投资策略：

核心观点:

1、历史数据显示，2015-2017年8-12月份甲醇1-5价差整体呈现上升趋势。因此，从统计学角度来看，入场1-5正套的安全边际较高。

2、甲醇装置秋季检修集中在9-10月份、冬季检修集中在12-次年1月份。时间节点上看，秋季以及冬季检修对01合约的支撑力度更强，或利于1-5正套。

3、国外新建甲醇装置投产时间基本推迟至2019年甚至以后，供应压力或由01合约转移至05合约，或利于1-5正套。

4、新建烯烃装置投产时间集中在2018年年底或者2019年年初，久泰能源60万吨以及青海大美70万吨烯烃装置。时间节点看，对01合约的支撑力度更强，或利于1-5正套。

投资逻辑：

基本面：

甲醇1-5价差整体呈现上升趋势

据监测，2015-2017年8-12月份甲醇1-5价差整体呈现上升趋势。其中，2015年8-12月份，甲醇1-5价差从最小值-25左右上升到最大值200左右，累计涨幅225左右。2016年8-12月份，甲醇1-5价差从最小值-50左右上升至最大值200左右，累计涨幅250左右。2017年8-12月份，甲醇1-5价差从最小值-20左右上升至最大值400左右，累计涨幅420左右。综上所述，2015年-2017年8-12月份甲醇1-5价差上升趋势明显且涨幅较大。因此，从统计学角度来看，入场甲醇1-5正套的安全边际较高。

甲醇装置开工率（短期以及中长期）

短期来看，据卓创资讯统计，截至2018年8月23日，全国甲醇装置开工率66.55%，连续两周累计下降5.5%；西北甲醇装置开工率75.17%，连续两周累计下降7.59%。甲醇装置开工率连续两周下降，或从供应端支撑甲醇期价。合约对比来看，对近月01合约的支撑力度或大于远月05合约，或利于1-5正套。

中长期来看，甲醇装置秋季检修集中在9-10月份，秋季检修背景下，甲醇装置开工率或整体呈现下跌趋势，或利于1-5正套。据统计，目前已经报出5套共计457万吨甲醇装置9月份存在检修计划，后期不排除其他装置报出检修计划可能，或利于甲醇装置开工率整体下跌趋势的形成，或利于1-5正套。而且需要注意的是，2016-2017年9-10月份、12-次年1月份，甲醇装置开工率月度均值整体呈现下跌趋势。统计学角度来看，2018年9-10月份、12-次年1月份甲醇装置开工率均值或整体呈现下跌趋势，或利于1-5正套。

短期进口缩量明显 中长期进口总量大幅不及市场预期

据监测，2018年7月份甲醇进口数量50万吨（低于预期值55万吨），环比增加4.1万吨、同比大减35.97万吨。根据预估来看，8—9月份甲醇进口数量或分别为55万吨、60万吨，进口缩量依旧较为明显。这里将10-12月份甲醇进口数量的均值设定为60万吨，2018年全年进口数量或715.5万吨，同比或大幅减少98万吨。短期进口缩量明显、中长期进口总量大幅不及市场预期，或从供应端支撑甲醇期价。合约对比来看，对近月01合约的支撑力度或大于远月05合约，或利于1-5正套。

国外新建甲醇装置投产时间陆续推迟

据监测，2018年至今，国外仅投产美国OCI 一套175万吨甲醇装置，其他装置投产时间均有所推迟，尤其是伊朗两套合计395万吨甲醇装置投产时间或推迟至2019年甚至以后。国外新建甲醇装置投产时间陆续推迟，供应压力或由01合约转移至05合约，或利于1-5正套。

新建烯烃装置投产时间基本集中在2018年年底或者2019年年年初

新建烯烃装置投产时间基本集中在2018年年底或者2019年年初，尤其是久泰能源60万吨以及青海大美70万吨烯烃装置。投产时间分别为2018年11月份以及2019年年初，外采数量分别为80万吨以及190万吨。新建烯烃装置的投产时间以及外采数量，或从需求端支撑甲醇期价。合约对比来看，对近月01合约的支撑力度或大于远月05合约，或利于1-5正套。

风险提示：

短期港口库存存在积累预期

据卓创资讯统计，截至2018年8月23日，港口库存74.11万吨，周度环比上涨3.93万吨；港口可流通货源数量22.37万吨，周度环比上涨2.47万吨。预计8月底之前港口库存或将延续累库节奏，港口库存以及港口可流通货源环比上涨且存在积累预期，或从供应端压制甲醇期价。合约对比来看，对近月01合约的压制力度或大于远月05合约，或成为入场1-5正套的短期风险点。但是需要注意的是，2015年-2017年，港口库存或在9月中上旬开始去库。因此，港口库存积累预期对1-5正套的冲击时间或不长。

01PP盘面利润亏损程度加大

截至2018年8月23日，01PP盘面利润-366元/吨，01PP-甲醇价比2.95左右。01PP盘面利润出现负值且亏损程度有所加大、01PP-甲醇价比降至历史低位，或从供应端压制甲醇01合约期价，或成为入场1-5正套的风险点。