【浙商医药】片仔癀（600436）2015年年度股东大会纪要

　　事件：近期我们到漳州参加了片仔癀2015年年度股东大会，公司高管全部出席并就公司2015年的经营情况以及公司未来的发展与大家做了深入的交流。

　　会议要点：

　　1.公司主营产品片仔癀系类销售情况良好，销售策略有所转变，原来主要是控量保价，目前以转变成提量稳价，主要目的是为了提高品牌影响力。同时公司也表示片仔癀的内在价值远远没有得到体现，未来仍会持续提价。

　　2.日化销售形势比较严峻，短期增速有可能下滑。主要是由于与上海家化合作牙膏业务，借助家化380万个终端帮助片仔癀进行品牌建设，前期需要投入大量的产品推广宣传费用。公司预计牙膏业务第四年可以实现盈亏平衡，第五年开始盈利。

　　3.渠道建设方面，片仔癀体验馆全国已经开设42家，主要在机场，动车站，旅游景点，还有十几家正在建设。其中郑州国药馆单店销售今年预计会突破5000万，主营产品为片仔癀系列。公司准备在河南省内进行复制推广，未来做到每市一家体验店。

　　4. 产品推广方面，公司正在筹拍由林海鸥编剧的古装连续剧《走出宫廷》，截取明末清初，朝代更替、社会剧烈动荡的一段历史节点，梳理寻踪距今已近500年的国宝级中药片仔癀的传承起源。目前已经拿到广电总局的拍摄许可证，目前正在募集资金阶段，未来有望在央视等全国主流频道进行播出；同时今年鼓浪屿上会开设片仔癀博物馆，将会对品牌推广起到积极作用。

　　5.并购基金参投项目陆续落地，目前已经投资了理大师（脊柱健康理疗），海南中和（多肽类药物研发及销售），北京盈科瑞（新药研发）等六家公司，均为医药行业的优质企业，目前发展状况良好，未来有望成为公司大健康产业布局中的一部分。

　　6. 公司投资的新三板公司太尔科技已经建立了智能穿戴系列自主品牌VLIKE，并已拥有17项骨传导专利技术，主要用于解决耳膜受损人群的听力问题。在本次股东会上太尔科技已经展示了手表，眼镜，发夹及发箍的样品，并让现场参会人员进行了体验。研发进度最快的发箍体验效果良好，并仍有进一步优化的空间。公司未来产品最低价格约在3000元/只，性能和价格均明显优于助听器及人工耳蜗。据测算骨传导可穿戴设备市场容量至少为100亿元。太尔科技有望在这片蓝海中取得先发优势。

　　7. 我们认为公司发展战略明确，新董事长上任后公司经营理念转变明显，运营效率明显提升。并且公司清楚认识到了自己的优势及短板，积极与外部交流合作，扬长避短。公司主营业务片仔癀系列目前发展势头良好，今年随着线下体验店门店数量的不断增加，有望继续保持较高的增速。我们维持之前对公司2016-2017年业绩高增长的判断，EPS分别为1.53元、2.03元，维持“买入”评级。