主产区开榨加速，新糖价依然坚挺

　　11月19日，广西又有3家糖厂开榨，分别来自南宁和崇左。截至当日，广西已经有26家糖厂开榨，占全区糖厂总数的25.7％，已开榨糖厂的日生产能力达到了21.35万吨，超过全广西三分之一的糖厂产能已经投入生产。其中，南宁地区8家；北海地区2家；来宾地区5家；崇左地区8家；柳州地区2家；河池地区1家。同比过去两年的数据，今年的开榨进度推迟。

　　预计在11月下旬，广西将会有超过50家糖厂开榨，市场将迎来集中开榨的高峰。与此同时，广西的日产糖量将达到30万吨。不过，从当前新糖价格坚挺的走势来看，尽管由于消费淡季市场短期对新糖需求不大，但厂商并不急于出货，这也表明了其对后市的乐观预期。另外，新糖大规模上市后对价格的影响还有待观察，仅从现在市场的反应观察，阶段性的供应增加对糖价的利空作用有限。

　　供需缺口可能创近年来新高

　　在日前召开的“郑州糖会”上，中糖协预计2009/2010榨季国内的食糖产量将达到1200万吨，而消费量将超过1400万吨，新榨季本身发生的供应缺口将达到200万吨。目前，南方主产区的甘蔗还处在生长期，尽管种植面积减少，但单产的变化也使产量存在变数。不过，从当前已公布的相关信息来看，南方主产区产量并没有多少想象空间。

　　2008/2009榨季中糖协预计国内食糖消费总量是1390万吨，估计2009/2010榨季消费量将超过1400万吨，相对应的消费增速是3％左右，在经济复苏的背景之下，这一预估是偏谨慎的。今年1—9月份，在国内主要含糖食品中，糕点、饼干、碳酸饮料、糖果、罐头等相关食品产量同比增速均超过了3％。冷冻饮料、果汁等累计产量的同比增幅甚至在10％以上。新榨季食糖的消费增速出现减缓概率很小，初步预估新榨季的食糖消费增速应该会维持在3％—5％的增速，国内食糖总消费量上很可能会在1432万—1460万吨。

　　结合以上对产量和需求的预估，2009/2010榨季的供需缺口是比较大的，或将达到1990/1991榨季以来的最大缺口。

　　国储糖抛售难以影响糖价长期运行趋势

　　截至目前，国储糖数量在260万吨左右，2010年国内糖市又将有40万吨古巴原糖进口。因此，国储糖总量在2009/2010榨季可能达到300万吨，这对应可能出现的200万左右的供应缺口还是能够调控的。但是，糖价长期的运行区间还是由供需关系决定的。由于2009/2010榨季产需所产生的缺口就在200万吨以上，加上上一榨季的结转库存也已消耗殆尽、进口糖成本远高于国内糖价，后期300万吨国储糖很可能成为国内糖市供需改善的唯一砝码。而在国际糖价高位运行的背景之下，国储糖抛售很难扭转糖价长期走向。但预计国储糖抛售会影响糖价中短期的走势。

　　国际糖价高位运行的基础没有改变，国际油价强势运行成为另一利多因素

　　回顾国际糖价前期的涨势，印度食糖减产是主要的支撑因素，其从净出口国突然变成了主要需求国提振了国际糖价。从当前预测的印度新榨季的产量来看，印度新榨季仍需要大量进口。与此同时，国际糖价飙升是在2008/2009榨季后期出现的，其他食糖出口国糖料种植面积提升有限，其产量在新榨季不会有大的变化。因此，2009/2010榨季全球糖市供需缺口仍然存在，国际糖价高位运行的基本面没有改变。另外值得关注的是，巴西是全球第一大食糖出口国，近几个其生产食糖和酒精的用蔗比例一直较为稳定，但随着国际油价的不断飚升，市场对能源替代品酒精的需求大幅度提升，一旦巴西糖厂因此增加制造酒精的用蔗比例，这会令国际糖市的供应削减，从而将提振糖价。笔者认为，未来油价上涨是另一重要的利多糖价的因素。

　　天气或成为促使糖价上涨的导火索

　　甘蔗作为越冬作物，冻灾对作物的损害是最大的。回顾郑糖上市以来糖价的走势，每年在主产区霜冻频繁出现的一月份，糖价上涨的幅度都超过了10％，并是很长一段时间的阶段性高点。从今年11月11日开始，广西已经出现两次大幅度降温天气。从当前天气预报来看，今年主产区出现霜冻、冻雨等冰冻灾害可能性非常大。