2009年11月9日――11月15日一周,国内市场继续延续粕强油弱局面,虽然外盘油脂价格强于豆粕(资讯,行情),但国内油粕间强弱比价关系仍尚未扭转,但后期粕强油弱格局将改变。基本面利多和资金拉升将推动豆油(资讯,行情)继续走高。分析原因我们认为主要有以下几个方面: 第一:国内油厂油脂库存依然偏高,贸易企业采购积极性清淡. 据国内信息网站介绍,目前国内市场上豆油商业库存不低于50万吨,棕榈油(资讯,行情)港口库存50万吨左右,仍为历史同期最高值。另外,国储方面,豆油和菜籽油(资讯,行情)库存还有各100万吨左右,统计下来充足的国储库存及商业库存使得市场上贸易买盘相当谨慎,现货市场上提价谨慎也在一定程度上压制油脂行情的突破走高。 第二:持仓及交易兴趣方面,投机资金较为青睐豆粕合约。 2009年下半年以来,国内豆类市场行情走势一直维持粕强油弱局面。分析原因,一方面国内三季度为豆油消费淡季,油厂挺粕压油符合油厂季节销售习惯。另外,目前内外市场资金炒作对商品行情的影响不容忽视,从油粕价格绝对值来看,豆粕作为低价品种,在基本面配合的情况下更容易得到资金的青睐,表现在期货交易上豆粕持仓量大 交易兴趣浓郁的特点就表现明显。 然而,季节消费特点及成本核算方面的历史资料显示,四季度油脂市场粕强油弱局面将逐步扭转: 第一:油脂市场季节消费特点,决定四季度油脂走强的局面值得预期。 国内油脂市场主要消费的油脂品种即豆油 棕榈油和菜油。豆油是国内市场冬季消费的主要油脂,棕榈油由于温度限制条件因素,冬季消费逐渐转淡,因此其在消费市场中的份额就自然被豆油替代。另外,菜油方面,近期国内市场对进口菜籽限制条件的出台,也在一定程度上限制了菜油的供应,因此菜油价格的走高,也将对豆油行情的走好起到一定推动作用。 第二:成本核算方面显示,后期豆粕合约价格上升空间将较为有限。 国内豆粕5月合约所对应的大豆原料主要为南美大豆,根据进口成本核算,南美大豆5月合约进口成本在3500元左右,通过对5月豆油价格估算,5月豆粕的合理价格在2800元左右,按照目前盘面价格计算,5月豆粕的期货升水就在100元左右。同时,根据盘面压制利润计算,根据盘面油粕现价计算,DCE盘面压榨在80-100元左右,因此结合盘面粕价持续升水的现状,我们认为在后期进口大豆由紧张到宽松的过度后,粕的强势局面难以维持,预期豆油的价格空间将逐步打开。 我们认为后期油脂市场仍需要关注的热点问题主要有以下几个方面: 第一:豆油商业库存的消化进度,贸易商采购心态的变化。 第二:豆油主力合约持仓换月已经轮换到9月合约,关注豆油期货9月合约持仓及交易兴趣,油粕比价关系走强预期将在9月合约中表现。 第三:周边市场及原油价格运动,原油走强有望带动豆油市场的热点来临。 总之,伴随豆油库存消化及消费旺季的来临,豆油期货将逐渐成为投资市场关注的热点。我们认为9月合约可以作为做多豆油的首选品种,技术上看豆油9月合约7700附近阶段性调整低点都可以作为中线多单的买入机会,价格上涨第一目标价位7800,后期资金注入,价格有望冲击8000。同时,考虑到豆油拉高对豆粕的压制作用,9月买油卖粕套利比价有望继续走高,短期比价走高的目标价位2.72。 |
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