014 年业绩处于明显加速周期， PEG 角度考虑公司 2015 年业绩对应PEG<1，相比其他环保公司估值优势明显，存在价值重估的机会。

预计公司 2015~2016 年 EPS 分别为 1.52、 2.13，在 PPP 大趋势下，公司接连大手笔运作， 格局高，禀赋异，执行强，我们看好公司未来发展趋势， 维持“推荐”评级！