美国MBA学生的必读教学参考书籍、亚马逊评为2001年度的最佳畅销书籍、70年代至今世界股票投资界最畅销的好书。

漫步华尔街（A Random Walk Down Wall Street）：

《漫步华尔街》是一部投资经典，同时又是一部与时俱进的畅销书，由伯顿·马尔基尔所著。本书将投资理论与实践结合在一起，由坚实基础理论和空中楼阁理论引出基本面分析和技术分析，同时讲述了历史上著名的投资泡沫和投机狂潮，一步一步地引导投资者满怀信心地跨越市场。该书自1973年出版以来，已历经10次更新，热销40余年仍经久不衰。

作者简介：

伯顿·马尔基尔（Burton Malkiel），美国著名经济学教授，曾任美国总统经济顾问理事会会员，耶鲁大学管理学院院长，普林斯顿大学经济学系主任，以及多家世界500强企业董事会董事。

代表作：《漫步华尔街》、《从华尔街到长城》、《投资的常识》

内容简介：

《漫步华尔街》为小心翼翼且野心勃勃的投资者提供了全面合理的建议，并用事实再次证明，睿智与财富兼具一身其实并不遥远。 

深谙华尔街方方面面的马尔基尔，在书中为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。 

马尔基尔还在这本书里审视了个人和家庭的金融投资策略，他有一个很新颖的观点：一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。股市的经历表明，隐藏含在股市投资中的风险峰度随时投资期的增长而递减速。因此，合适的投资策略是与人的年龄相关的。该书专门开辟出一章“生命周期指导你投资”，并对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略。

媒体评价：

在过去50年间，关于投资方面的好书至多也不过五六本，《漫步华尔街》无疑应列入此类经典之作。——美国《福布斯》杂志

“这是一本为成千上万投资者所青睐的传世之作……自从首次问世以来一直颇受好评……甚至在你把它作为复习课程来阅读时仍旧是如此地井然有序。本书创见频出、不落窠臼而又资料翔实，它将为投资者在险象环生的华尔街上引路导航，并教会你如何在职业投资者自己的舞台上将他们击倒，并进一步使我们明白：为什么随机选择的分散投资组合可以与专家们精挑细选的投资组合相匹敌！——《芝加哥论坛报》

当我的同事到了退休的年龄和我的儿子到了21岁时，我就送一本马尔基尔的书给他们看。——诺贝尔经济学奖获得者保尔·萨谬尔森

马尔基尔策略准则

对那些想通过投资（不是投机）而获取良好回报的个人投资者，马尔基尔为他们提出了一个投资策略，这个策略由四个准则构成：

准则一：将股票购买局限于看来能够持续5年获取得高于平均收益增长的那些公司。无论这项工作多么困难，挑选好收益在增长的股票最为重要的一环。

准则二：对一种股票决不支付高于稳固基础价值的价格。购买市盈率低于市场水平，尚未被子公众发现的成长股。一旦增长实现，你将会获得成倍的收益；万一增长未能实现，由于市盈率偏低，损失亦会较小。对于那些市盈率高的股票，市场已认同了它的成长性，过高的价格已完全反映了预期的增长，如果增长未能实现而下降，你就会陷于破产的境地。

准则三：寻求投资者可能寄予美妙想象的概念股。股市公众的心理工科因素在决定股价上起着重要的作用。个人及机构投资者有感情的人类，能在他们脑海中激起美好冲动的股票，尽管其增长仅为平均水平，也能在长期内以高价出售。

准则四：尽可能少地进行股票买卖。频繁地买卖只会使证券商赚钱.股票投资中大量风险（但不是全部），可能通过采用长期投资的方法来消除.你购买股票的环境是会改变的，当等到市场持续涨价时你持有的股票会变得定价更高.但是，这一准则并不建议在损失发生的情况下死抱着不放。

生命周期投资

马尔基尔有一个很新颖的观点，他认为一个人的风险承担能力很大程度上取决于他的年龄和收能力。本书专门开辟出一章“生命周期指导你投资”，并对各个年龄层次的个人投资者提出了相应的投资策略。

第一，历史证明，风险与收益总是相伴而生。看似老生常谈，但相当多去年参与股市的投资者会有切肤之痛，而从另外一个角度考虑，危机中存在着希望。马尔基尔举例，对1926年－2005年的美国基本资产类别年均收益率的研究表明，普通股具有高风险指数（收益率年波动率20.2-32.9%），但仍然以10.4-12.6%的年均收益率战胜了低风险指数（3.1-9.2%）的债券类产品。因此，投资者不要因为短期股市的下跌就丧失希望，惧怕投资股票或者股票基金。

第二，投资股票和债券的风险取决于持有资产的期限长短。投资收益率的波动是风险的表现，谁也不能保证自己始终低买高卖，而延长投资持有期则大大降低风险。马尔基尔谈到的“长期”是基于至少20年的表现来判定的。而改革开放后，中国的股市还没有20年。年轻人在投资理财上，千万别觉得20年“太久”；而年龄大的（50岁以上）投资者，一定不要在资产组合中配置过多股票或者股票基金，在与时间赛跑的过程中，20年确有些“长”了。

第三，定期定额投资可以降低投资风险。用马尔基尔的话来鼓励一下定投的投资者，“最严重的市场恐慌与最病态的投机性暴涨一样都是没有事实根据的。无论过去前景看来如何黯淡，到头来情况通常都会更好。”

第四，调整资产类别权重可以降低风险，还可能提高投资收益。举例说明，选定适合自己年龄的权重比例后，例如40岁选择了60%股票基金和40%债券基金，假定短期股市大涨使股票基金的权重增加到70%甚至更多，这个时候卖出股票基金，买入债券基金，使两者权重比例重新回到合适自己的情况（60%-40%），被实践证明是一种明智的投资策略，反之亦然。

第五，注意区分对风险所持有的态度和实际承担风险的能力。每个人对风险的偏好是不同的，但一定不要把自己对风险态度和自己能承受多大风险的能力混淆。马尔基尔认为，适合的投资品种（股票、债券、基金等等）很大程度上取决于投资者在投资之外的挣钱能力，而这个能力是和年龄密切相关的。所以在投资上，马尔基尔建议投资者，在自己不同的年龄段（即不同的挣钱能力）选择合适的投资品种。

附豆瓣网友Vince整理的读书笔记：

书的第一部分介绍了有史以来市场上的几个比较有名的大起大落。有郁金香事件，1930年的萧条，日本股市和房地产市场的疯狂，80年代的生物公司风潮，90年代的网络热潮。似乎人们总是重复着同样的故事，无论前车之鉴再多，人们还是会相信自己不是那个“最后的傻子”。

作者将炒股的人大致分为两类。一类是基于K线图分析的过去数据分析，试图找出股市的动量，是一种针对股民心理学分析的炒股方法。另一类是价值分析，CAPM模型，判断股票当期价格和intrinsic value之间的差别来判断买进卖出。作者通过历史数据分析得到的结论是：现实情况处于两者之间，两种炒股方法都不怎么有效。就好像价值分析得到的数据是轮船在海上抛下的锚，这个锚如此容易被波浪拔出，又如此容易再次在另一个海拔落脚。

作者认为市场是有效的，至少是具有若有效性，因此任何对过去价格的分析都不能预测未来的价格。因此数据挖掘分析无效。也不能说股市不同时期之间完全无关，但是数据分析显示，这种相关性如此之弱，以至于交易税就可以轻易和利用相关性获得的收益抵消。作者还具体举例说明若干数据挖掘方法是如何无效的。他特别指出，许多back test有效的炒股方法在真正使用时都变得无效。一位基金经理说：我没有见过哪一个炒股策略在做backward test时无效的，但实际应用起来往往无效。

价值分析效果也不好，作者列了四大因素。1. 公司未来情况变化多端，新情况层出不穷，无法预测。2.公司造假。"财务报表就好像比基尼，它显示出来的部分very interesting，但它隐藏的部分才crucial."3.分析员能力差，没有专业能力。特别值得一提的是，这里指的专业能力要求是非常非常高的，因为预测公司未来现金流这个工作实在是太难了。4.好像不是什么好理由：真正有能力的人都不做分析员了。因此，价值分析也被打入冷宫。

实际上，在美国基金业绩方面，在过去30年间，只有1/4的基金业绩超过了标准普尔500。这个事实对我触动还是挺大，没想到这么多优秀的人才，业绩如此之差，竟然大部分没有跑过大盘。

最后的部分作者对一般投资者进行了教育，提出了进行自我风险评估，投资目标设定，长期投资，减少交易次数，选择免税或尽量避税等方法。

最后一章，作者对投资股市的三类人提出了建议。作者首先强烈建议大家只需选择指数基金，例如标准普尔500指数或范围更广的指数基金。可以规避风险，费率较其他基金较低，更重要的是，它能打败3/4的基金业绩！投资方式是每月或每季度定期投资，达到长期投资的功效。这一方法对于一开始就有大笔钱财的人不适用，因为股市是长期上涨的。但如果一大笔钱一开始就全部投到股市里去，一定要看准时点，比如不要在中国股市6100点时入市。第二类建议是给那些坚持要自己选股票的人，作者认为他们的成功将多半归结于运气，但仍提醒要选择P/E水平与未来 earnings增长速度相比，低一些的股票。而且自主选择的资金比例不要太大，玩玩就行了。他对想自己炒股的人显示出了同情般的理解：告诉股民他们跑不赢大市，挣不了大钱，就像告诉5岁小孩世界上没有圣诞老人。同时，炒股就像love making，too fun too give up。第三类人是去找基金经理的人，他们有无数选择。

附网友读后感一则：

“在过去的50年间，有关投资的真正佳作至多也不过五六本，而《漫步华尔街》无疑当属经典之列。”——《福布斯》

最近笔者读了马尔基尔的著名大作《漫步华尔街》，深谙华尔街方方面面的马尔基尔，为我们揭示了一条规律：简单地买入并持有由某个大型指数包含的全部证券所组成的投资组合，就极有可能胜过由专业人士利用纷繁复杂的分析技术精挑细选出来的证券组合。显然，作者是一个有效市场和随机行走理论的支持者，只不过作者支持的有效市场是一个略有变化的有效市场，即认为还是存在一些短期的投资方法可以战胜市场，而这些投资方法可能会很快被有效的市场所消灭。

作者在介绍这些金融投资理论时，基本上对所有的投资理论都持怀疑的态度，且给出了自己认为的理由。书中令我印象最为深刻的部分就是技术分析和基本面分析都被学术界和心怀异端的人抨击得体无完肤。其中，技术分析被誉为“投资领域的占星术”，而基本面分析也由于其过程中过多的主观预测而被批评，实际上马尔基尔认为公司的未来收益或者说自由现金流是不可能被预测的。作者实际上把价值投资和空中楼阁理论，也就是把凯恩斯和格雷厄姆的分析方法做了个比较。

理论与观念之间的斗争是相当正常的，宏观经济学里凯恩斯主义与新古典学派最终的争论其实也就是政府要不要干预经济的问题。实际上，不管是技术分析、基本面分析，还是随机漫步学派，都有极为成功的例子，也都有失败的例子。彻底否定技术分析的人士，不应忽略杰西·李佛莫尔的存在;彻底否定基本面分析的人士，也不应忽略沃伦·巴非特的存在。

也许，我们应该批判的是认为自己可以不断打败市场的人，“告诉投资者无法战胜市场平均水平，就跟告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在一样，因为这会让他们的生活失去颜色。”马尔基尔在其作品《漫步华尔街》的最后这样说道，这句话无疑是对该书的最好概括。诚然，告诉一个六岁小孩圣诞老人不存在，会让他的生活立刻失去颜色。但是，对这个孩子漫长的一生而言，明白圣诞老人不存在，本身就是一个难以替代的礼物。对初涉资本市场的投资者来说，作者就是那个告诉我们不存在圣诞老人的人，而《漫步华尔街》无疑就是这样的礼物。在某种程度上，他的话足以令人失去大部分豪情，但从另外一个角度来看待这些话，他至少有助于我们脚踏实地地站在大地上。

所以，无论是谁，作为这个市场上的投资者(也许还应该包括投机者)，最重要的是首先要了解自己，然后再了解市场。如果你仍然期望每年在市场上能够赚取20%甚至更高的收益率的话，市场先生必然会重重地以事实回击你的幻想。