宏源期货国债早评：市场重回谨慎，反弹进入尾声

要点

一、行情回顾。上周五期债V形震荡，早盘小幅高开后震荡下行，午后回升。5年期主力合约TF1709开盘价97.700 ，最高97.700 ，最低97.500 ，收盘于97.660 ，涨跌幅为0.04%，成交量为6428 手，持仓量为33058 手。三张合约总成交6600手，总持仓34889手。10年期主力合约T1709开盘价94.79，最高94.85，最低94.575，收盘于94.78，涨跌幅为0.06%，成交量为45473手，持仓量为53754手。三张合约总成交46114手，总持仓57285手。

二、资金面。周五央行开展500亿逆回购，净投放300亿元。周六暂停公开市场操作，上周总共净回笼300亿。上海银行间同业拆放利率（SHIBOR）隔夜利率上行14.28BP至2.7953 %，7天利率上行1.8BP至2.8840 %，14天利率上行1.02BP至3.4840 %；银行间回购加权利率1天利率上行15.43BP至2.9120 %，7天利率上行12.83BP至3.4359 %，14天利率上行4.71BP至3.9507%。

三、现券市场。TF1706合约的CTD券150007.IB，IRR为2.81%，该券当日估值为101.7692；T1706合约的CTD券为160010.IB，IRR为0.78%，该券估值为97.031。现券方面，昨日5年、10年期收益率分别上行0BP、1.2BP至3.5709%、3.6277%。中债国债类指数较上一交易日上行，其中中债国债总指数上行0.01BP至167.09 ，固定利率国债指数上行0.01BP至168.78。

四、财经资讯。

1、  6月2日，国资委副秘书长彭华岗在国企改革吹风会上说，国资委将继续推进央企集团层面重组，目前重点是推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组。

2、  经济参考报：受食品价格持续走低影响，物价指数或继续低位运行。综合多方预测，5月居民消费价格指数（CPI）环比或下跌，但受低基数影响，同比涨幅或有所反弹。

五、结论及投资建议。

上周五期债V形震荡，早盘小幅高开后震荡下行，午后回升，五债主力TF1709收报97.660，上涨0.04%；十债主力T1709收报94.780，上涨0.06%。周五央行开展500亿逆回购，净投放300亿元。周五银行间市场资金面边际收紧，同业拆借利率及回购利率普遍攀升，债市交投情绪偏谨慎，国债、政策性金融债成交有所降温，市场对后续资金面的忧虑逐渐体现。受到年中考核的影响，上周后半段资金面出现超预期收紧，而经济难以出现超预期下行，6月份国债主要受到资金面干扰，考虑到央行目前操作维稳为主，后续冲击可控。另一方面，受到中间价机制调整的影响，人民币大幅升值，外部冲击减弱。操作策略上，多2手TF1709空1手T1709价差达到100.54的水平，后续继续冲高的空间不大，可考虑逢高在100.50-100.65区间止盈。