国庆节期间，OPEC达成冻产协议，国际原油价格大幅上涨。受此提振，节后，PTA像其他化工品种一样，连续两天跳空高开。然而，好景不长，之后PTA价格连续下挫，不仅将前两个交易日的涨幅回吐，更触及三角形整理平台的下沿。本周，PTA价格强势反弹，触及三角形整体上沿。从目前走势看，三角形整理已经走完，技术上要给出方向。那么，后期PTA将何去何从？

成本支撑，PTA难大跌

由于产能严重过剩，PTA价格始终围绕成本运行，成本变化对PTA价格走势尤为重要。PX价格×增值税1.17×进口关税1.02×生产比例0.655+运费100元/吨，可以计算出PTA的原料成本（抛除人工成本，近似视为可变成本）。拿PTA现货价格与可变成本做差发现，目前这一差值在400元/吨附近，处于极低水平。这意味，在成本不变的基础上，PTA价格的下跌空间非常有限。

但是，成本毕竟是一个变量，单纯以现货价格与可变成本差值较小作为判断PTA价格下跌空间有限的依据，难免有些不足。下面就来看看PTA行业的上游情况：虽然冻产协议难以从根本上解决原油供应过剩问题，但是考虑到俄罗斯对冻产反应积极，近期原油价格维持在50美元/桶附近的概率还是很大的。另外，由于供应充足而下游需求不畅，目前PX价格偏低，继续被压缩的空间有限。后期一旦需求上升，PX价格就有望上涨。

PTA可变成本继续下行的空间有限，这决定了PTA价格即使跌破三角形下沿，也不会出现暴跌走势。

供应充足，上涨举步维艰

PTA两大巨头恒力石化和逸盛石化220万吨/年的装置都在检修。截至10月17日，PTA行业的开工负荷仅为64.5%，处于偏低水平。奇怪的是，PTA价格非但没有像其他品种那样强势上涨，反而偏弱运行。

从供需角度看，出现这种现象，主要有以下原因：其一，市场传言，翔鹭石化和远东石化被收购后，有望在年内重启；其二，PTA期货升水现货，期货价格受抑制；其三，9月交割之后，PTA注册仓单急剧上升。

据核实，翔鹭石化和远东石化在年内开工的可能性极低，虽然短期不会对供应端产生实质性影响，但对市场预期的消极效应不可忽视。而且，恒力石化和逸盛石化的装置会在月底重新开车。正是由于市场看空后市，注册仓单才大幅增加，进而说明市场抛压较重，PTA价格想单边上行，实属不易。

整体来看，上有压力下有支撑，后期PTA价格将振荡运行，区间预计在4600—4800元/吨，操作上可在此区间内高抛低吸。