本周铜价向上突破，打开了短期上行的空间。尽管周边市场走势较为反复，对铜价有一定的负面影响，但技术性空头止损导致铜价维持相对强势。短期市场上行的动力依然来自于流动性的推动，而自身基本面的疲弱可能将制约铜价上行的持续性，美元能否延续跌势对于商品整体上将产生重要的影响，尤其是关系到商品市场短期流动性能否维持。

　　周边市场上，美股和原油本周表现较为疲软，尤其是原油在80美元下方持续整理，80美元一线的阻力十分明显。美股则在触及楔形上升通道上沿后短期有见顶的迹象。这两方面预计下周将继续对铜价构成不利影响。航运指数在经过持续的飙升后，短期也有步入调整的可能，其对大宗商品的提振作用可能会有所减弱。因此，在美股以及航运指数的支撑作用逐步趋弱的背景下，美元指数能否延续跌势对于铜价而言就显得更加关键。根据CFTC最新的数据显示，截至本周二美国11种主要商品总持仓规模已经达到去年9月份即金融危机全面爆发以来的新高，由此可见全球对冲基金在商品市场新一轮的增仓已经开始，而美元持续走低以及对通胀的预期是基金再度增持商品的主要诱因。

　　虽然当前铜市场的供求格局并没有明显的改观，阶段性供大于求的特征十分明显。截至本周全球交易所库存已经突破60万吨，直逼今年年初的高位水平，而当时铜价仅有3400美元。持续增加的库存显示当前精铜消费的回升力度仍低于市场预期，如果供大于求的现实长期得不到扭转，最终可能将引发铜价的大幅修正。笔者认为，目前的铜价已经充分消化了明年二季度铜消费回升的预期，而今年年底和明年一季度受年终结算以及资金季节性抽紧的影响，铜价出现大幅修正走势的概率也将有所加大。

　　从一些先行指标的走向看，美国ECRI领先指数以及波罗的海航运指数如果出现持续的调整，均可能加大铜价在年底调整的概率。短期而言，从技术面看，目前伦铜突破6730美元后，理论上的上涨目标在7300美元一线，如果美元继续维持弱势以及在智利铜矿罢工等题材的支持下，通过挤空年内完成这一上涨目标的可能性仍然偏大。

　　操作上，在伦铜不会落到6700美元，沪铜不会落到52000元/吨下方前，仍应维持多头策略。