七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

吴国平简介：

吴国平，广东客家兴宁人，高二即入市，年少成名，失败过也辉煌过，经历过几次牛熊，见证中国资本市场发展的冠军操盘手，财经评论家，广东煜融投资管理有限公司董事长，畅销书作者，私募孵化和干货供应平台“私募国中岛”岛主。充分运用各类金融工具，把握基本质变和技术突变。投资九字真经：提前，深度，坚持，大格局。

精彩观点

投资九字真经：提前、深度、坚持、大格局。

很多大牛股会领先市场提前演习爆发行情。

下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情。

有一些很好的上市公司到了价值洼地，中长期有着很大的投资价值。

我们在次新股里尝到了“甜头”。

所有的牛股都是从次新股演绎而来的。

次新股我认为它走势是相对独立的。

近一年来，很多次新股的标的其实早就已经悄然走出牛市运行的格局。

玩次新股的主要核心逻辑是要抓到成长股，跟成长型企业共成长。

当中国的经济还不是很理想的时候，可以看到中小板、创业板不少公司业绩是递增的，是不断保持增速的，这是上涨的主流，才有想象空间，才有故事去讲。

每一只新股上市，招股说明书我们都会好好研究。

买入的依据：第一是新兴产业，第二就是它上市开板后，我们认为市值是合理的或是低估的。

次新股本身有个特点，就是波动大。

次新股是短中线都非常适合去做的。

次新股大部分的交易玩的其实都是预期，它的风险更多在于预期结束。

看见一个次新股资金面向好，如果不去考虑它的合理估值，就很容易出现问题。

债转股近期涨得好在于央企一些新的活力体现出来了。

事件性的机会大部分都是短线机会。

债转股现在进入到一个阶段性热炒的时候，进入有一定风险。

从熔断到现在，我个人认为都是处于一个反复筑底，重心逐步上移的阶段。

目前属于一触即发的爆发区域，一旦过了爆发区，那就进入了一个实质性的“新牛市”格局。

我认为现在市场已经悄然进入到“新牛市”的1.0版本。最大的特点是市场很犹豫，大部分人可能还沉浸在股灾3.0版本的阴影中。

贯穿今年来说，一个事件板块中某些个股的结构性机会是不错的。

今年剩下的时间，最大的机会在优质的次新股结合高送转这样的主题。

我希望到年底有机会碰到3500点，收复熔断的失地。

2016年的尾部阶段不排除会和年初来一个对称的形式，年初急速下跌，年底提速上涨。

2017年会比2016年更精彩。

现在就阶段性来说，我觉得受调控影响的地产板块不能碰。

类似重组概念、借壳概念这一类股票，我建议没有专业水平的普通投资者还是少介入。

去杠杆、资产荒、人民币贬值预期是导致房地产上涨很重要的原因。

房市进入动荡，股市将进入新的牛市格局。

虽然出台很多严厉的政策，但并不意味着国家要将房地产逼到绝路。

为什么去争夺万科？说明了二级市场内在的价值已经非常突出，为什么这些大佬要争夺，本质上是为了赚钱。

注册制推出了但没有实质性开展，我个人觉得是对的，因为现在注册制本身就不符合中国国情。

实际上新三板上来已经是注册制了。

腾讯是中国的一个骄傲。

我们发现期货市场里一些小品种，就像股市里面的一些中小盘的新兴产业，弹性比较大。

沪港通、深港通通过香港市场，打开了一个窗口，让国外资金从香港市场流入A股市场。

是A股引领港股而不是港股引领A股。

赚大钱的网红属于凤毛麟角，是非常小的一部分，大部分都是陪衬。

我给自己的定位是投资领域最具有思想的金融文化家，金融文化领域最具有实战能力的投资家。

（博客）我们每次都会去总结，花了很多心思，自然会产生出很多内容。

七禾网1、吴国平先生您好，感谢您和七禾网进行深入对话。您有一个投资九字真经，即“提前、深度、坚持、大格局”，请您解读一下这个九字真经。

吴国平：九字真经是我们很早就定下来的一个投资理念，简单来说，提前，就是前瞻性，在投资前一定要有提前的思考，要思考它为什么会成为牛股的逻辑在哪里，或者是未来真正的成长性领域在哪，也要提前去解读；

深度，就是在某个行业或者某些个股上，研究到了某一个程度，比较深的理解，才有可能在实际的操作中提前，否则是很难的，如果没有真正的吃透，就会导致在布局上或者是资金操作上犹犹豫豫。深度就是我们希望由此挖掘出板块、行业以及个股本质的东西，一般人看不到的东西，到这个度才够。这个度再结合提前性，就初步具备了投资的关键点，我们就可以提前去把握、参与以及布局；

坚持，就是在投资过程中会遇到很多问题，比如方向判断错误的时候，该怎么做？我们会坚持止损，这个也是我们团队很注重的，另外就是哪怕你有盈利，或者是说在某个阶段横盘震荡的时候，你需要的一个标准，需要做到的是能否忍得住。吃到大波段是比较重要的，在做大波段的时候坚持是很重要的。

大格局，就是明白并结合国内外当下乃至未来的视野与环境，这是非常重要的。前面提到的提前，为什么要说提前？其实很多大牛股会领先市场提前演习爆发行情。比如说过去2014年行情启动的时候，东方财富网、同花顺在2012年-2014年已经上涨十几倍了。所以我们注重提前也是可以发现一些春江水暖鸭先知的鸭，通过这样的鸭去思考一些问题，最终才能够把握住真正的财富，这是我们的理解。

七禾网2、您在2016年9月10日，FM95浙江经济广播主办的“千岛湖之夜•中秋牛散大团聚”活动中表示“未来3年会有大行情”。请问大行情会有多大？大行情的推动力是什么？

吴国平：我觉得下一轮行情可能是跨度时间比过去更长的“慢牛”行情，这是我们的一个基本定义。根源在于哪里？第一，国家的战略发展需要“慢牛”，国家的战略发展背景需要提高人民币国际化，现在已经在做的融入国际市场背景，都是需要一个“慢牛”行情去支撑。第二，未来市场社保、养老等一些资金的入市，包括深港通、伦沪通等，很多跟国际接轨的项目也预示着国内市场逐渐成为国际市场配置的一个标配，可想而知当更多的资金流入进来，对国内市场的推动会有很大的积极意义。第三，市场环境本身，现在很多的产业资本已经进入到A股市场，这将会是一个趋势，比如前期的热点万科。为什么大家会选择这样的产业介入？也就是因为我们的市场有一些很好的上市公司到了价值洼地，中长期有着很大的投资价值，产业资本再加上国际的资金和国内一些机构资金持续的流入，必然会形成未来股市中长期不错的行情。第四，现在启动的债转股，也是预示国家确实要再来一次对国有企业革新，时间上也是趋于长期性的，这样的革新对一些上市公司基本面会带来一些改善，也会是趋于长期性。

总的来说，我觉得一是符合战略；二是未来有很多的催化剂；三是市场新的环境；四是未来中国经济可以保持稳定增长，这些是很关键的。有这四个要素在，未来市场还是能有可观的行情，当然我们希望是慢慢涨的行情，是一个长期的行情，这个观点我们还是比较坚定的。

七禾网3、您对“次新股”有较深入的研究，为什么花较多精力研究次新股？您用什么方法研究和挖掘次新股？

吴国平：首先，我们在次新股里尝到了“甜头”，另外就是所有的牛股都是从次新股演绎而来的，比如说过去的贵州茅台、云南白药等，都是从一个小公司成长为大公司。所以在次新股里面有相当多的一些具备这样潜力的公司可能蕴含其中，机会是远大于风险的，当然这需要我们去辨别它，这也是我们看好次新股的核心理由。此外，我认为它是具有很大潜力，当我们去做次新股时，同时也可以看见中国的投资大环境是喜新厌旧的，不难发现市场上哪怕是同一个板块、同一个行情、同样的业绩、同一个股本，往往是新股更容易受到追捧，就好像传统行业与新兴行业一样，一般都是新兴行业机会大，新股大部分是中小企业，很多公司又都有资金垂青，所以在这里面我们可以挖掘一些细分领域的龙头企业，当龙头企业在不断壮大的过程中利润就会有不错的增长，那么我们就有机会选择这样一个成长型的股票共成长。共成长带给我们的投资收益少则一倍两倍，多则十几二十倍，完全是有这样的可能性的，在之前这样的次新股、牛股我们都已经见证了。当然在过程中还是有些暂时性的投机存在，但是在股市本来就是要做投机的，就像期货市场一样，没有投机的力量就不能称为是市场，我觉得在这里面我们可以感受到具体的产业，看到一些财富效应，感受到未来的先机。

最重要的是，从数据上来看，从沪深300的指数，很容易发现一个明显的特点就是，次新股我认为它走势是相对独立的，就像之前我所提及的投资要注重提前，提前去布局一些可能比市场本身还要率先走得早的板块。比如说在2014年的时候，就有很多龙头股，而创业板2012年底就开始走强了，那时候东方财富、同花顺开始走得都很厉害，等到2014年国企开始涨的时候，它们就已经走得很好了，随着后期国企涨的时候它们又再次上涨，从而呈现这样的一个格局。现在股指还是在相对低位的筑底想要回升的格局，但是客观来看近一年来，很多次新股的标的其实早就已经悄然走出牛市运行的格局。我们认为要花重金去研究次新股，从而去做次新股的一个核心逻辑，因为这里面的一些机会，或者是说这里面的一些板块，很多个股它已经率先市场“走牛”，进入一个牛市的格局，那么等市场迈入一个实质性的牛市格局，那么次新股板块某些真的有潜力的成长性个股可能会走的更好。

七禾网4、就您看来，哪些类型的次新股值得关注和买入？

吴国平：我们在研究次新股的时候，有个很重要的逻辑就是我们一般不会选择大盘股。像银行股以及一些上市的券商，我们都不要，为什么？因为这些个股本身的股本已经很大了，当然有些在它们自身行业中还不算很大，但是从最近上市的一些个股来看，相对来说股本还是比较大，也就是说市场行情还没有完全走入牛市行情的时候，这样的标的不太可能走出一个像样的牛市行情。比如股指还未走向疯涨阶段，那么“两桶油”会进入疯涨吗？银行股、权重股会进入疯涨吗？我觉得可能性就很小，脉冲式上涨是可能的，进入一个大级别的上涨可能性极低，所以这些股票我们抛弃掉了。

另外，一些过于传统的行业我们也是不要的，因为玩次新股的主要核心逻辑是要抓到成长股，跟成长型企业共成长。所以如果本身它是很传统的行业，我们都知道它一年大概赚多少钱，或者是说没有什么想象空间的，比如钢铁、地产这样无法有想象空间的，我会把它们屏蔽掉。重点是在于新兴产业，未来中国的经济也是需要由新兴产业的推动才能够带动起来的，当中国的经济还不是很理想的时候，可以看到中小板、创业板不少公司业绩是递增的，是不断保持增速的，这是上涨的主流，才有想象空间，才有故事去讲 。所以我们会集中在一些新兴产业。新兴产业分很多，我们就会研究每一个上市的标的，它在业绩递增的过程中，行业里会有一些什么样的格局？未来可能会有什么故事可以讲？未来的业绩增速又会怎么涨？我们可能会注重这些方面。

每一只新股上市，招股说明书我们都会好好研究，对它做一个评估，比如说它的合理市值是多少？一上来会是多少？有些可能一上来合理市值是一百个亿，如果一上来它开板就要涨60个亿或50个亿，我们就敢买了。还有就像以前的世名科技开板的时候，我们觉得它市值太低了，所以我们就敢在第二天去抢它；又比如像其它大盘股，比如银行股，即使很早开板，我们也不会进去，因为股本太大了，缺乏想象力，不好讲故事，很难做一个大波段。买入的依据：第一是新兴产业，第二就是它上市开板后，我们认为市值是合理的或是低估的，这样的标的，是我们敢于去投资，去参与的。

七禾网5、参与次新股投资，适合短线作战，还是长期持有？为什么？

吴国平：我觉得做次新股一定是要做波段，像我们今年做的比较经典的中科创达，是上半年做的。当时是高送转与成长性两者粘合的预期，做到高送转送股完之后就出来，出来后刚好就是高点，之后一路调，它调整起来是很吓人的，跌起来也是蛮厉害的。次新股本身有个特点，就是波动大，就像近段时间的一些明星股，世名科技也是我之前参与过的，也是中短线结合，那个时候开板我觉得中线可以做一把。现在它上升到了一百多的时候，那么则适合短线机会博弈，看龙虎榜我们就可以知道每天都有很多游资在做T+0，这就是短线了，为什么呢？因为每天的换手率是很充分的，市场上很有人气，所以次新股是短中线都非常适合去做的，如果发现优质的次新股，你就可以尝试着做中线。我们的中线可能跨度期间是在3个月至半年时间，短线做次新股持有不超过一个星期。这两者可以很好的有机结合，也必须有机结合。如果只是中长线持有，拿我刚才提到的中科创达为例，如果是拿到现在那几乎是不赚钱的，甚至还可能会亏钱。在这个过程中还有脉冲，有的涨的很厉害，阶段性翻了一倍，如果只是拿着的话，我觉得也不可取。所以我们一定要波段、中短线结合，这是我们投资次新股很重要的一个风格，这样才能让利润最大化。

七禾网6、投资者参与次新股的交易，应注意哪些风险？如何规避这些风险？

吴国平：我觉得很重要一点就是次新股大部分的交易玩的其实都是预期，它的风险更多在于预期结束，比如说我们在做次新股很多时候要讨论一个很重要的问题，就是高送转，高送转除完权后就跌了，因为没有预期了。其实高成长在股价里也反映了，如果还要持续高成长，就要等它有更好的数据才行，有更好的数据肯定是需要时间的，业绩要做出来还需要一两年的时间。一旦预期结束了，就只能进入短暂回归了。次新股最大的风险就是预期结束的时候，所以我们一直注重卖在预期即将结束时，结束后就不再进去买，再进去买大多是风险。此外，规避好风险还是要提前去研究它 ，研究未来的预期，这样才能知道它的本质。如果能做到这一点，风险是可以规避掉的。

前段时间为什么做次新股能规避掉市场比较大的风险呢？一定是它有成长性的标志，就是业绩能够持续高成长，所以当这样的个股面对市场大的变动时，它的调整空间也会比较小的，因此我们一定要在研究买卖的同时，从价值的方面去考虑，这样才能真正规避它们的风险。比如说在看见一个次新股资金面向好，如果不去考虑它的合理估值，就很容易出现问题，因为有些时候一些个股是存在高估的，所以我们规避风险的最好方法就是，在我们买的一些次新股里去研究所存在的价值讯息，如果存在相对低估的状态，则是最好规避风险的方法。另外，如果是在市场过度“高调”时，也就是说在疯涨的情况下最好不要去过度的追涨，因为次新股的风险往往就是来自于过度追涨带来的风险，所以如果你不过度追涨，又能研究得透它的本质，当市场相对低迷的时候，就可以选择性介入，基本上很多次新股都能带来相对可观的收益。

七禾网7、您怎么看“债转股”在市场中的效应？有专业人士说“债转股再不买就晚了”，真的如此吗？

吴国平：我觉得不是，债转股近期涨得好在于央企一些新的活力体现出来了，虽然本质没变，但对它未来的发展还是有积极意义的，只是这个过程是漫长的，不会立竿见影。也就是说，第一，债转股是需要时间的；第二，债转股的业绩也不可能马上出现疯狂式的上涨，这是需要以年为单位的时间，也就不存在“晚了”一说，我觉得一点都不会晚。此外，关于市场效应，目前我觉得有些个股炒得很厉害，当中的原因也是大家认为这是一个中长期的政策，所以才敢炒，但是这个炒也是属于阶段性的，是一些游资主导了炒作。我们要区别于它的本质，它的本质不是对上市公司业绩大幅度的增长来炒作，而是这个政策带来的阶段性炒作，也就是说事件性机会相对比较大，大家看到比较热闹而已，但是我们知道事件性的机会大部分都是短线机会。因此，债转股现在进入到一个阶段性热炒的时候，进入有一定风险，而且我认为债转股是需要深入研究的，不是所有债转股的股票都可以炒，要知道哪些是针对自有机构的，比如说可能是做债转股运作的资产管理公司，未来它的机会可能会更突出一些。不难发现最近走牛的海达股份、信达资产都是属于这种类型的。我觉得未来可能会分化，并且债转股的交易应该是中长期的，而不是短期的。所以阶段性疯涨后可能还会修整一段时间，然后慢慢的就可以在里面持续掘金。从我个人来说，不值得特别去深入参与，重点还是把握好成长性的个股。

七禾网8、目前的股市处在怎样的阶段？这个阶段股市行情最大的特征是什么？

吴国平：我前段时间挺关注一些讲房市和股市的文章，我认为房市当时到了高压期，果然到了国庆期间出来很多政策，现在呈现剧烈震荡。而我当时对股市的定义就是股市处在一个爆发期，现在也依然是如此。从熔断到现在，我个人认为都是处于一个反复筑底，重心逐步上移的阶段，上移到一定阶段它肯定会量变到质变，也就是说一触即发的爆发区域到了。目前属于一触即发的爆发区域，一旦过了爆发区，那就进入了一个实质性的“新牛市”格局。

再深入一点来说，我认为现在市场已经悄然进入到“新牛市”的1.0版本。最大的特点是市场很犹豫，大部分人可能还沉浸在股灾3.0版本的阴影中，觉得还会有新的状况出现，可以看出大家对市场行情都不是很有信心。其实真正的行情都是在犹犹豫豫当中起来的，即使犹豫但还是可以发现一个特点，就是犹豫当中局部性的机会会出现，贯穿今年来说，一个事件板块中某些个股的结构性机会是不错的，包括年初的有些像新能源阶段性的机会，都是相当丰富的，包括这段时间的债转股。所以我们会发现股指其实貌似犹犹豫豫，但是结构性的机会是很精彩的，问题就是我们是否能找到这样结构性的机会，提前参与进去，或者是说当结构机会一旦触及爆发的时候，甄选性的进入。因此此阶段最大的特征就是股指在犹豫当中上涨，一触即发的爆发期，现在属于新牛市1.0版本，那么局部机会就会异常丰富，只需在市场耐心等待爆发。