2016年12月10日，OPEC与非OPEC国家在维也纳召开会议，达成了自2001年以来的首个减产协议，非OPEC国家决定于2017年1月起减少石油产量55.8万桶/日。协议达成后的首个交易日，国际原油价格向上跳空，飙涨近5%，盘中最高触及54.51美元/桶，一举突破前期重要阻力位53.72美元/桶，仅仅一个交易日内国际油价上涨超过2.3美元/桶。我们不禁要问，原油价格飙涨的道理何在？价格变化背后的主导因素是是什么？原油价格未来的趋势又是什么？本文将通过基本分析和技术分析，研究影响原油价格变化的主要因素，判断原油未来走势。

1.基本分析

1.1供给

1.1.1石油储量及储采比

石油是不可再生资源，一般地，石油的总量是固定的，随着人类开采活动而越来越少。但是如果用可探明石油储量来衡量，世界石油总量是一直在增加的。

可探明石油储量是指在现有的经济和技术条件下，可以开采出来并且具有商业价值的那部分石油储量。所以勘探技术的进步和上游投资的增加都会增加可探明石油储量。

图11981-2015世界可探明石油储量

数据来源：http://www.eia.gov/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

据美国能源情报署（EIA）统计，世界可探明石油储量自1980年以来呈上升趋势（图1），尤其是在1988年、2003年前后以及2010年以后，增加尤为迅速，平均每年储备增长2000亿桶左右。截至2015年世界可探明石油储量为16630亿桶，相比1980年增长了160%。其中OPEC组织占了世界可探明石油储量的70%左右，世界储量的走势与其十分相似，1988年和2010年的世界可探明石油储量增长很大程度上是因为OPEC组织的储量增长。

用世界可探明石油储量作为被解释变量Y，时间作为解释变量X，进行简单线性回归，结果表明，自1980年以来，世界可探明石油储量平均每年增加281亿桶。回归方程如下：

Y=28.111×X+582.59

R^2=0.9349

图2 1981-2015世界主要地区可探明石油储量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以来，世界主要地区可探明石油储量均呈上升趋势（图2），其中中东储量于1987年左右快速增长，随后增长缓慢而稳定。欧洲、北美洲以及南美洲的储量分别于1991年、1999年以及2010年左右快速增加，而后走势趋于平缓。亚洲和非洲储量呈缓慢增长趋势，非洲的增长要快于亚洲。

据英国石油公司（BP）统计，截至2015年，中东可探明石油储量8035亿桶世界排名第一，南美洲3292亿桶位居第二，北美洲2380亿桶第三，欧洲、非洲和亚洲分别为1552亿桶、1291亿桶和426亿桶。

可探明石油储量仅能表示石油绝对储量的大小，须结合石油产量才能直观的表现石油生产的可耗竭性，储采比这一指标可将其客观的量化。

石油储采比又称回采率或回采比，是指年末剩余储量除以当年产量得出的剩余储量按当前生产水平可开采的年数。

图3 1981-2015世界主要地区储采比

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自1981年以来，世界平均储采比呈震荡上升趋势（图3），其中中东储采比自1988年历史高点117以来呈快速下降趋势。南美洲分别于1985年和2010年储采比大幅上升，近年来有小幅回落，北美洲和欧洲走势与其类似，分别于1999年和1991年有大幅提高，近年来小幅回落。非洲自1993年以来呈上升趋势，亚洲走势总体比较平缓。

据英国石油公司（BP）统计，截至2015年，世界平均储采比为50.7年，中东和南美洲高于平均值，分别为73.1年和117年，非洲、北美洲、欧洲及亚洲依次降低，分别为42.2年、33.1年、24.4年及14年。

1.1.2 石油投资

石油投资是影响石油供给的长期因素。用世界钻油井数间接代表世界石油投资情况，钻井数高则表示石油上游投资活跃，钻井数低则表示石油上游投资萎靡。

图4 1981-2015世界石油钻井数量

数据来源：https://www.bakerhughes.com/

世界石油钻井数量自1981年至1986年呈快速下降趋势（图4），五年间由5624台减少至2220台。1986年至2002年波动较为平稳，整体数量保持在2000台左右。2002年之后整体呈上涨趋势，期间2009年跌至2300台后又快速反弹至3500台，据美国贝克休斯公司（Baker Hughes）统计，截至2015年，世界石油钻井数量为2337台。

世界石油钻进数量的走势，能够用国际石油价格的波动进行较为合理的解释。1981年至1986年，世界石油价格由原先的35美元/桶跌至15美元/桶，生产商的利益受损，于是就减少石油投资，石油钻井数量大幅减少。1986年至2002年，世界石油价格在20美元/桶上下小幅波动，走势比较平稳，生产商产销稳定，石油钻井数量变化较小。2002年后，世界石油价格快速上涨至100美元/桶左右，生产商认为有利可图，于是增加石油投资，石油钻井数量大幅增加。2015年世界石油价格处于50美元/桶左右的低位，世界石油钻井数量也相应减少。

1.1.3石油产量

图5 1981-2015世界石油产量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

根据英国石油公司（BP）的统计，世界石油产量自1981年以来呈稳定的上涨趋势（图5），截至2015年世界石油产量为91670千桶/日。

用世界石油产量作为被解释变量Y，时间作为解释变量X，进行简单线性回归，结果表明，自1980年以来，世界石油产量平均每年增加1000千桶/日。回归方程如下：

Y=1000.8×X+54467

R^2=0.9812

图6 1981-2015世界主要地区石油产量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以来，世界主要地区石油产量总体呈上升趋势（图6），其中中东上升快且稳定。北美洲在2010年之前产量变化不大，2010年之后产量快速增加。欧洲于1991至1999年产量较低，之后提升并较为稳定。非洲、亚洲及南美洲均呈缓慢上升趋势。据英国石油公司（BP）统计，截至2015年中东石油产量世界第一，为30098千桶/日，北美洲第二，为19676千桶/日，欧洲第三，为17463千桶/日，非洲、亚洲及南美洲依次降低，分别为8375千桶/日、8346千桶/日及7712千桶/日。

图7 2005-2015 OPEC与世界主要产油国平均日产量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

OPEC是世界第一石油输出组织，其产量占世界总产量的一半，不过从近十年的数据来看，OPEC自身石油产量虽然占比世界仍然较高，但是其绝对数量并未有太大变化，2015年平均日产量为38226千桶，相较于2005年只提升了8.8%。

非OPEC的产油国近十年产量却有较大提升，以美国、俄罗斯为首的世界前七大非OPEC石油输出国，在2005年时平均日产量为31621千桶，相较当时OPEC的35104千桶差距较大。而近年来随着美国页岩油的开发、巴西新油田的勘探、中国石油开采的突破等等，非OPEC国的生产能力越来越强，截至2015年，美国、俄罗斯、加拿大、中国、墨西哥、巴西、挪威七国合计石油平均日产量为39441千桶，已经超越OPEC。

这仅仅只是众多非OPEC产油国中的七个，考虑到OPEC的限产和配额政策，预计OPEC的未来产量仍然难有大幅变化。相反，以美国为首的非OPEC国家相互独立，不受OPEC政策的约束，以目前产量增长的势头来看，有进一步扩大产量差距的可能。可以推断，世界石油的供应格局正在发生根本性的变化，未来将不再是OPEC一家独大的局面。

1.2需求

1.2.1能源使用量

21世纪是科技的世纪，我们不断地发展经济，探索宇宙，展现人类的智慧，追寻生命的意义，而这一切都离不开一项基础——能源。

图8 1971-2013年世界能源使用量(人均千克石油当量)

数据来源：http://data.worldbank.org.cn/

自1971年以来世界人均能源使用处于一个快速上升通道中（图8），其基本特点为大涨-调整-再大涨的循环，这和世界经济的发展走势相似。据世界银行统计，截至2013年世界能源使用量(人均千克石油当量)为1894千克，环比涨幅1.33%，较1971年基期的1336千克涨幅为41.77%。

用世界能源使用量作为被解释变量Y，时间作为解释变量X，进行简单线性回归，结果表明，自1971年以来，世界能源使用量平均每年增加12.435千克石油当量/人。回归方程如下：

Y=12.435×X+1305.9

R^2=0.8964

世界人口总量在这四十年里几乎翻了一番，从1971年的37.62亿稳定增长至2013年的71.76亿，可以推断，世界能源使用总量在过去的四十年里呈指数级增长，考虑到世界经济发展的需要以及世界人口的增长，未来世界能源使用量继续增长应是肯定性事件。

1.2.2 化石能源消费

图9 1960-2013世界化石燃料能耗（占总量的百分比）

图片来源：http://data.worldbank.org.cn/

化石燃料具有来源广、利用简单、储藏丰富的特性，已成为现代经济的必不可缺的能源来源，在1970年以前，化石燃料凭借高达94%的使用比例牢牢占据世界能源消费的头把交椅（图9）。1970年之后，由于世界对于环境保护的意识逐渐加强以及全球气候变暖的影响，化石燃料其污染严重、温室效应的缺点被放大在公众眼中，渐渐被人所诟病。与此同时，随着科技的高速发展，清洁能源例如核能、太阳能、风能、潮汐能等等慢慢开始被利用，化石燃料使用的比例开始有所下滑。

即便如此，化石燃料在目前看来短时间内仍然不可能完全被清洁能源所替代，其对于现在经济的重要地位依然无法撼动。截至2013年，世界化石燃料能耗占总能耗的百分比为81%。

化石能源消费主要分为三大块：石油、煤炭、天然气。

图10 1965-2015世界化石能源消费量堆积图（百万吨石油当量）

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016

自1965年以来，三者的消费均呈稳定增长趋势（图10），其中天然气消费的增长速度要明显快于石油和煤炭。据世界银行统计，截至2015年，世界石油消费为4331百万吨，煤炭为3839百万吨，天然气为3135百万吨，较1965年分别增长了184%，174%，434%。

天然气以及新型清洁能源的崛起一定程度上减缓了石油消费的增长速度，不过目前石油的消费占比仍维持在第一位，为33%，是当今世界最为重要的能源原料。

1.2.3 GDP与石油消费

石油是最重要的初级能源产品，一般的，当世界经济繁荣时，各行业就会扩大生产，从业加大对石油的需求；当世界经济萧条时，各行业就会收缩生产，对石油的需求也随之减少。石油消费实际上是经济增长的派生需求，它对现代经济的不可替代性决定了这个商品本身的收入弹性较高：当世界经济繁荣时，石油消费就会增加；世界经济萧条时，石油消费会相应减少。

图11 1983-2013世界GDP总量与石油年均每日消费量

数据来源：http://www.eia.gov/，http://data.worldbank.org.cn/

自1983年以来，石油消费和世界GDP均呈上升趋势（图11），两者关联度较高。较为明显的回落点为2009年，世界经济受2008全球金融危机影响，出现-5.20%的负增长，与此同时世界石油消费量也出现负增长，幅度为-1.23%。随后世界经济恢复上行，世界石油消费也以相似的态势恢复上行。

1.2.4 石油消费量

图121981-2015世界石油消费量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

根据英国石油公司（BP）的统计，世界石油消费量自1981年以来呈稳定的上涨趋势（图12），截至2015年世界石油消费量为95005千桶/日。

用世界石油消费量作为被解释变量Y，时间作为解释变量X，进行简单线性回归，结果表明，自1980年以来，世界石油消费量平均每年增加1127千桶/日。回归方程如下：

Y=1126.6×X+54862

R^2=0.9909

图13 1981-2015世界主要地区石油消费量

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

自1981年以来，世界主要地区石油消费量总体呈上升趋势（图13），其中亚洲增长最为快速，北美自2008年之前呈稳定增长趋势，2009年有小幅下跌，之后保持平稳。欧洲于1993年有明显下降后，至今保持平稳。中东、南美及亚洲均呈稳定增长趋势。据英国石油公司（BP）统计，截至2015年亚洲石油消费第一，为32444千桶/日，北美次之，为23644千桶/日，欧洲第三，为18380千桶/日。中东、南美及非洲分别为9570千桶/日、7083千桶/日及3888千桶/日。

总体而言，由于经济发展的需要，世界的石油消费近年来增长较快，其中发展中国家较多的亚洲是拉动石油消费增长的主力军。

图14 2015年世界前十大石油消费国

数据来源：http://www.bp.com/，bp-statistical-review-of-world-energy-2016-oil

石油消费是经济增长的派生需求，美国作为全球经济最发达的国家，其石油消费世界第一理所应当，截至2015年美国石油消费量为19396千桶/日，占北美洲消费总量的82%。中国由于庞大的人口量和近年来高速增长的GDP，其石油消费量也较高，仅次于美国，为11968千桶/日，占亚洲消费总量的36.9%。印度的人口量和经济发展的需要，导致其石油消费也挺高，排世界第三，为4159千桶/日，占亚洲消费总量的12.8%。中国与印度两国带动了亚洲的石油消费增长。