投资评级与估值：首次覆盖，给予买入评级。我们预计2015-2017年公司归母净利润分别为46、235、293百万元，假设不考虑增发带来的影响，分别对应2015-2017年EPS为0.07、0.38及0.47元，当前价位对应PE分为188倍、35倍及28倍。目标市值150亿，目标价24元，尚有80%以上空间。

关键假设点：新能源汽车产业链持续发展

有别于大众的认识：①市场对曙光本部进军新能源客车领域及进展并不了解，进而未充分认识到曙光本部主业已出现业绩拐点。我们认为曙光5月份新任管理层全面重视新能源整车的发展，根据公司公告的已有订单数，我们预计2015年新能源整车销售约1000台（其中800台将在四季度集中交付）。同时，我们看好公司在明年新能源汽车领域的发展，预计明年可销售6000台，至少为本部贡献30亿元的营业收入，业绩将出现明显反转。

②市场前期未充分重视亿能电子地位。但目前，一方面亿能电子的市场地位超市场预期，二是亿能电子的经营状况超市场预期。亿能的市场地位超预期。亿能在动力锂电池BMS（电池管理系统）领域国内第一，市占率在30%以上，营业收入领先行业第二的科列科技1倍以上。公司供应于北汽、广汽、长安等主流的新能源乘用车企业，中通、黄海客车等新能源客车企业。亿能经营状况超市场预期。预计亿能今年实现6亿营收，明年实现25亿左右的营收，对应2.5亿左右净利润。快速增长的原因是三星等公司的PACK订单放量。

股价表现的催化剂：①业绩反转，新任管理者重视新能源发展，销量超预期。②控股收购并增资亿能电子，同时支持亿能华丽转身，切入PACK市场，力争成为电池系统供应龙头

核心假设风险：新能源汽车产业发展低于预期