今日债市“兵败如山倒”。

中国5年期、10年期国债期货双双跌停。10年期国债期货跌幅达2%触及跌停，5年期国债期货跌1.2%触及跌停。

现券方面，中国银行间债市早盘现券收益率全线暴涨，10年期国债现券暴跌近20基点。中国2026年到期、票息2.74%国债成交收益率上涨至3.39%，昨日最高3.20%。

10年国开活跃券收益率上行27基点，最新成交收益率为3.88%，昨日收益率收报3.61%。

今日流动性依然紧张。银行间资金市场状况显示，上午9:18，线上资金隔夜期供需比100:555，骤然出现钱紧的现象。Shibor今日连续第三天全面上涨。隔夜shibor报2.3110%，上涨1.10个基点；7天shibor报2.5050%，上涨0.60个基点；3个月shibor报3.1635%，上涨0.67个基点。

公开市场方面，中国央行今日将进行1400亿元7天期逆回购操作，450亿元14天期逆回购操作，600亿元28天期逆回购操作，今天将有1000亿逆回购到期。

国信宏观固收首席分析师董德志团队对债市点评称，今年银行有大量的资金是储备在货币基金中（这可能是以往年份没有的事，还没确认过，只是猜测），在提高自身备付要求下，开始赎回货币基金，导致货币基金减持存单，存单利率上行，当存单利率上行超越货币基金收益率后，银行已经不再拘泥于只为备付而赎回货基了，而变化成为了套利而赎回，赎回货基，购买存单。

这样就加剧了货基的压力，继续减持存单，形成了这样一个怪圈：“存单利率高--银行赎回货币基金去买存单--货基抛售存单--导致存单利率更高--银行继续加大赎回”，如此一来，短期利率高企，主要体现在几个月的品种上，而并不是在几天的回购市场中，资金利率恶性循环高涨，进而引发了长期债券也出现了调整。

如果是这样一个链条，则在今年出现，而在去年前年没有出现的原因是，今年银行有大量资金配置在货币基金上，而以往则没有如此规模的配置。

此外，如果是这样一个链条，也可能反映出，当前的局面并不是货币政策收紧所导致，而是自发形成的一个恶性循环链条。

破这个链条的短期之计则在于打破恶性循环，控制住存单利率的快速上行。

长久之计则是如何平滑住每逢年关的资金波动，主动提高备付的问题。