由大连商品交易所与马来西亚衍生产品交易所举办的第十届国际油脂油料大会于11月12日在广州举行。

以下为永安期货股份有限公司总经理施建军讲演实录：

刚才两位老师做了很好的演讲，我讲一下实践中的体会。刚才郑老师讲了中国经济发展的历史，我们期货市场也是在中国和中国的经济联系紧密相关。郑老师讲的中国的改革开放和美国的做法产生很大的影响，最近我脑子里面对期货行业、对衍生品的看法有两个角度的思考。一方面是我们十八届五中全会习总书记的讲话、党中央、国务院很多文件、改革开放、发展等等的主题。另外一方面看看我们这个行业还有很多不足之处，我们是2014年9月18号开的中国期货创新大会，我们对这个现实与方向之间到底应该怎么走有些不解和困惑。不管怎样，有这么多年的工作体会，我就讲三个方面：

第一，从衍生品的市场来看，我们已经具备了加强发展的政策。为什么这样讲呢？其实发展是很不容易的，因为它的杠杆很大，很容易发生问题。我们从1991年到现在26年，这么多年不断的完善，终于出来一个基本的框架，而且这个框架我认为比其他市场的坚实很多，所以我们衍生品市场具备几个方面的特点。第一我们的大方向对了，我们期货市场有很多的价格没有放开，连现货市场都没有，更不要说期货市场，期货市场就要探索，像当年那些小品种，或者大品种的那些，那个时候也不懂为产业服务。但是这几年我们上的品种都是大众的，不易操控的。我们现在有47个商品期货，在全球来说不是太多，像美国农产品、原油。英国有色金属，中国我们有化工、黑色金属等等，但是全世界其他的国家没有，或者说没有那么活跃。我们这个品种体系的健全是全世界没有的，这几年有的品种，我看了一下二十多个品种的功能发挥是很好的。我们还要再探索，所以我想这个大的方向能让我们在期货市场为实体经济服务、为产业客户服务，我们这几年一直在强调为实体经济服务，我们大商所每年要搞四场产业大会，这也是其他没有的。你说股票市场有这样的大会吗？好象没有那么多。这个我们这几年走的比较多。

大品种跟小品种完全不一样，这个就像股票市场一样的大股票、小股票，小股票没有办法弄，一个发行两千万股可以交易，所以这个来说我认为我们的方向是对的，而且我们每年都有坚持，这是很重要的。第二我们通过这么多年的努力，我们明白了一个东西，就是我们的价格机制，我们期货市场看着衍生品的价格，这里面我想说一下价格方面的问题，我们国家的价格改革很不容易，像农产品的价格的历史，是一部不断探索的历史。

价格由什么决定呢？我自己认为由四个层次决定，第一个是体制，现在很多产品是政府定价的，这些转轨有很长的时间要做，你政府定多少钱就多少钱。第二是由机制决定的，就是你市场有市场的机制。比如现货市场现在有市场就可以，石油的价格是一个机制，跟老外报多少价格，中国算一下石柴油的价格，这个不是每天变的。我们知道期货的利率，中国不让你变，十天二十天都是这个价格。农产品也是一样，所以机制有影响，你有什么样的机制就有什么样的价格。像股票在香港A股也有，但是不同的价格。永安的股票如果在创业板市值可能几百亿。第三个才是供求，第四你有衍生品就有预期，这四个方面里面现货市场比较完善，期货市场建设就比较容易，有的品种比较多、进出比较方便。

现货市场发展了，价格本身有问题，你衍生品也是有问题的。要不不活跃，要不扭曲了，所以这里面的机制，我们现货的价格要做好。我们党中央国务院发的文件，关于促进价格机制的决定，这个里面为我们中国发挥市场的配制作用，市场在资源配置中起决定行的作用。市场的东西是价格的东西，你价格定公道了，你的整个社会资源配置就有效了，你价格不公道就扭曲。像股票走的很高，所有的钱都到里面去了。

今年11月15号发布了推进价格机制改革的若干意见，这个意见里面没有讲到衍生品的东西，这个政府肯定想不到。那么衍生品跟现货市场价格的关系是什么关系呢？衍生品我们讲了，发现价格的功能也可以说是发现的价格是相对的价格，我相对高还是低，是基差的价格。当然你也可以讲是期货价格加上现货价格就是这个价，我们只能说价格比现货高了，那么就有一个套利的机制。现在有两个东西，我们再加期货市场的，就是两条公式是很重要的，第一是实物交割，让你的基差回归。第二是套利的机制，我们这两个保证价差在发挥作用，这个是很重要的。为什么有一些市场的期货会出现问题，因为他不具备这样的机制。

我们商品里面，你说这个期货很高，现货低，那么就可以套，不行就交割。所以这几年我们这个里面探索的价格衍生机制，我们确实尝试了。比如合约的设计，我们去美国看了搞大合约，我们也搞大合约，试了一两年发现不行。比如说最小变动价位的尝试，比如有的是两毛钱的调整价。还有涨跌停板，有的说要垄断7%，7以后就不交易了。我们以前不了解涨跌停板对经济的影响。你这个越搞越小，反而饭碗变小。这个东西都是我们在期货市场里面自己探索出来的，所以有这样的认识，是我们对衍生品市场发展上，不会产生系统性的错误，因为你有这些机制，不会出大问题。

第三我们从全世界来看，我们中国的监管还是可以的，这几年在期货市场探索里面也慢慢成熟，像保证金的安全存管。比如我们中国学别的多少，像美国有什么、英国有什么，我们把他们学来之后什么东西都往里面放，所以我们的监管是全世界最好的。我们这些年中国期货行业的纠纷不年，不超过一百起，你说哪一个行业是这样的。比如说我们这几年除了世界上有一些风险以外，我们这些年根据市场的特点，也采取了很多的监管措施，比如说程序化交易。我们的日常交易行为管理里面，已经有比较细的管理方法，我们根据自己中国出现的问题进行监管。包括投资者的教育，在杭州城里面每个星期都一定有期货的会议，但不一定有证券的客户。这些方面都是期货上面做的比较好的，也是我们不断成熟的地方。

第四个是我们具备快速发展的条件，我们的投资者、整个实体的需求摆在那里，这个我觉得有两面性，一方面我们体量很大，还有我们国家的原油价格比较放开，给我们很大的机会。投资者的参与度这几年的认识也不断的加深，这个从油脂大会的发展来看也是一个印证，这是我讲的第一个方面，就是中国衍生品市场具备发展的情况。

第二个方面我想讲的担忧，就是我们尽管有了好的机制，但是我们业面临很多挑战，如果我们面对市场的变化，中国也会面临一个很好的机会，我们讲的再好，但是中国的衍生品市场还是相对封闭的。我们说中国有很多生意都还没有做，现在十年了，棕榈油8%是进口的，我在这里面想讲什么观点呢？就是我们中国不要走日本的路，日本的期货市场比我们还早，他们自己说一七几几年有一个什么，那个不是意义上的期货市场。但是九几年的时候我们做日本橡胶，看那个电话打过去然后写一个价格在那吵，这几年看看日本怎样，日本2004年的时候，他对期货市场严格监管，现在想修改过来，但是怎么改没有用了，中国崛起了。你想想他橡胶很厉害，汽车工业厉害，很多轮胎开始体现出大的需求。但是后来产业转移到中国，中国顶上来了，现在汽车的产量中国也差不多了。

这个就像日本人一样，他有很好的东西基础，创造良好的法律和环境，我们再看看英国，英国是世界上第一个工业化国家。我们铜的消费远远少于他，中国现在有，但是英国没有。但是交易中心为什么还在这里，英国尽管现在卖给香港，也是中国了。他这个地方尽管工业衰退，但是金融中心很好。为什么？这个值得我们好好反思。我们应该要抓住机遇学英国，要先学教学，我们很多全球的商品要不是消费第一位、要不进口第一位什么的，全球没有这样的国家，所以我们如果不能抓住机遇、不能把党中央国务院的政策贯彻好，我们中国就是失落的十年，不是黄金的十年。

第二个例子我想讲的，我们现在已经到非开放不可的时候，为什么这样讲？我们现在大部分产品的消费、出口、进口，不可能再像前面那样赚10%。这样经济起来，它不是讲大小，而是讲增长，这样的大环境下如果不抓住机遇、不适应全球的投资来做的话，我的想法是两条，一个是满足发展经验，第二是相对增长。

第三如果中国要抓住这个机遇的话，我们要怎么变革。不管怎么变革，我认为就是开放，开放是两种，一种是走出去，一种是引进来。我认为我们现在是引进来，不是走出去，你走出去到美国，谁到你们这里。但是你走出去也可以，改革的方式，但是重要的是引进来，吸进来不用怕，因为钱、规格什么都在我们这里，在这里本身就是自由贸易。以开放来促改革。

改革就包括很多，比如说交易所的改革，在三十年过程中，国际交易所发生很大变化，国际交易所我大概总结了一下，第一交易所的公司化，从会员到公司都是那样的。第二是收购、兼并，交易所的竞争是很复杂的，国际的交易所竞争是很残酷的。我们的交易所是事业单位，体现不出竞争；第三是交易所的技术，技术越来越快是趋势，是不能改变的，不以人的意志为转移的，如果你这个有什么影响，你要找关键点。对技术来说，你说一定要用PCE，不能用移动互联，左边11.11节我们看多少量，你说做期货交易不能移动交易？这个只能怪我们国家的技术跟不上世界交易的步伐，如果交易所不改革，肯定不行。交易所一定要充满活力、竞争。

交易公司我们看全世界的，像美国的期货公司，05年的时候有170多家，现在只有70多家了。那么往哪两个方向发展？第一是做自己的人脉，像美国的芝加哥有很多自营的交易；第二是资产管理，自己做交易也不错；第三是期货与现货的结合，这是市场主体发展的方向。从国外投资者的结构来看也一样，我们这几年这方面也在增加，第四我们中国还要走场外市场发展的路，加强对场外衍生品的监管，必须场外场内化，把场内标准化成为通过中介机构的努力，这些成为个性化的产品，可以成为服务客户个性化的东西。而且这几年我们的不断努力，也取得不错的成绩。

这个我们中国要不失去后面的十年，我认为要有一个更加公开、公平、公正、透明的监管机制。我们现在有一个问题，我们要把自己的法律、文件处理好，尤其是法律，你说要开放，首先就必须要法律，这样才能使我们中国的期货市场有更好的发展。我不是说我们作为期货的公司，每天在那为了自己做生意大一点而说的，我是觉得我们中国人的做不好实在是太可惜了，谢谢大家！