基本金属： 谨防短线回调风险

昨夜公布的美国经济各项数据好坏互现，整体基本符合预期，其中美国10月
谘商会领先指标为103.8，谘商会滞后指标月率下降0.2%。当周初领失业金人数持平50.5万，略微好于预期的增加0.4万，而11月费城联储制造业指数升至16.7高于预期的12。美元指数则呈现了先反弹后下跌的情况。

本周智利罢工仍在进行，Codelco公司的Chuquicamata智利矿的工人要求加薪7.5%，而必和必拓的Spence矿目前已经关闭，所有矿石开采暂停，导致每天铜产量损失500吨。但伦敦铜库存仍在增加，而且增幅较大。从本周数据来看，LME铜库存本周增加6,450吨至总计的420,550吨，为4月底以来最高。上海铜库存为其四年半以来最高水准，数据突显基本面疲弱的大环境。

沪铜连续几个交易日又开始呈现横盘的迹象，值得关注的是今天沪锌的表现，虽然今天沪锌主力合约一举突破18000的关口，创出一年来的最高点，但近几个交易日来看，伴随锌价的上涨，成交量和持仓量却没有跟上，反而出现缩减。可以看出投资者对目前沪锌的价格较为谨慎。从现货市场来看，连续两天长江现货锌价出现贴水状况，现货价格也未能跟随期价上行。另外，根据现货贸易商的说法，目前市场很多锌的品牌基本报价在17200元/吨上下，好的牌子也就报17220元/吨，想卖货的可以再议价，不过想卖货的人更多。由此看出，现货市场对目前的锌价也持谨慎态度。

电价上调是近期铝市的新闻。中铝19日上调铝锭出厂报价100元/吨，这是中国铝业自11月以来第二次上调铝锭报价促使国内期铝创出2009年来新高。同时印度国家铝业公司近期销售了一批铝锭，价格为较LME现货报价每吨升水87.15美元，从现货升水来看，随着铝价不断走高，现货升水也在逐步提高。表明铝市场近期需求有所好转，铝价有望获得支撑。

从技术上来看，金属市场的涨势未改，由于各自不同的基本面情况，各金属有望轮番引领市场的走势。沪铜近期走势较缓，沪锌由于前期涨幅过快需要短暂休息，沪铝还有上涨动能。

钢材：冲高回落

今日上期所螺纹期货冲高回落，主力合约RB1002早盘上冲4150附近重要关口，但上方压力较大遭遇打压，随后震荡回落调整。今日RB1002、RB1005均小幅减仓。

现货市场方面，大部分地区钢材现货价格出现普涨，整体来看，全国28个主要城市HRB400螺纹钢平均价为3907元/吨（实重），较昨日上涨10元/吨；28个主要城市8mm高线平均价为3634元/吨，较昨日上涨10元/吨。

中国钢铁行业网站称,截至本周末,中国主要港口的进口铁矿石库存升至6,587万吨,为九周以来首度增长。总体库存较上周增加了13万吨,其中从巴西进口的铁矿石增长了65万吨至1,880万吨,从印度进口的铁矿石亦增16万吨至1,281万吨，而同期,源自澳洲铁矿石库存则下降43万吨至2,230万吨。

波罗的海干散货运指数在前期大幅上涨之后，周四涨幅有所收窄，以0.39%的幅度收于4661点，再次创出新高。除此之外，搁置已久的电价调整终于兑现。自11月20日起，全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。电价上调造成了炼钢用电成本上升，同时海运费价格的快速上涨也使得炼钢成本大幅提升。南京钢铁集团董事长杨思明在19日的钢铁产业链战略发展与投资峰会就指出，对钢企来说，长协矿价小幅上涨几美元，还不算伤筋动骨，但海运费的暴涨则是十几美元几十美元，这对钢厂的成本影响甚于铁矿石涨价，将对钢企带来巨大负担。

今日对上海地区建筑钢材主要仓库库存情况进行统计，目前螺纹钢43.450万吨，较上周统计（2009年11月12日）增加2.128万吨；线材8.550万吨，较上周统计增0.022万吨。这是上海库存结束连续四周下跌的行情，或将成为库存整体上涨的一个信号。近期关注全国库存变化情况，若库存转头上涨，势必压制钢价反弹。

橡胶：警惕沪胶回落的风险

美国大西洋沿海中部地区制造业活动指数11月触及两年高位，说明经济复苏动能增加，初请失业金人数继续呈下行趋势。费城联储周四公布的制造业调查缓解了对该行业发展减速的担忧。沪胶1003合约今日震荡收低，报收21520下跌75点或0.35%，持仓减少3462手。

美国原油期货收跌近3%，受美国股市因担忧公司收益而走低拖累，尽管昨日公布的经济数据总体乐观。美元走强，受股市和包括原油在内的商品价格回落影响，风险意愿回落。纽约商业期货交易所NYMEX12月原油期货收跌2.12美元或2.66%，报每桶77.46美元，交投区间为77.06-79.87美元。

俄罗斯总理普京11月16日签署了N932号政府令，决定再次临时性将天然橡胶、技术分类天然橡胶和其他橡胶的进口关税下调至0%，实施期限为9个月。该法令自正式公布之日起1个月后生效。此前，俄政府曾于2009年1月10日将上述产品的进口关税临时性由此前的5%下调至0%，实施期限为9个月。

亚洲现货橡胶价格周四大幅上涨，因供应紧俏、强劲的需求以及期货市场上涨带动。一泰国的出口商称，19日多数橡胶等级的价格上涨了每公斤8-10美分。他同时还表示，销往中国的ST R20橡胶价格为每吨2,600美元。一新加坡的交易执行长称，价格走升是由于存在需求，即便是在如此高的价位上。12月/1月装船的泰国3号烟片胶RSS3报每公斤262美分，前一交易日报每公斤254美分。12月/1月装船的泰国轮胎级标准胶STR20报每公斤260美分，前一交易日报每公斤250美分。12月/1月装船的印尼轮胎级标准胶SIR20报每公斤257美分，前一交易日报每公斤249美分。12月/1月装船的马来西亚轮胎级标准胶SMR20报每公斤259美分，前一交易日报每公斤251美分。

泰国降雨仍然存在，给短期胶价以支撑，但是对天气的炒作热情不太可能长期维持，现在的沪胶价格已经脱离了基本面所能支撑的合理区间，如果天气出现好转，胶价存在回落的风险。

燃料油：通胀预期挑战疲弱需求，或将高位震荡

原油回落拖累今日沪油低开震荡，持仓量小幅上升，成交量有所回落。电价如期上调，需求依然不旺，支撑沪油的因素逐渐减少。当然在通胀预期的大背景下，大宗商品大幅攀升，能化产品也不例外，因此沪油或将进入高位震荡阶段。

NYMEX原油期货周四收低，跟随股市下滑，因一系列备受关注的经济数据令市场对美国经济复苏缓慢的忧虑升温。

美国劳工部周四公布，美国11月14日当周初请失业金人数持平于50.5万人，略优于分析师预估中值；但美国经济谘商会公布称10月领先指标上升0.3%，预估为增加0.5%。

纽约股市在全球股市普跌及市场对经济复苏力度忧虑增加的影响下大幅下挫，主要指数均创出本月最大跌幅，给国际原油市场造成了拖累，国际油价盘中跌幅一度超过3%。另外，当天美元对西方主要货币汇率走强，也削弱了大宗商品等高风险投资产品对买家的吸引力。

美国原油库存增加，可能令原油价格承压。库存仍位于高水准，因需求未能大幅增长，尽管数月以来经济状况改善。美国能源资料协会周三公布，美国原油库存减少90万桶，但却是因上周飓风Ida推迟船货，而不是因需求改善。

PTA：午盘冲高，强势暂仍维持

11月19日, WTI大跌2.12至77.46,布兰特跌1.83至77.64美元/桶。美元指数涨0.29%至75.32，道指跌0.9%；石脑油跌9美元至708-711美元/吨CFR日本；异构级MX涨17美元至866-867美元/吨FOB韩国；PX：亚洲涨19美元至1045-1046美元/吨FOB韩国；欧洲涨15美元至975-979美元/吨FOB鹿特丹；美国平稳在963-968美元/吨FOB美国海湾。

临近周末，PTA市场相对观望心态占据主导，内盘主流商谈价格在7650-7700元/吨左右；外盘市场主流商谈价格大致在925-930美元/吨水平，低价卖家惜售，起初一单台湾货商谈在925美元/吨，但最终卖家惜售未能成交。

MEG市场市场整体显观望，内盘出货意向略有减弱，卖家报价在6750-6800元/吨，主流商谈在6700-6750元/吨。外盘方面市场相对平稳调整，报价在830-835美元/吨水平，主流商谈在820-825美元/吨左右。

聚酯方面：  涤丝产销气氛较昨日略升，主流企业销售基本能做平及略超水平，相对以DTY销售气氛良好，FDY及POY略差；江浙涤短市场上午成交气氛平淡，价格平稳为主，1.4D涤短主流出厂价报9650－9850元/吨，实际成交可商谈。午后涤纶短纤价格大幅跳涨，1.4D涤短出厂报价普涨至10100元/吨。

日本出光12月PX合同倡导价出台，在1120美元/吨（CFR，L/C 90天)。

今日PTA午盘再度强势冲高，成交活跃，期价突破近期高点；PTA现货及下游聚酯市场价格整体继续上扬，近日，聚酯市场产销甚佳，库存普遍较低，近期价格仍可能以上升趋势主；从K线形态上来看，期价突破近期高位，呈短头短脚中阳线，上升行情暂仍将继续，但整体成交量有所显弱，高位回调风险亦在不断累积，操作上建议暂多单可继续持有，8000以上价位可适度减仓持有。

LLDPE：放量走高

LLDPE今日中石化华东扬子石化7042调涨150元/吨，其余基本持平，但市场上货源仍然不多，对后市较为乐观。在现货市场氛围偏多的情况下，LLDPE期货市场经过前几个交易日的高位调整，今日再拉长阳线，成交量和持仓量均有较大幅度增加，资金的再次介入将继续推动LLDPE行情，多单可继续持有。今日LLDPE主力合约1001开于11770元/吨，收于11500元/吨，最高11795元/吨，最低11495元/吨。

PE市场成交仍然十分低迷，部分前期低价货源报价略掉，但需求仍很疲软，僵持局面开始加强。高压货源有逐步增多的趋势，但价格仍居高难下。齐鲁化工城PE市场今日成交较为一般，早间7042不含税最低至10480元/吨，2102TN26不含税在11360-11380元/吨。余姚PE市场午后价格依然走稳，成交不多。7042成交11400元/吨，1802在11500元/吨。广州PE市场今日商家以寻求出货为主，部分价格较昨日有所调整，实际成交多较报价可有适当商谈空间。LLDPE/LDPE前期货源利润较高，商家锁利出货意向明显。

周四亚洲乙烯收盘1041-1051美元/吨CFR东北亚（涨20美元/吨）和1050-1060美元/吨CFR东南亚。供应紧张和需求强劲的支撑下，周四东北亚乙烯价格继续上涨。贸易商库存低位下，寻货较为积极，但FOB基准货源仍然稀少。周四FOB韩国/台湾基准价格在1020-1030美元/吨。衍生品利润率良好下，终端下游需求仍然旺盛。然而，其递盘价格仍然维持1010-1020美元/吨CFR中国/台湾，而持货方出货意向在1100美元/吨。买卖双方意向价差较大下，周四市场无成交听闻。东南亚市场上，周四仍然维持平稳。尽管供应仍显紧张，但下游需求较东北亚略低。由于东盟各国关税将于明年降低，市场人士预期供应将有所增加。周四卖家意向不低于1100美元/吨CFR东南亚，市场无成交听闻。

PVC：现货疲弱  震荡走低

PVC现货市场表现疲软，尽管到货情况不多现象依然存在，但下游抵制高价位情绪较大，目前电力调整方案未具体公布，市场多为观望等待，但即便公布之后推力也有限，前期已经消化电价上调预期。今日PVC期货市场早盘小幅低开回落，日内低位震荡之后午后略有回升，拉出下影线，下跌低位获得支撑，持仓减少1410手。主力合约V1001开于7090元/吨，最高7110元/吨，最低7020元/吨，收于7075元/吨，收跌45元/吨。可等待回升后空单介入，短线为宜。

今日国内PVC市场表现疲软，华东华南市场主流报价变化不明显，但部分高端报价减少，成交价格也下跌。虽当前市场货源依旧不多，但下游企业对当前价格抵触严重，整体成交清淡，中间商心态不佳，整体走势不乐观。广州地区PVC市场大体稳定，出货意向增强，普通电石料主流在6850元/吨左右自提，部分高型号料仍有坚持在6900元/吨及以上；乙烯料大沽料含税在6900元/吨，部分齐鲁料价格略高。下游接货意向低迷，成交疲软，整体到货仍不多。杭州地区PVC市场报价下滑，5型普通电石料，送到报价在6800-6850元/吨，听闻部分货源成交价格低于6800元/吨。需求方面表现平淡，成交持续不佳。齐鲁化工城PVC市场坚挺，成本支撑，贸易商低价走货意向不高。早间各料含税报价为：S700报价6880元/吨，S1000报价6840元/吨，QS1050P报价6790元/吨。下游需求平淡，成交一般。

昨日发改委调整电价通知下达后，除个别电石企业考虑到成本有可能上涨而计划涨价外，其余多数的电石企业以及PVC企业多保持了一个观望的态度，等待各地具体的电石用电电价调整细节出台。截至目前各地电石到家价格为：山东地区电石优级品3100-3150元/吨，个别略高价也有；天津地区优级品3100元/吨；河北唐山地区优级品电石到家3080元/吨；山西主流接收价2870-2890元/吨，部分厂家价格略高；河南地区外调电石接收价在3050-3200元/吨均有；华东地区主流3100-3200元/吨，个别略高价格也有听闻；四川外调电石到家3150-3200元/吨。

豆类：获利回吐，冲高回落

尽管外部市场表现疲弱，周四CBOT大豆仍因需求利多而获得足够基本面支撑，期价延续近期涨势收高，并且攀升至两个半月以来最高位。国内连豆类在外盘的提振下震荡走高，随后在多头的获利回吐下小幅回落，午后维持横盘震荡整理走势。

美国方面，USDA公布的良好出口销售数据为盘面提供支撑，中国买家采购美豆兴趣未减以及美国国内大豆压榨需求恢复增加令多头热情高涨。但需要注意的是，中国对美豆的大量采购虽然在短期内会给予大豆期价以提振，但从较长期来看，采购量的大增意味着后市中国港口的大豆库存将会对国内大豆市场构成较大的供应压力。而南美方面，天气因素依然需要关注。

国内方面，进口大豆港口分销价总体保持平稳。有消息称，各大港口贸易豆缺货严重，推动价格持续走高，另外获悉部分进口大豆油厂库存告急。显然，港口库存大豆缺乏主要是因为美豆收割延误所致，而当前美豆收割已接近完成，按一个月的船期来计算，预计1月初至中旬港口将会有大量的进口大豆，因此，短期来看这对价格构成支撑，但长期来看，对盘面将构成压力。产区现货方面，油厂大豆收购价格基本平稳，收购量有所好转，但农民观望心理依然严重，显然，农民还在等待国储的收储细则政策。

近日国内外大豆期价一改前期内强外弱的格局，在美豆创出近月新高之际，国内连豆冲高乏力，而前期始终在低位徘徊的豆粕开始出现补涨行情，豆油在连续上攻行情后也开始缓步前进，总体来看，当前连豆类上涨趋势依旧，建议多单继续持有，保守者可进行反向提油套利操作。

玉米：高位振荡

连玉米今日平开后呈双边振荡走势，成交量与持仓量继续萎缩。盘面上看，主力1005合约期价维持于上升通道中运行，均系系统呈向上发散。虽然上冲后受阻回落，当期价重心仍缓慢上移，上行趋势明显，后市仍将再度上涨。

外盘方面，因美元上涨，原油市场下跌，且玉米市场需求面疲软，芝加哥期货交易所玉米期货19日收盘下跌。交易商及分析师称玉米出口需求下降，周四上午美国农业部公布的周度出口销售报告显示，最近一周美国玉米出口销售量仅略高于35万吨。大多数交易商和分析师指出，玉米市场的走势受外围市场影响。19日CBOT玉米期货市场基金卖盘约为5，000手。同时，除了美元的上涨，原油价格的大幅下跌也给玉米市场带来了利空影响。而玉米出口销售数据暗示了短期玉米基本面的疲软，也打压了玉米价格。不过23日当周的降雨预期为美盘玉米市场提供了些许支撑，尽管目前的收割进度使市场承压。

总而言之，天气因素对新玉米上市和玉米运输的影响依然存在，现货玉米价格回升走高带动玉米期价上扬。短期内国内玉米期价仍将呈震荡上扬格局。国家收储政策出台前，可中长期战略性多单建仓。

白糖：多头建仓 大幅上扬

由于投机基金在美元走强的背景下进行抛售，加上受周边商品市场走弱的影响，本周四ICE糖市原糖期货价格暴跌逾半美分/磅。当日1003期约糖价暴跌56个点，收于22.74美分/磅，盘中1003期约糖价一度下滑至22.56美分/磅的低点；1005期约糖价同时暴跌47个点，以21.86美分/磅报收。来自芝加哥Steel Vine投资公司的首席投资运营官斯宾塞-巴顿表示，本周四美元走势对商品市场的影响非常之大，原油和金属市场的抛压增大对糖市产生了负面影响。在投机基金抛售的压力下，本周四各主要商品指数全线下挫。据巴西圣保罗一位贸易商说，由于国际糖价走势方向不明，最近巴西现货市场上的食糖交易一直不稳定，估计11月下旬巴西中-南部地区又将下雨，甘蔗收榨工作将进一步受到影响。至于印度，由于食糖供给紧张之际又逢下大雨，近日印度糖厂的生产节奏已开始放慢，一些糖厂因此被迫推迟开榨时间，这种局面将对糖市起到一定的支撑作用。根据巴克利资本（Barclays）的研究，10月份刚进入09-10制糖年时印度的食糖库存量已从去年同期的1,000万吨骤降至220万吨。另外，最近印度厂家对国内偏低的糖价提出抗议，要求立法当局把原糖的扶持价格上调到与国际糖价相匹配的水平，今年2月份以来国际糖价已飙升了70%。巴顿表示，基于8月中旬以来糖市总体来说一直处于技术整理状态，估计未来一周糖价的走势仍不稳定，还有可能出现破位的现象。虽然最近几个交易日糖市不断发出假突破的信号，但估计短期内还有可能出现更大的假突破现象，只是目前还不清楚糖价是向上突破还是向下突破。

操作策略：空单暂时离场，多单介入

早籼稻：高开低走 成交缩量

早籼稻期货今日小幅高开，早盘快速振荡下行，之后一路振荡整理，全天收于小阴线，成交量大幅收缩，从图形上看，上涨势头未变，主力1005合约收于2083,跌3点。
自10月28日江西省正式启动中晚稻最低收购价预案以来，九江市市中晚稻最低收购价为每92元/百斤，以2009年生产的国标三等中晚稻为标准品，收购截止时间为12月31日。截止日前，该市共收购中晚稻56130吨，其中国有粮食企业收购46910吨，占收购总量84%。托市预案启动以来，九江市粮食局及时组织干部职工深入田间地头和农户家中，将党和国家的惠民政策宣传到千家万户，并对全市中晚稻收购工作进行了认真部署，全市共落实85个执行中晚稻最低收购价收储库点，具体承担收购和临时储存任务。为了方便农民售粮，全市每个乡镇原则上设一个延伸收购点，并要求国有粮食企业挂牌敞开收购农民余粮，做到不压级压价、抬级抬价、限收拒收，现金结算，不打白条或代扣各种收费。针对今年全市中晚稻商品量大的实际，全市国有粮食企业也充分作好收购准备，进行了腾仓并容，全市共准备空置仓容3亿公斤，以满足收购的需要，进行了库房维修、空仓消毒，同时组织对保防人员进行了业务培训，对粮食收购衡器进行了检定。

越南总理阮晋勇(Nguyen Tan Dung)已经指示工业及贸易部、农业及农村发展部密切关注国内稻米生产，满足国内需求，尤其是二月份节日期间的需求。越南工业及贸易部长Vu Huy Hoang称，今年越南有望出口600到620万吨大米，相比之下，2005年越南大米出口量曾达到创纪录的517万吨。上月美国农业部预计2009年越南大米出口量为570万吨。

操作策略：多单持有

小麦：延续震荡

今日部分地区现货价格走势坚挺，较昨日小幅上涨。山东省德州市粮食局09年本地产3级白小麦到厂价2050元/吨，普通粉出厂价2420元/吨，与昨日持平。临沂国家粮油批发市场2级白小麦出库价格1990元/吨，比昨日上扬30元/吨，3级白小麦出库价格1970元/吨，比昨日上扬20元/吨，特制一级小麦粉出厂价格2520元/吨，比昨日上扬20元/吨。济南3等普通白小麦出库价格1980元/吨，特一粉出厂价格2500元/吨，与昨日持平。潍坊济南17出库价格2160元/吨，与昨日持平。

美国芝加哥期货交易所(CBOT)稻米期货周四收低,因美元走强为美国小麦出口市场已见疲弱的前景更加黯淡。小麦期货价格脱离日内低位,受惠于大豆市场的涨势。在美元缩减涨幅时,一些合约甚至一度在平盘上方成交。但小麦期价尾盘转在平盘下方，因全球供应充裕及美国出口缓慢。指标CBOT-12月软红冬小麦期货WZ9收跌3-3/4美分，报每蒲式耳5.62-1/2美元。美国农业部周四早上公布，上周美国小麦出口总计362,400吨,介乎预估区间350,000-450,000吨。

 

 

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