七禾网注：与嘉宾的对话仅作为研究之用，不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生，愿七禾网用户理性谨慎。

钱向劲

法学学士，上海财大工商管理硕士。1993年进入证券行业，从事证券经纪业务、证券分析工作。

财经网站的特约撰稿人，同时担任中央二台、浙江经视、浙江之声等媒体的特约嘉宾。

擅长上市公司基本面的深度研究，对债券市场、B股市场也有研究，对市场热点及个股投资有敏锐的洞察力。

精彩观点：

2017年相比2016年会更好一些，经过2016年的夯实、修复，投资者的信心得到了一定程度的恢复。

阶段性的机会和结构性的机会依然会非常明确地存在。

现在处于阶段性的弱势，或者说没到牛市。如果经过一段时间的夯实和不断的反复，那么逐步进入到牛市的可能性是存在的。

一老一小两个方向的突破。新兴产业领域类依然有它的活力。2017年国企改革会是一个亮点和看点。

如果一家公司或者一个板块当中没有绩效支持的公司，股价暴涨了，也就是价格跟实际情况严重脱节，那这类品种是不能碰的。

既没业绩，又没有任何估值优势的大市值品种也要少碰。

下一轮（牛市）的核心动力来源于经济的稳定和更多资金的关注。

要关注受政策影响的房地产市场的资金，下一波会在哪个方向进行突破。

做股票投资能够赚钱的、能够做大的，跟他的辛勤付出是有关的。

一般投资者，他们是对不起自己的钞票的。

在大盘不同的状态下，应对措施是调整仓位和调整持股结构。

信息非常重要，对于股市来讲它就是钞票，所以我们对信息的关注度是非常深、非常广的。

信息来源渠道必须是正规渠道，一般不看流言或者小道消息。

信息不在于你一定要去打探，而在于你怎么样去找到线索来印证，这样做才是正道。

选股如选妻，选妻子是怎么选的，选股票也一样。

选一个公司，如果从基本面的角度去选的话，公司的老板非常重要，团队也非常重要，甚至比它所处的行业还要重要。

投资市场无论怎么样还是人的因素在起作用，最终还是选人，一个老板勤勤恳恳在干，哪怕是做饮料的，他照样能做成首富。

经常有人讲刚买进就跌了，刚卖出就涨了，这是因为他对这个公司、这个股票的了解度不够。

有些投资成功的人士是专做技术的，不把握基本面，就做“批发生意”，快进快出，在中国资本市场还是能适应的。

我们需要更多地融入到全球市场当中，让国际的一些资金也进来，现在就是开小窗，沪港通、深港通都是小窗口。

B股的这个市场它几乎没有新鲜血液，未来它必然面临着关停并转。

同样的公司在B股价格只有一半，它虽然是死水一潭，但价值还是在的。

有美元或者港币资金的投资者，是可以在低迷的时候买一点B股放着。

在没有任何消息的情况下它又是A股的影子，在有消息的情况下它是A股的先行者。

我最近突然发现好多大客户、超大客户对大宗商品蛮关心的。

房子用于自住可以，这是刚需，但是不建议投资和投机，最好的投资机会和投机机会已经过去了。

每次国家鼓励你去买房的时候，价格是阶段性低点，国家出利空消息，价格就是阶段性高点。

要学方法而不是只有答案，只有答案永远学不会。

七禾网1、钱老师您好，感谢您和七禾网进行深入对话。2016年的股市已经是过去式了，就您总结来看，2016年的A股市场最大的特征是什么？

钱向劲：2016年A股的最大特征还是比较明显的，从点位角度来看，上海综合指数、中小板和创业板都是下跌的。以上海综合指数为例，它整年的下跌幅度达到了12%，中小板和创业板相对来讲跌幅还要大一些，总体来讲给投资者的感觉不是很好。不过区分来看，如果把1月份熔断的那段时间排除掉的话，从2月份开始到12月份行情结束，A股市场还算是比较稳定的。可以这样讲，排除1月份非常异常的因素，2月份至年末A股的运行我称之为区间运行，相对还是呈现出一定的阶段性和结构性机会。通盘来看和区别来看，可以窥视到不同的效应。

七禾网2、做投资，了解所处的大环境比较重要。就您看来，目前整个世界最大的基本面因素是什么？中国最大的基本面因素是什么？中国股市最大的基本面因素是什么？

钱向劲：无论是世界资本市场还是中国资本市场，或者范围窄一点的股票市场，它们都处于一个变化的状态，比如有很多黑天鹅事件和新的制度安排，这些多多少少对全球资本市场、全球股市以及中国的资本市场、中国股市都产生了一定影响，这里面也有相互影响、相互作用。去年整个全球经济压力还是非常大的背景之下，美国股市走出了非常独立的行情，当然这跟美国经济有复苏和转好密切相关。中国的经济相对来讲压力也比较大，产能过剩、库存过多，两位数经济增长的格局态势基本上不复存在，但是在改革创新的大思路推进之下，它还是呈现出一定的好的苗头和迹象，所以要从中抓取这样的契机来找到机会，来对应到资本市场，还是会有所收获的。

七禾网3、您觉得2017年的A股市场和2016年相比，会有哪些不同？

钱向劲： 2017年相比2016年会更好一些，因为2016年有过熔断机制，有过千股跌停，但2017年没有熔断机制，也很难看得到千股跌停，从这个角度可以理解2017年会比2016年好。第二，从整体上来讲，经过2016年的夯实、修复，投资者的信心得到了一定程度的恢复，2016年是对2015年大起大落、暴涨暴跌的一种修复，经过这么长时间的修复，对2017年的行情运行是有帮助的，这种基础打实之后，一旦有新的动力源，契机就能找到。总的来讲目前的点位并不高，也可以说处于中底部区域，当然也并不表明就会形成大规模的快速上涨之势，只要稳定下来，那机会就能找得到了。所以从整体来讲，阶段性的机会和结构性的机会依然会非常明确地存在，无论增量资金进不进来，场内资金一定得运作，它会抓住空档期和好的契机来展开一波一波的攻势。我指的攻势并不表明指数有多大空间，但是单体个股或群体个股的表现一定是会很精彩的，像2016年上半年，至少有四五百家公司的股价是创历史新高的，这都表明结构性的机会是很明显的。但我们也注意到2017年有新的一些增量，比如养老金入市在2017年应该是能实现的，这对市场的稳定、投资者的信心鼓舞是有帮助的。另外2017年有很多重大的事，也得高度关注，比如十九大以及外部的一些环境变化，这些都是值得高度重视、高度关注的。

七禾网4、您说的外部变化，是指美国的变化吗？

钱向劲：是的，因为美国1月20号候任总统正式上任，他的一些政策和新的思路，至少在贸易方面会产生比较大的影响，所以要做好自身的防范和应对，尤其是一些简单的、加工制造的、出口型的企业要做好应对。无论怎样，如果有自身的技术、自身的知识产权的企业不会受太大影响，反而是受益的，所以任何事有利有弊。这和现阶段所做的内部经济结构的调整是相吻合的，只是外部这股力量会加快我们的转变。

七禾网5、您是否认同“股市逐步进入慢牛”这样的观点？为什么？

钱向劲：现在处于阶段性的弱势，或者说没到牛市。当然如果经过一段时间的夯实和不断的反复，那么逐步进入到牛市的可能性是存在的。因为中国资本市场经过二十多年将近三十年的发展，中间的牛熊交替也有好几次了，不过总体来讲，我们的牛市来得快去得也快，熊市相对来讲是漫长的，这对投资者都是考验。要条件具备才能进入到牛市，这些条件包括经济有向好的苗头和迹象，另外需要更多资金的关注，比如房地产的部分资金、养老金等。如果这样的话这个市场就能够有更向好的优势和特点，当然要吸引更多资金的话，必然要有一个吸引力，比如要吸引养老金，一定有部分品种是有价值的，资金认为有赚钱效应才会进来。更多资金的关注可能还会在后期显现出来，因为中国资本市场有它的特点，不完全跟海外一样，所以要用中国的这种发展的眼光来观察股票市场，可能就能够更吻合它所处的阶段和所处的状态。总的来说，股市进入慢牛还需要一些时间，没那么快。

七禾网6、未来一段时间，您比较看好哪些板块？为什么？

钱向劲：板块体现出结构性机会特征，哪怕股市整体相对低迷，它还是能够呈现出一定的板块结构性机会，至少2017年有一批品种能够延续这种态势，比如绩效比较好、能保持稳定和增长的一些品种，这类品种主要体现在消费类相关领域当中，像2016年的食品、饮料、酒业、家电是很典型的，有了绩效的支持，有了成长性的依托，它的表现就明显强于其他板块，走出了独立的行情。比如白酒领域的茅台，由于绩效提升，它的股价是一枝独秀的，还创过历史新高。这说明还是有优质的公司受到资金的一路关照，所以2017年在绩效稳定增长的基础之上，这类品种应该能延续它的表现。当然从消费类的角度来观察，还有一个延展，比如一老一小两个方向的突破，形成的健康、服务、体育和休闲，还有养老服务、小孩的教育，这些都是未来有比较大市场的领域，因此在资本市场相关的板块当中应该也会有所体现，这也是非常重要的一个看点。

除此之外，新兴产业领域类依然有它的活力，这是符合大的政策导向的，比如智能制造、智能机器人、生物医药、高端装备制造等，这些都是蛮有竞争力的，而且未来发展也非常重要。除此之外，大数据、网络安全、信息安全等，这些都是新兴产业类的，具备一定的活力，一旦有更多的突破，或者市场真的找到很好的销路产生盈利点的话，爆发力还是蛮强的。

还有一类是政策更加明确推进的，我们注意到像投资领域中，比如我们过去看好的高铁，这两年高铁的投入非常大，对拉动经济是有效果的，老百姓出行也方便很多，城际之间的距离也拉近了。下一个阶段可能是城市化进程过程当中必备的一环，也就是在城市化发展过程当中，城市的问题出现了，那投入主要体现在地铁、轻轨。以浙江杭州为例，它未来要布十条地铁线，完全布完大概是亚运会之前，目前的规划是布一千九百多公里，整个投入达一千四百多亿。这么大的投入，它一定给相关领域、相关公司带来非常直接的好处，从大的方面来讲，这种投入拉动了经济，部分解决了就业问题，解决了城市病比如交通难、出行难、行车难、停车难的问题，另外它也部分解决了空气污染的问题，因为大家如果都开车出行的话，汽车尾气排放就是对环境的污染，如果加大公共交通设施的布局，这个问题也得到了很大的缓解。另外我们的能源对外依存度非常高，通过这种方法也在一定程度上解决了能源过度依赖外部的问题。所以它带来的好处非常多，因此，不光是杭州，包括浙江省内的温州、宁波以及外部好多省份下的重要城市都在做这方面的投入。由此带来的效益是很明显的，它不受经济变化的影响，因此会带来很好的持续效应。投资领域还包括农田、水利、城市建设等，这些都是一脉相承的。政策方面的引导最明显的是节能环保、新能源，这一块也非常重要，跟普通老百姓的生活和健康是密切相关的。另外还有一类政策引导是来自于改革，在2017年改革领域也比较多，2017年是全面深化改革的一年，最新的中央经济工作会议当中也明确提出了改革。跟资本市场非常密切呼应的是国企改革，2017年国企改革会是一个亮点和看点。央企的改革在逐步推进，地方国企改革也在推进，部分地方国企改革是主要的看点，因为地方的资源比较多，因此在一定的平台上进行整合、混合制改革、股权激励和全员持股安排，是一种激发能量的举措，进而使得企业发展得更好，对经济做出更多贡献。在这方面做得比较早、走在前面的，像上海、深圳地区的这类企业，本身就是一个看点。对于浙江的投资者来讲，浙江的国企改革可能也是走在比较前面的，我们统计过浙江省上市公司大概340多家，在全国排名第二位，浙江的上市国有企业大概是46家， 2015年、2016年做的部分国改的试点是有效果的，相关的股价在资本市场是有明确反映的，在这40多家企业里面，进行精选，组成一个股票池，是可以看得到未来的机会的。当然大家可能认为难度比较大，难度大是在于时间点难把握，但是大的时间点是可以把握的，因为它有个大致时间表。这就告诉我们，要选择市值中等偏小一点的公司，然后筛选本身效益还不错、进而母公司或者整个平台当中有更好资源的，这里面所带来的能量和效益是明显的。

我们在密切交流和跟踪过程当中发现军工板块，以及像强周期性的有色资源板块，也是部分大机构相对看好的领域，这些也是可以做布局和关注的。

七禾网7、未来一段时间，哪些板块最好不好碰？为什么？

钱向劲：这个没有绝对性，很难说某个板块一定不好，就像2016年很多人说煤炭行业不行，但是煤炭行业因为在供给侧改革的推进之下，表现还不错。投资者应掌握几个原则：第一，如果一家公司或者一个板块当中没有绩效支持的公司，股价暴涨了，也就是价格跟实际情况严重脱节，那这类品种是不能碰的，简单讲就是暴涨过的、透支了未来业绩的品种不碰；第二，既没业绩，又没有任何估值优势的大市值品种也要少碰，如果说基于存量资金的考量参与市场，那超大市值的品种股价想动是很难的，除非像去年的中国建筑，它有效益、有估值优势，有人看中，才会展开一轮行情，但是大部分大市值品种是做不到的。所以掌握这两点对排除某些品种，或者掌握某些品种是有帮助的。

七禾网8、2014-2015年股市的上涨，核心动力是什么？下一轮股市的上涨核心动力将是什么？上一轮的动力事实证明不可持续，下一轮的动力能否持续？

钱向劲：2014到2015年的上涨是一轮快速的牛市，我记得2014年的11月份央行降息似乎是一个契机，实际上也是大量资金在找寻出路，资本市场调整了那么多年，显得有机会了，部分品种有价值了，所以资金流入到这个市场，形成了效应，当形成了效应之后，更多资金愿意入场，有了推波助澜的效应，之后又有大量的杠杆资金入场，形成了疯涨，2014、2015年实际上是这种情况。所以2015年下半年的调整是因为杠杆资金出现了问题，或者因为严控杠杆资金，导致大量的撤退或者爆仓，调整力度是相当大的。

下一轮的核心动力来源于经济的稳定和更多资金的关注。所以要关注受政策影响的房地产市场的资金，下一波会在哪个方向进行突破。2016年房地产市场非常火爆，但是到10月份之后，政策采取了严控的措施，在一定程度上对房地产形成了降温的效应，这里大量的资金会找别的出路，当然不可能马上大量进入到资本市场，因为资本市场给过他们伤害，需要一些时间，需要再观察。这些资金会逐步介入到资本市场，这对资本市场未来发展是有利的。当然关键是企业效益能不能提升，当经济稳定或者有向好的态势，企业效益能够更明显地体现出来的话，那估值优势就有了，进来的资金也会更多。所以真正的大牛市核心动力暂时应该在此。

动力能否持续要看经济基础条件、资金的动向以及最根本的绩效能否提升。

七禾网9、您1993年进入证券市场，这二十多年来，中国股市给您的综合感受是怎样的？

钱向劲：中国资本市场、中国股市，它是从小到大、从无到有的，牛短熊长，而且牛市来得快，走得也快，基本上是这样的特征。而且中国资本市场肩负着重任，它不断地摸索前行，在IT技术手段方面是世界一流的，在短短的二三十年时间当中，已经有三千多家A股上市公司，说明每年要完成很多公司的融资。另外2016年即使指数是跌的，新股发行无论是数量还是融资额，都远远超过了2015年，而且再融资额度是首发融资的两倍。中国资本市场对企业、实体经济还是有贡献的，承担了很大的职责。所以要在制度、架构上要做好更稳妥的工作，某些制度的出台，一定要扎扎实实地推进而不能盲目，需要更多地保护好投资者，而投资者自身也要提升自己的能力。过去很多年当中发现很多人失败的案例，但是也发现很多成功的案例，有成功的，也有失败的，所以需要交流和分享。

七禾网10、就您看来，股市中的输家一般有哪些特征？赢家一般有哪些特征？

钱向劲：这跟读书一样，如果不好好复习，怎么能考出好成绩来呢？做股票投资能够赚钱的、能够做大的，跟他的辛勤付出是有关的。我们有几十亿的大客户，他每天都还得复盘；我们有几千万的大客户，周末还经常去调研上市公司。对于一些信息的印证，他们做到了极致，某些信息他们会亲自去考察和印证，落实到投资方面，成功概率就大大提升了。但反观一般投资者，他们是对不起自己的钞票的，投资是非常盲目的，有时候是非常冲动的，比如听消息，他们可能听到的都是假消息或者滞后的消息，这本身就存在问题。另外，人性不好的方面充分地展示出来，涨的时候，明明设好了目标，但涨了还想涨——贪婪的一面；有时候可能是正常的调整，他就盲目地砍仓了，这是恐惧的表现；有时候跌得很低了，没有及时止损，那么跌到一定程度，已经到底部了，他又不干了，彻底缴枪，然而实际上是底部。每个人买房都蛮慎重的，买房还要考虑朝向、地理位置、户型、楼层等等，想得很周到，但投资股票就这么盲目、这么容易冲动。也不要认为做短线的人就不动脑筋了，做短线的人每天都在观察资金的动向和热点的题材，他的手法都是有自己的套路的。所以赢家、输家很明显地就可以区分开。