投资评级与估值：2015年前三季度公司收入同比增长15.54%，净利润6.37亿元，同比增长25.33%，利润增速超收入增长的主要原因在于期间费用率的下降，第四季度随着渠道进一步下沉，利润增速加快，预计2015年净利润同比增长30%左右，利润增长超市场预期。消费升级带动有效供给提升，品牌渠道下沉减少落后产能，公司依托于SEB先进的小家电制造技术，有望成为国内小家电行业供给侧改革首选标的。我们预计公司2015年-2017年的每股收益分别为1.43元、1.77元和2.22元，对应的动态市盈率分别为18倍、15倍和12倍，2015年利润增速超市场预期，作为家电板块优质细分龙头公司，2016年增长确定，从2016年中性20倍的动态估值水平来考虑，对应的股价为35.4元，维持“增持”评级。

关键假设点：原材料价格维持低位；SEB订单稳步转移。

有别于大众的认识：市场认为公司仅仅是一家稳步增长的中小家电公司，估值难以提升，我们认为首先公司估值水平和增速预期相关，2015年利润超预期后，对公司未来利润增长预期和估值水平均会有提升作用，另一方面从满足国内高端小家电需求，提升有效产能，降低落后产能的角度来看，公司是家电行业首选标的。

股价表现的催化剂：公司2015年年报公布，净利润高增长预期落地；2016年一季度利润继续保持高速增长。

核心假设风险：原材料价格快速反弹。