【浙商宏观 孙付】 2016年经济展望

　　核心观点

　　1，2016年美国经济有望延续温和扩张，美联储可能有两次加息操作。在宽松货币政策支持下，欧元区和日本经济将继续恢复，增速基本与2015年持平。

　　美元指数将保持强势。之于大宗商品，需求改善的驱动力量相对有限，供给变化可能会对价格形成影响，但整体可能是底部波动；大宗商品价格降幅收窄，或底部企稳。

　　2，预计2016年中国经济增速6.7%，固定资产投资增速小幅放缓，消费相对稳定，人民币汇率调整后出口增速不再下降，大宗商品价格降幅收窄（或稳定）带来进口增速降幅减小。

　　低通胀环境（CPI:1.3%，PPI:-3.3%）、地方政府债务继续大规模置换和降低融资成本要求，货币政策将延续宽松格局；预计新增信贷规模12万亿，新增社融规模15.3万亿，M2增速11.5%左右。

　　3，供给侧结构性改革措施基本内含于全面深化改革的主要内容之中，其提出并强调，在于其较为直接地作用于经济增长（潜能）。并且，与需求管理相对照，显示通过改革加快矫正经济结构扭曲、疏通结构性梗阻对当前及未来宏观经济良性运行至关重要。

　　关注“去产能、去库存、去杠杆”下，国企改革、户籍改革等推进状况。

　　4，警惕步入衰退经济体（巴西、俄罗斯、阿根廷等）汇率剧烈波动和可能违约带来的冲击。

　　风险提示

　　1，美国经济疲弱，甚至衰退，美联储政策逆转，美元指数重挫。

　　2，中国经济超预期回暖，大宗商品价格上涨，通货膨胀压力显现，货币和财政政策调整。